Введение
Актуальность исследования. Диссертация посвящена актуальной проблеме управления инвестиционной деятельностью, нацеленной на развитие жилищно-строительной отрасли региона. Актуальность темы определяется необходимостью улучшения жилищных условий населения региона и, как следствие, содействия активизации регионального жилищного строительства. Основная проблема жилищно-строительной отрасли лежит в плоскости консолидации и размещения инвестиционных ресурсов. Первопричиной кризисного состояния инвестиционно-жилищной сферы является несовершенство инвестиционного механизма развития жилищного строительства, в том числе и на региональном уровне. Исследование экономической сущности регионального инвестиционного механизма развития жилищного строительства (далее -РИМРЖС) представляет интерес не только в прикладном, но и теоретико-методологическом аспектах. Экономическая природа РИМРЖС в условиях трансформации российской экономики недостаточно исследована. В современных условиях в структуре исследуемого механизма произошли существенные изменения. В частности, изменилась структура источников инвестирования в региональное жилищное строительство, сформировались новые механизмы управления жилищными инвестициями (лизинг, факторинг, секъюритизация кредита и т.п.). Потенциал инвестиционно-жилищной кооперации и разнообразных лотерей в организации регионального жилищного инвестирования в отечественной экономической науке практически не исследован. Среди нерешенных теоретических проблем в экономической науке нами была отмечена необходимость определения экономической сущности и содержания исследуемого механизма, а также разработки методики оценки
экономических результатов его использования. С учетом вышеизложенного закономерно возникает потребность в проведении комплексного научного исследования сущности РИМРЖС и выработки рекомендаций по его совершенствованию.
Цели и задачи исследования. Целью исследования является разработка методологических основ и практических рекомендаций по совершенствованию механизма реализации инвестиционной деятельности в жилищной сфере с учетом особенностей экономики региона. Исходя из вышеуказанной цели нами были определены следующие задачи исследования: обобщить и критически переосмыслить результаты научных исследований РИМРЖС, представить авторское понимание сущности данного механизма, а также выявить и классифицировать его компоненты; разработать методику оценки экономических результатов использования исследуемого механизма; проанализировать текущее состояние инвестирования в региональное жилищное строительство на примере двух регионов; разработать рекомендации по совершенствованию исследуемого механизма применительно для различных типов регионов.
Предмет и объект исследования. Предметом исследования выступают теоретические и методические основы функционирования и развития механизма реализации инвестиционной деятельности в жилищной сфере регионов, испытывающих дефицит в бюджетных жилищных инвестициях с различным уровнем сберегательной активности их жителей. Объектом исследования диссертационной работы инвестиционно-жилищная сфера РТ и Кировской области.
Научная новизна исследования. Научная новизна диссертации заключается в следующем:
1. Разработана новая классификация компонентов регионального инвестиционного механизма развития жилищного строительства и дано
его определение на основе выделения компонентов инвестирования и управления инвестициями;
2. Определено содержание и особенности использования двух типов механизма реализации инвестиционной деятельности в жилищной сфере, применимых для регионов, испытывающих дефицит в бюджетных жилищных инвестициях с различным уровнем сберегательной активности их жителей;
3. Разработана оригинальная методика оценки экономических результатов использования исследуемого механизма на основе расчета коэффициентов доступности жилья с учетом особенностей каждого источника инвестирования;
4. Впервые определены возможности использования вероятностно-призовых компонентов распределения жилищных инвестиций в организации РИМРЖС.
Теоретические и методологические основы исследования. В ходе проведения диссертационного исследования нами были исследованы, обобщены и критически переосмыслены научные работы Д.А. Аллахвердяна, Т.А. Аверьяновой, А.Н. Асаул, Н.Т. Балабанова, В.Д. Белкина, A.M. Бирмана, В.В. Бочарова, Н.И. Валенцевой, В.А. Дулича, Е.М. Дурновцевой, Э.А. Зелгалвиса, В.В. Земскова, Н.В. Игошина, В.А. Кудрявцева, Н.М. Мухетдиновой, П.М. Павлова, B.C. Пашковского, М.А. Песселя, П.Д. Подшиваленко, И.А. Рахман, ЯЛ. Рекитара, Л.Ю. Руди, В.И. Рыбина, В.К. Селюкова, В.А. Тарачева, А.А. Хачатуряна, Г.А. Цылиной и других ученых-экономистов. Для написания данной диссертационной работы использовались также: нормативно-правовые акты РФ и ее субъектов; материалы научных и научно-практических конференций и семинаров; статистические официальные данные Государственного комитета РФ по статистике, Государственного комитета РТ по статистике и Кировского областного комитета по государственной статистике;
информационные материалы Центрального банка РФ, Министерства финансов РФ, Госстроя РФ и Министерства жилищного строительства и коммунального хозяйства РТ. В исследовании использованы диалектический метод познания экономических процессов и явлений, комплексный анализ и системный подход, экономико-математические и экономико-статистические методы.
Практическая значимость исследования. Практическая значимость работы заключается в том, что на основе проведенных исследований дана объективная характеристика текущего состояния РИМРЖС и выявлены значительные резервы их совершенствования с учетом особенностей каждого региона. Для регионов с низким уровнем сберегательной активности их жителей и испытывающих дефицит в бюджетных жилищных инвестициях предложено использовать вероятностно-призовое распределение региональных жилищных микросбережений, то есть сбережений малого размера, а для регионов с высоким уровнем сберегательной активности их жителей - вероятностно-призовое распределение ипотечных облигаций среди предприятий и организаций региональной экономики, а также иностранных инвесторов.
Рекомендации по совершенствованию исследуемого механизма применительно для регионов, испытывающих дефицит в бюджетных жилищных инвестициях с различным уровнем сберегательной активности проживающих на их территории граждан, а также выводы, изложенные в работе, предназначены для администраций субъектов РФ в лице Министерства жилищного строительства и коммунального хозяйства, управлений капитального строительства, крупных жилищно-строительных кооперативов и иных организаций, консолидирующих сбережения граждан с целью улучшения их жилищных условий, специализированных и универсальных банков, активно осуществляющих жилищное кредитование, а также специализированных лотерейных компаний и
государственных ведомств, уполномоченных осуществлять управление лотерейной деятельностью в регионе. Реализация результатов исследования на практике может обеспечить: дополнительный прирост числа граждан, улучшивших свои жилищные условия; более экономное расходование бюджетных ресурсов; прирост прибыли от реализации всей совокупности первичного жилья в регионе; активизацию населения в аккумулировании сбережений с целью их размещения непосредственно в региональное жилищное строительство; расширение круга потенциальных заемщиков по банковскому жилищному кредиту и, как следствие, содействие развитию банковского сектора региональной экономики; минимизацию инвестиционных рисков и преодоление недоверия населения к организованным формам сбережений. Полученные научные выводы представляют собой основу для дальнейших исследований в области совершенствования РИМРЖС.
По теме диссертационного исследования нами опубликовано десять научных работ общим объемом 2,6 п.л., отражающих основные положения диссертации.
Структура и объем диссертации. Диссертация изложена на 157 страницах машинописного текста и состоит из введения, 3 глав, заключения, перечня использованной литературы, включающего 82 наименования, и 40 приложений.
Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования и степень ее разработанности, сформулированы цели, задачи и определены объект и предмет исследования, указаны теоретические и методологические основы и информационная база, использованная автором для написания диссертации.
В первой главе «Методологические основы инвестиционного механизма развития жилищного строительства на региональном уровне» дается определение экономической сущности и содержания исследуемого
механизма, обосновывается необходимость выделения компонентов инвестирования и управления инвестициями, разрабатываются классификация вышеуказанных компонентов и методика оценки экономических результатов использования механизма реализации инвестиционной деятельности в жилищной сфере на основе расчета коэффициентов доступности жилья.
Во второй главе «Анализ состояния регионального инвестиционного механизма развития жилищного строительства: региональная специфика и проблемы функционирования» анализируется текущее состояние инвестиционно-жилищной сферы РТ и Кировской области, выявляются особенности данных регионов и неиспользованные резервы улучшения экономических результатов использования функционирования исследуемого механизма. Наряду с анализом компонентов инвестирования в диссертации содержится анализ современных компонентов управления инвестициями.
В третьей главе «Основные направления совершенствования регионального инвестиционного механизма развития жилищного строительства» автором разрабатываются рекомендации по совершенствованию исследуемого механизма применительно для регионов, испытывающих дефицит в бюджетных жилищных инвестициях, но с различным уровнем сберегательной активности их жителей. Впервые исследуется потенциал использования вероятностно-призовых компонентов распределения жилищных инвестиций в организации РИМРЖС.
В заключении сформулированы основные выводы и предложения по полученным в ходе исследования результатам.
Глава 1. Методологические основы инвестиционного механизма развития жилищного строительства на региональном уровне
1.1. Сущность регионального инвестиционного механизма развития жилищного строительства и его место в организации экономики региона
Одной из приоритетных задач социально-экономического развития российского государства является улучшение жилищных условий своих граждан. В 1990 году в РФ улучшили жилищные условия 14% граждан из числа состоящих на учете на получение жилья на безвозмездной основе, в 1993 году - 9%, а в 2000 году - 4%'. И это при том, что, во-первых, в очереди на безвозмездное получение жилья состоит 11% от общего числа семей (см. приложение 1), чья обеспеченность жильем составляет не более учетной нормы, а во-вторых, учетная норма всегда меньше норматива предоставляемой жилой площади. В частности, если в РТ учетная норма составляет 7 кв. метров в расчете на человека, то норматив предоставляемого жилья — 17 кв. метров. Таким образом, мы делаем ьывод о неудовлетворительном решении проблемы обеспеченности российских граждан жильем. Успешное решение жилищной проблемы определяется прежде всего темпами развития жилищно-строительной отрасли, осуществляющей новое строительство и обновление вторичною жилья. Рынок вторичного жилья как альтернативный механизм улучшения жилищных условий имеет ряд недостатков, обусловленных прежде всего катастрофичностью жилого фонда вследствие увеличивающегося размера физического и морального износа жилищ из-за естественного старения и
1 Российский статистический ежегодник 2001: Стат. сб. / Госкомстат России. - М.. 2001. с.200-204
' 10
неудовлетворительного содержания жилого фонда страны. На проведенном по инициативе Госстроя РФ совместно с Правительством Республики Марий Эл в городе Йошкар-Ола межзональном семинаре, посвященному вопросам повышения качества строительства, были представлены данные, свидетельствующие о возрастании количества аварийных ситуаций в жилищной сфере" (см. приложение 1). Основная проблема жилищно-строительной отрасли, определяющая ее способность планомерно обеспечивать население качественным жильем, лежит в плоскости привлечения, размещения и управления инвестиционными ресурсами, что обусловлено, с одной стороны, высокой капиталоемкостью жилищно-строительного производства, а с другой - высокой изношенностью строительной техники и оборудования3 (см. приложение 2). Приведенные в приложении 2 данные свидетельствуют о высокой доле строительной техники с истекшим сроком службы. В постсоветской экономической науке существует точка зрения, определяющая в качестве причины сокращения вложений в жилищно-строительную отрасль и в российскую экономику в целом дефицитность инвестиционных ресурсов4. Однако статистика свидетельствует о невостребованности и неохваченности многих видов инвестиционных ресурсов, в гом числе сбережений населения (см. приложение 2)5. По данным Государственного комитета по статистике РФ (далее - ГКС РФ) значение показателя соотношения сбережений и совокупных денежных доходов населения неуклонно сокращается: в 1997 году - 25,1%, в 1998 году - 16.3%, в 1999-2000 годах - 14,1%. В то же время удельный вес так называемых
" Иванов В. Качество строительства // Строительство и бизнес. - 2000. - №3 (ноябрь). - С.3-4
' Дулич В.А., Чугунова Г.А. Инвестиционно-строительный рынок России // Экономика
строительства. - 2000. - №2. - С.8-9
4 Дулич В.А. Дефицит инвестиционных ресурсов нарастает // Экономика строительства.
- №9. - С. 30
? Кузнецов В.И. Реформы в России и перераспределение доходов // Мировая экономика и
международные отношения. - 2000. - №6. - С.86; Жуков Л.М. Проблемы финансирования
инвестиций в России // Экономика строительства. - 2002. - №1. - С.27
11
«неорганизованных сбережений» в общей их массе, количественно измеряемый посредством деления прироста денег на руках у населения на общую сумму сбережений, за аналогичный период быстрыми темпами растет: в 1997 году - 6,7%, в 1998 году - 10,4%, в 1999 году - 13,5%, а в 2000 году - 20,6%6. Вышеприведенные статистические данные свидетельствуют о снижении сберегательной активности граждан, усугубляемом низкой долей организованных сбережений, то есть сбережений, размещаемых прежде всего в банковских вкладах, в ценных бумагах и страховых полисах. В то же время эксперты отмечают активное вовлечение сбережений населения в так называемую «теневую» экономику и экономику зарубежных стран7. Складывается парадоксальная ситуация, когда добросовестные и законопослушные инвесторы испытывают дефицит в ресурсах, которые имеются в российской экономике, но их крайне сложно мобилизовать и эффективно распределить. Другая группа ученых полагает, что первопричиной кризисного состояния инвестиционно-жилищной сферы является несовершенство
инвестиционного механизма развития жилищного строительства8, в том числе и на региональном уровне. Акцент на развитие жилищностроительной отрасли на региональном уровне сделан ими не случайно. Он обусловлен, с одной стороны, высокой дифференциацией концентрации капитала в территориальном разрезе: согласно статистическим данным подавляющая часть жилищных инвестиций и сданных в эксплуатацию
'' рассчитано по: Российский статистический ежегодник 2001: Стат. Сб. / Госкомстат России. М..2001.-С.200-204
Замараев Б. Сбережения: проблемы формирования и использования // Экономист. - 1098. -№Ч.
С.59-67; Кузнецов В.И. Реформы в России и перераспределение доходов // Мировая экономика и международные отношения. -2000. - №6. - С.86; Борисов СМ. Доллар в России партер или конкурент? // Деньги и кредит. - 1999. - №6. - С.53-64
s Руди Л.Ю. Трансформация жилищных отношений в России: теория и практика: Антореф. inc. на соиск. учен. степ, д.э.н.: 08.00.01. -Томск, 1998. -С.26; Белкин В.Д. Банковские мнвеешции как механизм форсирования жилищного строительства // Банковское дело. - 1995. - JV»I. С. 5: Рекитар Я.А. Инвестиционный кризис и экономическая наука // Экономика строительства. 1998. -№11-12. -С. 16
' ¦ .2
I
I жилых домов приходится на узкий круг центральных регионов4 (см.
I приложение 3). В частности, по данным Госстроя РФ за январь-август 2000
года имеет место следующее распределение объемов жилищного
i
строительства по федеральным округам (в порядке убывания): в Центральном Федеральном округе (далее — ФО) — 36,8%, в Приволжском
ФО - 19,4%, в Южном ФО - 19,1%, в Северо - Западном ФО - 7,9%, в
i
i Сибирском ФО - 7,8%, в Уральском ФО - 6,5% и в Дальневосточном ФО -
; (* 2,4%10. Вышеприведенные данные свидетельствует о макроэкономических
i
диспропорциях развития регионов. С другой стороны, региональные
власти и население регионов заинтересованы в использовании внутренних инвестиционных ресурсов на территории собственного региона. В связи с этим возникает потребность в проведении комплексного научного исследования сущности регионального инвестиционного механизма развития жилищного строительства (далее - РИМРЖС).
* Экономическая природа РИМРЖС и в особенности в условиях
* трансформации российской экономики недостаточно исследована. Ряд советских ученых-экономистов, в том числе и профессор A.M. Ьирман, утверждали, что данное положение в отечественной экономической науке обусловлено смещением акцентов в сферу исследования вопросов функционирования оборотных фондов, игнорируя таким образом проблему воспроизводства основных фондов11. Однако в действительности были ученые, которые весьма тщательно исследовали эту проблему, в том числе и П.М. Павлов, П.Д. Подшиваленко, Д.А. Аллахвсрлян ".
" Дулич В.А. Дефицит инвестиционных ресурсов нарастает // Экономика строительства. 1498.
- №9 - С.32; Рекитар Я.А. Инвестиционный кризис и экономическая наука / Экономика
строительства.- 1998.-№11-12.-С. 20-21
'" рассчитано по: Викторов К. Итоги работы отрасли /7 Строительство и бизнес. - 2000. - JV-.i
(ноябрь). -С.З
11 Бирман A.M. Очерки теории советских финансов. Выпуск 3. - М.: Финансы, 1975. - с.57
1: Павлов П.М., Каганов Е.Д. Социалистическое воспроизводство на современном лапе. - М..
Экономиздат, 1963. - 344с; Подшиваленко П.Д. Совершенствование экономических отношении
в строительстве и финансы. - М.: Финансы и статистика, 1986. - 191с; Аллахвердяи Д.А.
Финансы и социалистическое воспроизводство. - М.: Финансы. 1971. - 288с.
13
Современными российскими учеными-экономистами были проведены исследования в области инвестиционного развития отдельных отраслей как страны в целом, так и ее отдельных регионов. В частности, Т.А. Аверьянова в своей диссертационной работе разработала методологические основы инвестиционного развития жилищностроительной индустрии локальной территории - города Новосибирска. По мнению Т.А. Аверьяновой «пусковым элементом механизма инициирования финансирования капитальных вложений в жилищное строительство выступают методы маркетинга»ь. А между тем большинство отечественных экономистов в большей мере акцентировали внимание на необходимости совершенствовании финансово-кредитного механизма развития региональной жилищно-строительной отрасли, нередко отождествляя его с РИМРЖС. Причина отождествления инвестиционного механизма с финансово-кредитным заключается по нашему мнению в том, что доминирующей разновидностью механизмов привлечения и размещения инвестиционных ресурсов являются финансовые, кредитные и расчетные механизмы (расчетные механизмы как механизмы проведения и управления расчетно-кассовым обслуживанием). В частности, В.И. Рыбин и А.А. Хачатурян считают, что «финансово-кредитный механизм - составная часть всего инвестиционного механизма. Составные части финансово-кредитного механизма в единстве образуют центральный структурный элемент этого (инвестиционного. -Л.С.) механизма»14. Таким образом, многие отечественные ученые и специалисты в области экономики, финансов, кредита и управления исследовали структурный и в то же время самый доминирующий в условиях централизованно управляемой экономики вид инвестиционного
'"' Аверьянова Т.А. Экономическое инициирование финансирования капитальных вложении и жилищное строительство (на примере жилищно-строительного комплекса г. Новосибирски): Автореф. дис. на соиск. учен. степ, к.э.н.: 08.00.05. -Новосибирск, 1998. - с.7 14 Рыбин В.И., Хачатурян А.А. Хозяйственный механизм в инвестиционной сфере: Проблемы совершенствования. - М.: Экономика. 1981. - с. 160
ч" 14
механизма - финансово-кредитный механизм. Поэтому для целей исследования экономической сущности РИМРЖС целесообразно обобщить и критически переосмыслить научные работы, в которых содержатся методологические основы функционирования финансово-кредитного механизма интенсификации производства, в особенности регионального жилищно-строительного производства. Считаем также целесообразным проводить исследование следующим образом: последовательно выявить сначала то основное, что характеризует РИМРЖС как экономический механизм осуществления инвестиционной деятельности, а затем то специфическое в РИМРЖС, которое обусловлено отраслевыми особенностями привлечения, размещения и управления инвестиционными ресурсами на региональном уровне.
В нашем понимании РИМРЖС есть экономический механизм инвестирования и управления региональными бюджетными и внебюджетными ресурсами в целях повышения доступности жилья. В i целях обоснования нашей позиции по поводу экономической сущности
! РИМРЖС необходимо определить сущность и содержание экономического
механизма вообще. Авторы монографии «Кредитно-расчетные методы стимулирования интенсификации производства» включают в понятие I «кредитный механизм», являющееся родственным по отношению к
1 понятию «инвестиционный механизм», следующие элементы: «участники,
субъекты и объекты кредитных отношений»15. Однако согласно установившимся и оправданным положениям теории экономического
| управления в состав системы экономических отношений входят субъекты,
I •
15 Кредитно-расчетные методы стимулирования интенсификации производства / B.C. Пашковский, Е.С. Подвинская, Л.В. Стахович и др.; под ред. B.C. Пашковского. - М: Финансы и статистика, 1989. - с.25; Пашковский B.C. Кредитный механизм в системе экономического управления: Автореф. дис. на соиск. учен. степ, д.э.н.: 08.00.10./ Мин.-во финансов СССР. Научно-исслед. финансовый ин-т. - М., 1990. - 29с.
15
объект и механизм реализации экономических отношений'6. В то же время формирование
Рисунок 1 Инвестиционная деятельность как инвестиционная система
Инвестиционная деятельность как инвестиционная система
Субъекты, осуществляющие инвестиционная
деятельность
(инвестирующие,
инвестируемые и
инвестиционные
управляющие)
Объект осуществления инвестиционной
деятельности
(экономические отношения по поводу воспроизводства
основных фондов
предприятия, отрасли,
экономики региона или
_________страны)_________
Механизмы осуществления инвестиционной деятельности (совокупность целей, принципов, методов и технологической основы)
Цели (достижение определенной величины чистой прибыли, обеспечение занятости рабочих жилищно-строительной и смежных отраслей, улучшение жилищных условий граждан, снижение уровня риска вложений, укрепление доверия к инвестиционному проекту и т.д.) Методы (государственное субсидирование, банковское кредитование, эмиссия ценных бумаг, секъюритизация кредита, страхование, гарантирование, поручительство, андеррайтинг, повышение рейтинга, реклама, PR, залог, взыскание неустойки, амортизация, налогообложение, управление налоговыми отчислениями, инвестиционный налоговый кредит, лотерея и т.д.)
Технологическая основа (техническое оснащение офисов, оборудование, сопровождение документооборота, технология контакта инвестирующего и инвестируемого, степень и направления автоматизации обработки управленческой информации и процесса инвестирования и т.д.)
Принципы (законность, гармонизация экономических, социальных и прочих внеэкономических интересов, непрерывный пересмотр целей и методов)
механизма происходит с учетом особенностей и субъектов, и объекта системы экономических отношений. Например, механизм инвестирования
16 Основы банковской деятельности в условиях перехода к рынку: Учеб. пособие / под ред. Г.С. Тимохина. - Казань: КФЭИ, 1995. - с. 76
16
жилищного строительства формируется с учетом особенностей отрасли, а механизм банковского инвестирования - с учетом специфики банка. Таким образом, исследуемый механизм есть лишь составная часть региональной инвестиционной системы развития жилищного строительства, а его содержание определяется спецификой всех элементов инвестиционной системы.
В специализированной литературе экономические механизмы нередко отождествляются с экономическими методами. Мы считаем, что формирование механизма, в том числе и инвестиционного, осуществляется в рамках определенных целей и принципов с использованием различных экономических методов и технологической основы (см. рис. 1). В частности, целями инвестиционного механизма могут быть достижение определенного экономического или социального эффекта, а и качестве технологической основы инвестирования и управления инвестициями могут быть использованы либо традиционные, либо передовые достижения НТП, в том числе ИНТЕРНЕТ - технологии. В то же время ряд отечественных ученых-экономистов, среди которых Н.Д. Барковский, Н.И. Валенцева, И.Д. Мамонова, СВ. Штейншлейгер, И.М. Крол и другие, дополнили такую разновидность инвестиционного механизма, как кредитный механизм, элементами кредитного процесса, назвав в качестве составляющих принципы и способы планирования, организации и контроля за выдачей кредита, а кредитный механизм в интерпретации В.В. Земскова (см. приложение 4) представляет собой попытку исследовать механизм не только как составную часть системы экономических отношений, но и как процесс, отождествив их17. По нашему мнению, отличие инвестиционного процесса от инвестиционного механизма заключается в том, что содержание первого понятия определяется как
1 Земсков В.В. Кредитный механизм и интенсификация промышленного проичво.ктьа. М : Финансы и статистика, 1987. - с.21
17
последовательность действий, этапов, процедур, тогда как механизм есть своего рода вневременная абстрактная схема реализации процесса.
По аналогии с определением в ряде научных paooi сущности финансово-кредитного механизма как механизма осуществления финансово-кредитной деятельности считаем правомерньш определить инвестиционный механизм как механизм осуществления инвестиционной деятельности. Следовательно, в целях исследования сущности РИМРЖС необходимо определить, что есть «инвестиционная деятельность», каким образом взаимодействуют инвестиционный и иные экономические механизмы и как соотносятся такие понятия, как «инвестирование» и «управление инвестициями». В.В. Бочаров и ряд других российских ученых исключили из состава инвестиционной деятельности процесс накопления ресурсов. Подобные высказывания обусловлены стремлением отделить инвестирование от финансирования и кредитования. Таким образом, проблема соотношения инвестиционных и других экономических механизмов возникла в силу того, что механизмы привлечения и размещения ресурсов могут быть как инвестиционными, так и неинвестиционными. Критерием капитальности (инвестиционности) механизма является по нашему мнению вид обслуживаемых ресурсов. Если ресурсы целенаправленно формируются для воспроизводства основных фондов, то они по нашему мнению являются прямыми инвестициями (портфельные инвестиции в рамках дпнной диссертационной работы не рассматриваются), а обслуживающий их механизм - инвестиционным. Как правило, процесс воспроизводства требует значительных временных затрат по окупаемости вложений. Именно поэтому долгое время в качестве дополнительного критерия в экономической литературе используется срочность предоставления ресурсов. Как следствие, В.В. Бочаров утверждает, что долгосрочный |
