ВВЕДЕНИЕ
Социально-экономические преобразования, происходящие в России, затронули все сферы национальной экономики. Преодоление кризисных явлений и переход страны и ее регионов на путь устойчивого развития предполагают необходимость разработки новой парадигмы экономической стратегии государства. В ней должны быть учтены последние достижения отечественной и зарубежной экономической теории, опыт мировой экономической системы по развитию и совершенствованию рыночных отношений, преодолению кризисных явлений, совершенствованию производственной базы и производственных отношений.
Ведущую роль в решении этой проблемы играет оптимизация инвестиционной политики государства, так как именно в ходе инвестиционного процесса обеспечивается как рациональное развитие и совершенствование материальной базы производства, так и формирование материальных условий для решения многих социальных, экологических и др. проблем.
Стратегической основой оптимизации инвестиционной политики государства на современном этапе является всемерное повышение Ш инвестиционной активности на всех иерархических уровнях: от отдельных
производителей до экономики всей страны. Наряду с этим необходимо качественное совершенствование механизма финансирования и управления инвестиционной деятельностью.
Структурные преобразования экономики - приоритетная задача народного хозяйства особенно в период экономических реформ. Именно эффективно функционирующая экономика обеспечивает непрерывный процесс замены устаревших технологий в производстве и управлении производством на более прогрессивные, отвечающие реалиям современности.
Создание научно-обоснованного подхода в организации и управлении инвестиционной деятельностью в регионе вызвано необходимостью проработки стратегического социально-экономического курса в территориальном аспекте, расширением и углублением рыночных отношений в экономике страны, структурным реформированием # естественных монополий, других отраслей экономики, необходимостью их
технической модернизации на основе передовых достижений научно-технического прогресса.
Инновационные принципы управления и хозяйствования потребовали дальнейшего совершенствования методологии и практики прогнозных и
аналитических расчетов эффективности региональных инвестиционных проектов, их финансово-экономической составляющей с учетом специфики трансформационного развития экономики.
Степень разработанности проблемы не одинакова по отношению к ее отдельным аспектам. В мировой экономической науке достаточно полно • разработаны теоретические и методические основы инвестиционного
финансирования промышленности. Изучению этой проблемы посвятили свои труды Ю. Бригхем, К. Ван Хорн, М. Миллер, Ж. Ришар, У. Шарп, Дж. Бейли, Дж. Г. Сигел и др. Однако, особенности социально-экономического развития России и специфика институциональной и законодательной базы не позволяют использовать мировой опыт без адаптации к российской действительности.
В отечественной научной литературе последних лет появились работы, посвященные исследованию вопросов инвестиционной деятельности и управления инвестиционными процессами. Это, прежде всего, труды Л.И. Абалкина, Ю.П.Алексеева, В.И. Волкова, О.С. Евсеенко, СИ. Абрамова, Д.А. Ендовицкого, Г.Х Попова, А.И. Татаркина и др.
В исследование особенностей инвестиционной деятельности территорий существенный вклад внесли В.В. Морозов, М.И. Самогородская, В.П. '* Жданов В.Н. Лексин А.Н., Швецов, Б.М. Штульберг, В.Г. Введенский и др.
Вместе с тем многие важные проблемы, возникающие в процессе инвестиционной деятельности региона, в частности, такие как формирование направлений привлечения инвестиций, стратегия управления инвестиционными процессами на региональном уровне и др., обусловленные разрушением централизованных управленческих структур, требуют дополнительных исследований.
Недостаточный уровень проработки данной проблемы ее актуальность и возрастающая практическая значимость обусловили выбор темы и цели диссертационного исследования.
Целью исследования является формирование теоретических и методических подходов к проблеме финансирования инвестиционной деятельности предприятий России и ее регионов в переходной экономике.
Поставленная цель исследования предопределила решение следующих задач:
• проанализировать основные источники финансирования инвестиций в условиях становления рыночной экономики и возможности их использования;
• провести анализ роли и влияния отдельных инвестиционных источников на развитие территориальных систем;
4
• проанализировать структуру инвестиционного климата и инвестиционной активности региона и подходы к их оценке;
• разработать методические положения по оценке инвестиционной привлекательности территории;
• определить направления совершенствования форм и методов территориального управления инвестиционной деятельностью.
Объектом исследования выступает инвестиционная деятельность на региональном уровне.
Предметом исследования является инвестиционная деятельность Уральского экономического района, Уральского федерального округа и одного из крупнейших субъектов Федерации - Свердловской области.
Теоретической и методологической основой работы явились труды и разработки отечественных и зарубежных теоретиков экономики, а также специалистов по проблемам экономики переходного периода, эффективности регулирования регионального развития, формирования и совершенствования инвестиционно-структурной политики. Теоретической выполненного научного исследования являются фундаментальные достижения экономической науки; публикации отечественных и зарубежных специалистов в области теории и практики управления инвестициями, законодательные акты и другие официальные документы по совершенствованию управления экономикой, формированию рыночного механизма развития предприятий, а также анализ фактического материала с применением в процессе анализа современных технических средств.
В процессе работы над диссертацией, автором изучены информационные сведения, опубликованные в печати; материалы конференций, семинаров; нормативные документы, а также материалы, посвященные инновационной и инвестиционной деятельности регионов России.
Основные методы исследования. При обработке результатов исследования использовались методы статистического и экономического анализа, в том числе количественный, качественный и корреляционный анализ. Метод группировок, табличное и графическое моделирование.
Информационную базу исследования составляют официальные материалы, законодательные и нормативные акты федеральных органов власти, материалы Госкомстата РФ, Свердловского областного комитета государственной статистики Госкомстата РФ.
Научная новизна работы состоит в том, что в ней исследованы основные особенности инвестиционной деятельности региона в период обновления стратегии территориального развития России. Выявлена основная проблема,
заключающаяся в несоответствии существующих подходов в инвестировании регионов новым требованиям управления такими системами. Оценка современного состояния инвестиционной деятельности в экономике России и Уральского региона в настоящей работе строилась на анализе динамики и структуры инвестиций в основной капитал (или капитальных вложений). Объемами и методами распределения этих инвестиций традиционно определяется наращивание и совершенствование производственного потенциала страны и отдельных территорий.
Предложено направление совершенствования инвестиционных процессов путем повышения инвестиционной привлекательности и роста инвестиционной активности региона.
Основные научные результаты, определяющие новизну исследования, заключаются в следующем:
1. Предложено уточнение понятия «инвестиции», предусматривающее соединение мотивов и целей осуществления инвестирования с воспроизводственной функцией инвестиций, что позволяет рассматривать их с позиций инвестируемого и инвестирующего: в первом случае они обеспечивают воспроизводственный процесс, во втором - дополнительный доход.
2. Выявлены и классифицированы возможные источники инвестиций для российских предприятий, определены роль и влияние отдельных инвестиционных источников на развитие территориальных систем. Предложенная классификация учитывает как источник, так и уровень формирования и управления инвестиционными ресурсами
3. Обоснован и апробирован методический подход к оценке инвестиционной привлекательности территории и ее инвестиционного потенциала на основе факторного подхода, предусматривающий оценку каждого показателя и их интеграцию в единую количественную оценку.
4. Разработан принципиальный подход к формированию современной системы управления региональным инвестиционным процессом, включающий качественное совершенствование механизма финансирования и управления финансовыми ресурсами с учетом приоритетных направлений повышения инвестиционной активности, и оптимальной реализации инвестиционных возможностей на региональном уровне
Практическая значимость диссертационного исследования состоит в возможности использования рекомендаций по оптимизации источников финансирования инвестиционной деятельности в рамках региональной системы, использовании методических положений для выявления
инвестиционного потенциала территории и тенденций его развития с целью повышения привлекательности для инвесторов.
Основные принципы концепции по совершенствованию управления реализации региональной инвестиционной стратегии могут быть использованы органами власти (и управления) различного уровня при разработке механизма управления и регулирования региональными инвестиционными процессами.
Апробация работы. Основные положения работы и отдельные ее разделы представлены в виде докладов и обсуждений на научно-технических конференциях профессорско-преподавательского совета, сотрудников и аспирантов Уральского государственного университета путей сообщения , специалистов и руководителей ряда крупных предприятий Свердловской области.
Структура диссертации. Работа состоит из введения, 3 глав, заключения, списка литературы и приложений, изложенных на 188 страницах основного текста, содержит 11 рисунков и 35 таблиц.
В первой главе «Теоретические проблемы финансирования инвестиций» анализируются основные подходы к определению инвестиций как экономической категории и одного из важнейших показателей развития территорий; рассматриваются источники финансирования инвестиций в рыночной экономике и возможности их использования, проводится классификация и анализируется роль и влияние отдельных инвестиционных источников на развитие территориальных систем различного уровня.
Во второй главе «Методические основы экономической оценки инвестиционной деятельности региона» дается анализ отечественных и адаптированных к российским условиям методических разработок инвестиционной привлекательности и инвестиционного климата регионов. На основе взаимосвязи характеристик «инвестиции - риск - потенциал» проводится анализ инвестиционного климата территорий Уральского региона
В третьей главе «Основные направления повышения эффективности инвестиционного процесса в Уральском регионе» проводится оценка состояния инвестиционного процесса на территориях Уральского региона, и определяются тенденции его изменения. Выявляются основные направления оптимизации инвестиционных процессов в регионе и предлагается механизм совершенствования управления реализацией региональной инвестиционной стратегии.
В заключении излагаются основные выводы и результаты диссертационной работы.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ
ИНВЕСТИЦИЙ 1.1. Инвестиции как экономическая категория
В условиях современной рыночной экономики рынок капиталов играет важную роль, поскольку создание, функционирование и развитие любого производства невозможно без внешнего финансирования. Поскольку в настоящее время лишь в редких случаях предприниматели обладают капиталами, достаточными для обеспечения нужд производства либо претворения в жизнь нового перспективного проекта, привлечение ресурсов - инвестиций -извне является наиболее целесообразным.
Рассмотрим более подробно, что означает термин "инвестиции". В отечественной экономической литературе существует ряд определений данного понятия, приведем некоторые из них:
• инвестиции - долгосрочные вложения капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли народного хозяйства [116, 119];
• инвестиции - денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и др. ценные бумаги, технологии, машины, оборудование; лицензии, в том числе на товарные знаки; кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта [11];
• инвестиции - долгосрочные вложения капитала (внутри страны или за границей) в предприятия отраслей народного хозяйства [39, С. 5];
• инвестиции - долгосрочные финансовые вложения государственного или частного капитала в различные отрасли народного хозяйства как внутри страны, так и за границей с целью извлечения прибыли [39];
• инвестиции - вложения денежных средств в различного рода активы для дальнейшего получения доходов от этих активов [66];
• инвестиции - процесс использования совокупных материальных, трудовых и финансовых ресурсов, направляемых на увеличение капитала, расширение, модернизацию и техническое перевооружение производства [99, С. 194];
• инвестиции - целенаправленное вложение капитала на определенный срок в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности и достижения, как индивидуальных целей инвесторов, так и положительного социального эффекта [73, С.7].
Изложенное выше позволяет выделить два основных подхода к определению понятия "инвестиции" в отечественных (включая советский период) экономических трудах.
Первый подход заключается в приравнивании инвестиций к капитальным вложениям или капитальным затратам, то есть инвестициями называют финансовые средства, затрачиваемые на строительство новых и реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий (производственные инвестиции) и культурно-бытовое строительство (непроизводственные инвестиции). В свою очередь, производственные инвестиции распределяют на две части: предназначенные для простого и расширенного воспроизводства [87, С.32].
При втором подходе инвестиции определяют либо как долгосрочные вложения капитала внутри страны и за границей в предприятия различных отраслей народного хозяйства с целью получения прибыли, либо как затраты на приобретение всех видов активов (основных и оборотных), имущества, ценных бумаг с целью получения дохода [116].
Оба подхода к определению термина "инвестиции" являются довольно односторонними. В первом случае выделяется воспроизводственная функция инвестиций, в то же время полностью отсутствует указание на мотивы осу-
9
ществления инвестиций и выпадает перераспределительная функция финансовых инвестиций.
При втором подходе определяется только мотив осуществления инвестиций, без выделения задач инвестиционной деятельности и влияния инвестиций на экономику страны в целом.
Другой подход к определению инвестиций предлагают зарубежные авторы.
Пол А. Самуэльсон и Вильям Д. Нордхаус определяют инвестиции (капиталовложения) как отказ от сегодняшнего потребления с целью увеличения благосостояния в будущем. При этом различают инвестиции в материальный капитал (капиталовложения в инфраструктуру, оборудование и запасы), в нематериальный капитал (образование или "человеческий капитал", исследования и разработки, а также здоровье) и финансовые инвестиции (приобретение ценных бумаг) [108.С 367-372].
Лоренс Дж. Гитман и Майкл Д. Джонк определяют инвестиции как любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечить положительную величину дохода. Определяя финансовые инвестиции, они различают прямые инвестиции и косвенные [98, С 126-135].
Прямые инвестиции - это форма вложений, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценные бумаги или имущество.
Косвенные инвестиции - это вложение средств в портфель (набор ценных бумаг) либо имущественных ценностей. Например, инвестор может купить акцию взаимного фонда, который представляет собой диверсифицированный набор ценных бумаг, выпущенных различными фирмами [98, СИ].
У. Шарп, Г. Александер и Дж. Бэйли определяют термин инвестирование как "расставание с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем". Проводя различие между реальными инвестициями и финансовыми, которые являются взаимодополняющими друг друга формами, а не
ю
конкурирующими. В примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современных развитых странах большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями. Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. У. Шарп, Г. Александер и Дж. Бэйли проводят различие между сбережениями и инвестированием: сбережения определяют как "отложенное потребление", а инвестирование - как действие, которое увеличивает национальный продукт в будущем [120, С.347].
Чтобы понять суть инвестиционной деятельности проведем краткий анализ экономической действительности.
По мере роста доходов люди хотят покупать товары и услуги, повышающие их уровень жизни. В то же время предприниматели нуждаются в дополнительных финансовых вливаниях, получение которых позволило бы им, например , освоить новые технологии, и наладить выпуск нового продукта, т. е. получить дополнительную прибыль.
Взаимодействие между потреблением, дающим удовлетворение сегодня, и инвестициями, дающими удовлетворение в будущем, играет ключевую роль в определении макроэкономического состояния страны.
Экономика, потребляющая свой доход практически целиком (к странам с такой экономикой относятся, в частности, Великобритания и США) инвестирует мало и характеризуется скромными темпами экономического роста. Напротив, экономика, потребляющая сравнительно малую часть своих доходов, а инвестирующая в значительных масштабах, характеризуется быстрыми темпами экономического роста.
Распределение финансов между тремя сферами происходит в соответствии с действующим законодательством и договорными отношениями между ними.
11
Сбережения
Производство
Труд
Земля
Капитал
Материальные активы:
Основные фонлы
Оборотные активы
Нематериальные активы
I Распределение *
Предприятия и ор|аннзации
\
Население
Государство
Федеральный бюджет
Среда ва
Cv6v*KTOB
Федерации
Инвестиции
Прошводст венного назначения
Непроизводственного назначения
Потребление
Объекты
социально -
бытовой
сферы
Рис. 1.1. Инвестиционный воспроизводственный процесс
После распределения финансы направляются либо в виде инвестиций производственного и непроизводственного назначения, либо остаются в виде сбережений. Население также направляет свои финансовые ресурсы на "конечное" потребление (имеются в виду услуги и товары народного потребления).
В любом обществе люди должны непрерывно удовлетворять свои потребности, для чего требуется воспроизводство материальных благ, т.е. непрерывное возобновление их производства. Увеличение потребления товаров и услуг каждым человеком способствует росту количества трудоспособного населения - необходимого первичного фактора производства.
Хотя средства, оставленные в виде сбережений, по сути своей являются финансами, по которым отложено принятие решения о направлении их на потребление или инвестиции, но, здесь мы не соглашаемся с У. Шарпом, Г.
12
Александером и Дж. Бэйли, которые определяют сбережения как "отложенное потребление", чем больше уровень сбережений, тем выше защищенность общества от финансовых потрясений в случае изменения внешних условий. В этом случае при нормализации экономической ситуации сбережения могут быть направлены на потребление либо на проведение необходимых инвестиций. С другой стороны, сбережения не участвуют в круговороте денежных ресурсов, снижая, тем самым, экономическую активность, что влечет за собой снижение темпов развития производства и, следовательно, потребление материальных благ.
В СССР, при планово - административной экономике, организационные отношения преобладали над всеми остальными, в том числе и над экономическими. Государство и предприятия осуществляли распределение между инвестированием и потреблением на основании всеобщего государственного плана, который был ориентирован в первую очередь на "создание материально-технической базы коммунизма и обеспечение безопасности страны /36. С. 18/. и только потом на улучшение благосостояния населения. В стране наблюдался дефицит товаров и услуг народного потребления ввиду отсутствия механизма ценовой корректировки в зависимости от спроса и предложения (цены устанавливались в соответствии с плановыми директивными указаниями и не подлежали изменению в течение установленного планом срока).' По этой причине в СССР вместо термина "инвестиции" применялся термин "капиталовложения" или "капитальные затраты", и под ним понимались лишь вложения во вновь созданный физический капитал, предназначенный для использования в производстве: машины, здания и другие средства производства, т.е. подразумевались вложения во вновь создаваемый капитал, а не в обмен уже существующих активов. Но при этом капиталовложения в народном хозяйстве СССР также относились к дефицитным ресурсам, так как распределялись в соответствии с директивными указаниями.
13
Структура капиталовложений в основные производственные фонды состояла из двух частей: капиталовложений, предназначенных для простого и для расширенного воспроизводства. В первом случае учитывались объем и степень физического и морального износа функционирующих производственных фондов, а во втором - будущие приросты основных производственных фондов.
Так как все средства производства были в общественной (государственной) собственности, то новые средства производства фактически распределялись, а финансовые средства служили лишь мерой учета. Без планового распределения, даже при наличии финансовых средств, отдельным хозяйствующим субъектам невозможно было приобрести дополнительные средства производства.
В рыночной экономике экономические отношения имеют приоритет над всеми остальными отношениями. При инвестировании направления капиталовложений определяются только соображениями наибольшей эффективности, т.е. получения в будущем наибольшей прибыли либо большего количества материальных благ. В итоге увеличения благосостояния каждого отдельного человека растет благосостояние населения в целом.
Если при командно-административной экономике решение о направлении инвестиций принимается руководством страны, то в условиях рынка оно принимается и государством, и хозяйствующими субъектами (предприятиями и организациями), и населением. При этом решение принимается всегда самостоятельно, в зависимости только от своих приоритетов.
В странах с рыночной экономикой воспроизводство выступает как воспроизводство капитала - капиталистическое воспроизводство. Капитал отдельного владельца все время совершает круговорот, переходя из денежной формы в производственную, затем в товарную и снова в денежную. Главным стимулом является получение максимального количества прибыли на вложенный капитал. Распределение денежных ресурсов происходит при помощи
14
финансового рынка и рынка ценных бумаг, где товаром служат денежные средства, а мерой стоимости выступает величина прибыли и риск потери прибыли или вложений целиком. При этом рынок ценных бумаг проникает в материальное производство и в сферу материальных услуг в виде акционерных форм предприятий, долговых (вексельных, обязательных) отношений между ними в процессе создания продукта и т. д., участвуя в распределительных отношениях на стадиях подготовки и производства материальных благ и материальных услуг.
Расширение производства зависит от того, какая часть прибыли направляется на приобретение дополнительных средств производства и привлечение новой рабочей силы. Верхней границей расширения производства является величина самой прибыли. Но целиком использовать прибыль на расширение производства невозможно, так как часть требуется отдать государству в виде налогов и сборов, а часть на распределение между собственниками предприятия, которые, в свою очередь, направят эти средства либо на потребление, либо на новые инвестиции, либо оставят их как сбережения.
Капиталистическое хозяйство содержит элементы стихийного характера. Предприятия и отрасли развиваются не по единому плану, а в зависимости от требований конкурентного рынка. Поэтому оказывается, что отдельных видов продукции выпущено слишком много, так как в прошлом на них был больший спрос, а других товаров слишком мало. Хотя рынок и отрегулирует баланс спроса и предложения, но предприятие, выбравшее неверное направление инвестиционных вложений и, соответственно, выпуска продукции, понесет убытки и может разориться.
Суммируя все вышеизложенное, можно сделать следующие выводы. В странах с рыночной экономикой воспроизводственный процесс зависит во многом от осуществляемой инвестиционной деятельности. Развитие экономики с помощью инвестиций происходит посредством реализации экономического интереса отдельных людей, которые желают жить лучше в будущем,
15
для чего отказываются от части текущего потребления, инвестируя свои денежные средства с целью получения впоследствии дохода на свои вложения.
Средства, направленные на инвестиционные нужды, увеличивают в бу-дущем количество товаров, которое потребляет население, т.е. к реальным инвестициям как экономической категории относятся средства, обеспечивающие воспроизводственный процесс.
Инвестиции - это вложения денежных средств (в том числе частично и счет сбережений) в основные, оборотные и нематериальные активы, в ценные бумаги, ограничивающие текущее потребление инвесторов и обеспечивающие воспроизводственный процесс и получение в будущем дохода инвестором.
В соответствии с объектом инвестирования инвестиции можно разделить на реальные (производственные и непроизводственные) и финансовые.
Инвестиции производственного назначения предназначены для формирования, поддержания оптимальной структуры и наращивания производственного потенциала, а непроизводственного назначения - для финансирования объектов социальной сферы.
Инвестиции производственного назначения направляются для финансирования производственного капитала, освоения природных ресурсов и воспроизводства возобновляемых природных ресурсов. При этом выделим реальные инвестиции в основной капитал и в оборотные средства.
Финансовые инвестиции - инвестиции в ценные бумаги. В отличие от производственных и непроизводственных, финансовые инвестиции опосредованно обеспечивают воспроизводственный процесс, привлекая средства для производственных и непроизводственных инвестиций путем их перерас- пределения.
К инвестициям, обеспечивающим воспроизводственный процесс, относятся следующие финансовые вложения:
16
1. Финансирование капитальных вложений производственного и непроизводственного назначения (реальные инвестиции). Средства обеспечивают выпуск новых товаров. Доход на инвестиции возникает за счет распределе-ния дохода от реализации товаров.
2. Приобретение ценных бумаг при первичном размещении. Средства направляются для финансирования деятельности предприятий. Доход образуется за счет выплат предприятиями дивидендов по акциям и вознаграждения по облигациям, а также за счет роста курса ценных бумаг (приобретение ценных бумаг на вторичном рынке способствует первичному размещению ценных бумаг, но не является источником реальных инвестиций).
3. Сбережения:
• в той части, по которой отложено принятие решения об осуществлении инвестиций;
• размещенные на депозит в банковской системе. Данные средства уча-ствуют в воспроизводственном процессе посредством перераспределения в банковской системе, т. е. служат источником средств для предоставления банковских кредитов и приобретения банками ценных бумаг. Доход образуется за счет процентных платежей на вложенные средства.
Так как темой данной работы является анализ региональных особенностей регулирования инвестиционной деятельности, исследование источников инвестиций предприятий, то в дальнейшем изучаются только реальные инвестиции в предприятия, а финансовые (спекулятивные) инвестиции не рассматриваются.
17 |
