ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Современный этап развития российской экономики характеризуется укреплением политической стабильности, относительно высокими темпами роста, улучшением социально-экономического положения в стране, накоплением управленческого опыта руководителями предприятий. Одной из существенных тенденций на этом фоне становится распространение сложно структурированных форм организации бизнеса - корпораций, переориентация которых на новые принципы хозяйствования сопряжена с ключевыми изменениями в производстве, управлении и финансовой деятельности. В условиях наметившейся финансовой стабилизации и высокой степени либерализации экономическому росту все же препятствует медленный процесс рыночных преобразований на уровне предпринимательских структур и хозяйствующих субъектов.
Деятельность корпоративного сектора экономики сопровождается образованием большого количества внутренних и внешних финансовых и организационных связей, требующих специфических методов и приемов управления ими. Несмотря на значительный прогресс в создании механизма управления корпоративными финансами, все его элементы функционируют с недостаточно высокой степенью эффективности. Как с позиции выбора стратегии, так и с учетом совершенствования менеджмента особое внимание в рамках современного этапа реформ уделяется управлению финансами. Корпорациям присущ наиболее широкий спектр функций и методов финансового менеджмента, но, как и любой процесс, он требует постоянного совершенствования.
Для российских предпринимательских структур крайне актуальна проблема ликвидации определенного разрыва между теоретическими обоснованиями и основными процедурами практического применения методологии управления финансами, формирование эффективной системы внутрикорпоративных финансовых взаимосвязей.
¦ • 4
Все вышеизложенное характеризует особую актуальность и практическую значимость исследования особенностей современной динамики финансов корпораций и вопросов повышения эффективности управления ими.
Степень разработанности проблемы. Теоретические и практические аспекты создания корпоративных структур и регулирования экономических процессов, происходящих в них, с разной степенью полноты рассматривались в трудах И. Ансоффа, И.Ю. Беляевой, Р. Брейли, Ю.Г. Винслава, Р.Х. Коуза, С. Майерса, Л.Г. Матвеевой, Б. Мильнера, Н. Платоновой, М.А. Пес-селя, А. Томпсона, А.А. Турчака, К. Эндрюса, М.А. Эскиндарова, Ю.В. Яку-тина и других экономистов.
Фундаментальным исследованиям в области проблем управления финансами посвятили свои работы такие отечественные ученые, как СИ. Берлин, Е.Ю. Бородина, A.M. Бирман, Ю.Ф. Бригхем, О.В. Врублевская, О.В. Гончарук, Л.А. Дробозина, Е.Ф. Жуков, А.Ю. Казак, Д.С. Моляков, Л.Н.Павлова, В.М. Родионова, М.В. Романовский, Б.М. Сабанти, Н.Ф. Самсонов, В.М. Усоскин, Э.А. Уткин и др. Их работы определяют теоретическую основу изучения финансовой деятельности хозяйствующих субъектов.
Управление финансами корпораций является достаточно новой для российской науки и практики проблемой. В настоящее время получили известность работы в области корпоративного финансового менеджмента И.Т. Балабанова, Ю.А. Березутского, В.В. Бочарова, П.В. Забелина, В.В. Ковалева, А.Д. Коробкина, Ю.С. Масленченкова, Л.В. Перекрестовой, Н.С. Пермяко- . вой, Г.А. Салтыковой, В.И. Самарухи, В.Т. Солодкова, М.И. Ткачева, Ю.Н. Тронина, И.П. Хоминич, Е.В. Цупко и др.
Исследования отечественных и зарубежных авторов содержат всесторонний анализ особенностей управления финансами и его подсистем - планирования, прогнозирования, контроля, а также охватывают аспекты совершенствования финансового механизма. Но, вместе с тем, ряд принципов организации финансового менеджмента на уровне корпорации остается дискуссионным. Целесообразно проведение исследований в области совершенство-
4
5
вания методов, приемов, инструментов управления финансами. Особую актуальность приобретает развитие концепции финансовых потоков.
Научные достижения и необходимость их эволюции стали стимулом к т более глубокой разработке элементов финансового менеджмента в деятель-
ности корпораций, предопределили выбор темы, постановку цели и задач диссертационного исследования.
Тема диссертации соответствует п. 3.2 - Основные направления регулирования корпоративных финансов, оптимизация структуры финансовых >щ ресурсов предприятий реального сектора; п. 3.5 - Управление финансами
корпораций: методология, теория; трансформация корпоративного контроля Паспорта специальностей ВАК (экономические науки).
Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является теоретическое обоснование роли корпоративного финансового менеджмента в развитии рыночных процессов и разработка практических рекомендаций по совершенствованию методов управления финансами корпораций. Для реализации поставленной цели сформулированы следующие задачи:
- в теоретическом аспекте исследовать сущность и экономическое содержание категорий «финансы корпорации», «финансовый механизм», раскрыть особенности финансовой политики в системе финансового менеджмента корпорации;
^ - изучить и систематизировать факторы, влияющие на специфику фи-
нансирования корпораций в отечественной и зарубежной практике;
- осуществить оценку развития корпоративного сектора экономики на мезоуровне, исследовать факторы и проанализировать динамику финансового состояния корпораций на микроуровне;
- рассмотреть существующие подходы к оценке движения финансовых * потоков хозяйствующих субъектов и определить направления совершенствования методов оптимизации их распределения;
6
- разработать комплекс мер, направленных на совершенствование механизма управления финансами корпораций и обеспечение бесперебойного финансирования их текущей деятельности;
- обосновать необходимость применения современных элементов, приемов и способов финансового планирования, бюджетирования, контроля в корпоративных структурах и управления финансовыми потоками.
Предметом исследования являются финансовые отношения, складывающиеся в процессе развития корпорации при совершенствовании рыночных ориентиров хозяйствования.
Объектом исследования выступают финансы корпораций отраслей переработки, электроэнергетической и нефтегазовой промышленности. Более подробно исследования проводились на материалах предприятий различных отраслей народного хозяйства Ставропольского края.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых, а также специалистов в области проблем управления финансами организаций, в целом, и корпораций, в частности, законодательные акты и постановления Правительства РФ и Ставропольского края, методические рекомендации по оценке финансового состояния корпоративных структур, движения финансовых потоков и их оптимизации.
В ходе обработки, изучения и анализа накопленных материалов был использован комплекс методов экономических исследований, объединенных системным подходом к изучению данной проблемы. На разных этапах работы применялись аналитический, монографический, графический, экономико-статистический, абстрактно-логический, сравнительный, экономико-математические методы исследования с их многообразными способами и приемами.
Информационно-эмпирической базой диссертационного исследования явились материалы Государственного комитета по статистике РФ и Ставропольского края, Министерства экономического развития и торговли
7
РФ и Ставропольского края, Министерства финансов Ставропольского края, плановые и отчетные данные предприятий промышленности и переработки, материалы научно-практических конференций и периодической экономической печати, монографические исследования отечественных и зарубежных ученых, творческие разработки научных коллективов, а также личные наблюдения автора.
Рабочая гипотеза диссертации базируется на системе методических положений и научной позиции автора, согласно которым определяющим моментом в управлении финансами корпораций выступает планирование и контроль их деятельности на основе системы бюджетов, а также оптимизация согласованных и несогласованных во времени финансовых потоков (источников привлечения ресурсов и направлений их использования), позволяющие сформировать приоритеты в развитии организаций, выявить резервы роста и разработать стратегические цели финансового менеджмента.
Положения диссертации, выносимые на защиту:
1. Тенденция хозяйственного роста, динамика социальных процессов в стране и регионе, образование единого экономического пространства, в котором главенствующую роль играет крупный промышленный бизнес, требуют разработки стратегии управления финансами корпораций, направленной на создание репутации надежного делового партнера. В ее рамках предложено использование скоординированных тактических мер: постановка и решение задач оптимального планирования, разработка программ привлечения и размещения ресурсов, формирование финансовых планов, проведение анализа распределения свободных средств на уровень прибыльности организации, оценка целесообразности управленческих решений, исследование ликвидности баланса, прогноз финансового состояния корпорации.
2. Важным элементом финансового менеджмента в корпорации призвано стать бюджетирование, предполагающее анализ и разработку совокупности плановых показателей и действий, направленных на увеличение финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта, регулирующих величину и
8
структуру прибыли, воздействующих на эффективность управленческих решений и обеспечивающих минимизацию рисков. Меры бюджетного планирования и контроля, обоснованные в диссертации, способствуют уменьше-Ф нию обязательств и укреплению платежеспособности, экономичному расхо-
дованию средств производства, материальных и финансовых ресурсов, а также обеспечивают контроль расходов в зависимости от поставленных корпорацией цели и задач.
3. Управление финансовыми потоками базируется на концепции взаи-ф мозависимости «ликвидность - платежеспособность - финансовая устойчивость - риск - надежность - деловая репутация». Это обусловлено тем, что основной целью производственно-хозяйственной деятельности является максимизация прибыли на фоне задачи минимизации рисков. В диссертационном исследовании разработаны элементы финансовой политики корпорации на основе тщательной оценки и имитации различных ситуаций, анализа множества факторов, влияющих на размер прибыли.
4. Одним из основных инструментов, позволяющих оптимизировать управление финансовыми потоками организации, является методика имитационного моделирования, применение которой помогает также увязывать в единое целое деятельность всех подразделений корпорации. Предложенная в работе имитационная модель, базирующаяся на количественном и качественном (содержательном) анализе финансов корпорации, облегчает как оперативное управление, так и перспективное планирование ее работы и бесперебойного финансирования текущей деятельности.
5. Система показателей оценки финансового состояния корпорации, отражающая соотношение, тенденции и динамику финансовых ресурсов и направлений их использования, является информационной базой для приня-
'*' , тия эффективных управленческих решений на корпоративном уровне. В этой связи особое значение в диссертации отведено разработке новых подходов, способствующих учету отраслевых и индивидуальных особенностей корпорации, базирующихся на расчете показателей ресурсного баланса, интегри-
If
9
рующего в себе влияние каждого из анализируемых параметров и позволяющих определить границы и последовательность этапов в процедуре принятия решений в системе оперативного управления финансовыми потоками. ф, Научная новизна исследования состоит в разработке рекомендаций по
совершенствованию финансового механизма в корпоративных структурах и предложении мер по управлению финансовыми потоками. Наиболее важные результаты заключаются в следующем:
- изучена специфика управления финансами корпораций в современ-ф ных российских условиях, дано авторское видение финансового механизма в
корпоративных структурах с учетом включения в него обеспечивающих подсистем: нормативно-правового, информационного, кадрового, технического и программного обеспечения;
- на основе теоретического осмысления сложившихся в современной науке подходов сформулированы методологические основы процесса бюджетирования в корпорациях: цель, задачи, законы, подходы, принципы, этапы, методы, способы, инструменты;
- обоснованы преимущества внутрифирменного планирования и контроля в корпоративных структурах, сгруппированы базовые признаки классификации бюджетов корпорации: по отношению к уровню интеграции управленческой информации, в зависимости от временного интервала, в за-
т ¦ висимости от этапа бюджетного процесса, по функциональному назначению;
- адаптирована методика бюджетирования финансовой деятельности корпораций, осуществлена разработка системы операционных и финансовых бюджетов для исследуемых хозяйствующих субъектов с использованием метода экстраполяции тенденций;
- предложены алгоритмы выбора оптимальных решений по балансиро-ванию согласованных и несогласованных во времени финансовых притоков и оттоков, направленные на максимизацию прибыли корпорации при условии соблюдения необходимого уровня ликвидности и минимизации рисков потерь (или недополучения дохода);
If
10
- разработана методика оптимизации распределения финансовых потоков с использованием механизма построения имитационной модели и ресурсного баланса корпорации, а также обмена и перераспределения инфор-1ф мационных потоков между ее структурными подразделениями, способст-
вующая эффективной организации системы оперативного и стратегического управления.
Практическая значимость проведенного исследования заключается в разработке конкретных рекомендаций по управлению финансами корпора-Ф тивных структур. Непосредственное практическое значение имеют представ-
ленные в диссертации следующие результаты исследований: методика внутрифирменного финансового планирования с использованием системы операционных и финансовых бюджетов; алгоритм выбора оптимальных решений по балансированию финансовых притоков и оттоков; модель оптимизации распределения финансовых потоков.
Рекомендации, предложенные в диссертации, могут быть использованы в практической деятельности при разработке научных основ региональной политики в отношении корпоративного процесса, а также программно-прогнозных и проектных изысканий по проблемам корпоративных стратегий в субъектах Российской Федерации.
Методика составления бюджетов корпорации одобрена и принята к (т внедрению ОАО «Невинномысская ГРЭС». Результаты исследования могут
использоваться как учебно-методический материал в преподавании курсов региональной экономики, отраслевой экономики и организации промышленных производств.
Апробация и реализация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационного исследования изложены и получили одобре-'*' ние на III научно-практической конференции профессорско-
преподавательского состава, аспирантов и студентов Северо-Кавказского гуманитарно-технического института (Ставрополь, 2003), VII региональной научно-технической конференции «Вузовская наука — Северо-Кавказскому
II
региону» (Ставрополь, 2003), Всероссийской конференции «Корпоративное управление в условиях переходной экономики» (Кисловодск, 2004), VI научно-практической студенческой конференции «Научные открытия, меняющие мир» (Кисловодск, 2004), научно-практической конференции Российской академии естествознания «Управление производством» (Москва, 2004), II Всероссийской научно-практической конференции «Совершенствование системы управления организацией в современных условиях» (Пенза, 2005), а также обсуждались на научных семинарах факультета экономики и финансов Северо-Кавказского гуманитарно-технического института в 2002-2005 гг.
По материалам диссертации опубликовано 10 научных работ общим объемом 2,6 п.л.
12
1. МЕСТО И РОЛЬ КОРПОРАТИВНОГО ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА В РАЗВИТИИ РЫНОЧНЫХ ПРОЦЕССОВ
ф 1.1 Особенности финансов корпоративного сектора экономики
Глобализация, новые технологии, усиление конкуренции, либерализация экономики и изменение социальных ожиданий и ценностей - эти причины способствуют поддержанию нестабильности в отраслях народного хозяй-,^\ ства во всех регионах мира. Столкнувшись с подобными проблемами, немногие компании смогли избежать необходимости реорганизации. Выход - не только создание мелких предпринимательских структур в экономике отдельного государства, сколько укрупнение производства, в силу того, что одним из важнейших элементов ресурсного обеспечения являются объединения, конгломераты, концерны, крупные корпорации и т.п. При всем значении малого и среднего предпринимательства, для решения проблемы занятости и наращивания производства, все же развитие мировой экономики определяют не они, а несколько сотен транснациональных корпораций.
При этом процесс управления корпоративным построением в системе региональной экономики, вследствие недостаточно полного использования их синергетических и других преимуществ, предполагает смену ориентиров,
,л а именно перенесение внимания на качество и эффективность," с промежуточных - на конечные результаты, с увеличения производственных фондов на их обновление, с наращивания ресурсов - на лучшее их использование. Это объясняет необходимость проведения комплексной оценки эффективности создаваемой корпорации в регионе, то есть обоснование целесообразности формирования нового объединения с точки зрения интересов его участ-
^ ников и с позиций его активного участия в социально-экономическом развитии территории. Современный мир развивается в направлении образования единого экономического пространства, где основными хозяйствующими субъектами становятся не страны, а корпорации и альянсы.
13
На первый взгляд, кажется парадоксальным, но кооперация и сотрудничество дают гораздо более весомые результаты, чем конкурентная борьба. Появляются образы неизвестных ранее корпораций - сетевых, демократиче-0 ских, интеллектуальных, глобальных и даже виртуальных. Это реальные
формы крупномасштабного производства и распределения, с которыми ведущие страны вступили в новый век. Исключение не составляет и Россия. Однако, к сожалению, в ходе реформ 1990-х годов в России был нанесен серьезный ущерб существовавшим промышленным объединениям. Разук-,0 рупнялись предприятия, образующие единый технологический комплекс, разрывались сложившиеся технологические цепочки. [65, с. 55].
Корпоративный сектор, как известно, является основой современной экономики. Для промышленно развитых стран XX век был веком корпорати-зации, которая началась с отделения управления от собственности [76, с.117]. Тенденции формирования и функционирования корпораций отражают закономерности развития мирового производства и носят универсальный характер. К таким закономерностям относятся: концентрация капитала, интеграция промышленного и финансового капитала, диверсификация форм и направлений деятельности, интернационализация капитала, глобализация деятельности.
Крупные корпоративные предприятия в значительной степени обеспе-чивают в новых рыночных условиях стабилизацию реального сектора региональной экономики, являются мощным фактором формирования инвестиционного имиджа государства и активизации инвестиционных процессов на его территории, играют важную роль в иностранном инвестировании реального сектора экономики, обусловливают оживление деятельности предприятий мелкого и среднего бизнеса.
^ В построении любой структуры корпоративного типа весомое значение
отводится финансовым отношениям, поэтому в модели интеграции необходимым условием является максимальный учет интересов каждого участника в отдельности и объединения в целом.
(т
14
Прежде чем определить особенности финансов корпораций, охарактеризуем теоретические проблемы в исследовании сущности категорий «корпорация» и «финансы корпорации».
Говоря о юридической форме определения форм хозяйственной деятельности в России, следует отметить, что Гражданский Кодекс РФ [1] не содержит понятия корпорации. В российской юридической практике понятие «корпорация» как таковое отсутствует. Сложную структуру современных хозяйствующих субъектов отражают юридические термины «холдинг» (введе- но [40]), «финансово-промышленная группа (ФПГ)» [9], «ассоциация» [1], а также «концерн», «консорциум», «трест», «синдикат», «картель» [ПО, 148]. Толкование сущности названных хозяйственных структур приведено а прил. 1. Вместе с тем, ни одно из рассмотренных понятий не трактует сущности и экономической роли именно корпорации.
В связи с этим целесообразно исследовать теоретические предпосылки формирования термина «корпорация» в зарубежной и отечественной литера-туре.
Так, Ю.Ф. Бригхем [28, с. 14-16] под корпорацией понимает зарегистрированную властями экономическую единицу или юридическое лицо, существующее независимо от срока жизни ее владельцев, имеющее неограниченный срок жизни и ограниченную ответственность и легко передающее долю ответственности.
Вряд ли можно назвать удачной трактовку сущности корпорации как организационно-правовой формы осуществления экономических и иных общественных отношений, сформулированную в решении Верховного Суда США по спору в начале XIX века: «Корпорация - это искусственное образование, невидимое, неосязаемое и существующее только с точки зрения зако- на» [86].
Американский специалист в области корпоративного права Р. Кларк назвал создание «фиктивных», искусственных, но признаваемых правом образований, имеющих некоторые атрибуты натуральных лиц, одним из наибо-
15
лее значительных с точки зрения экономики вкладов юристов в предпринимательство [86].
Корпорация оказалась исключительно удобной формой привлечения средств многочисленных инвесторов, располагавших скромными финансовыми возможностями и не имевших опыта управления предприятиями. Решающим моментом, первоосновой процесса формирования в Англии, а затем в США на рубеже XIX — XX веков компаний и иных объединений субъектов и капиталов явилось наличие у физических и юридических лиц права частной собственности, давшее им возможность добровольно и свободно распоряжаться своим имуществом как в денежной, так и в натуральной форме, в том числе путем участия в рассматриваемых объединениях.
Мнение Дж. Ван Хорна о сущности корпорации совпадает' с приведенными выше определениями юристов: «Корпорация - это обезличенное предприятие, созданное законом; оно может владеть имуществом и брать на себя обязательства» [141]. Порядок создания и функционирования корпораций регламентируется национальным законодательством и имеет существенные различия.
Значительный вклад в развитие теории корпоративного устройства внесли Дж. К. Гэлбрейт, Г. Саймон, И. Ансофф, Р. Брейли, С. Майерс [45, 104, 11, 27]. Анализ сущности различных корпоративных структур запада (прил. 1) позволяет увидеть общность их приоритетов в развитии на определенный срок (в отличие от позиции Ю.Ф. Бригхема) или бессрочно, а также добровольность объединения и формальный характер самостоятельности в принятии хозяйственных решений. Производственные единицы, входящие в корпоративную структуру, прямо или косвенно (через несколько уровней управления) находятся под единым управлением головной конторы (уместнее использовать термин «головное звено», поскольку формы его организации могут быть различны: штаб-квартира, главный офис, центральная компания и т.п.).
16
Американская правовая доктрина и федеральная налоговая практика выделили пять основных критериев, в соответствии с которыми юридические лица относятся к категории «корпорации» [19, с. 26]:
1) корпорация существует в форме юридического лица;
2) ограниченная ответственность ее акционеров;
3) бессрочное существование корпорации;
4) инвесторы корпорации имеют возможность свободно передавать другим лицам акции, являющиеся самостоятельным и отдельным объектом частной собственности;
5) централизованное управление корпорацией со стороны Правления . Директоров, а не со стороны акционеров.
Наряду с неоднозначность и дискуссионностью дефиниций в области корпоративного устройства, сформированных западными учеными, спорной является и позиция отечественных авторов. Так, в [70] предлагается следующая трактовка: «Корпорация — система хозяйствующих субъектов, имеющая в своем составе ряд финансовых институтов (финансовая подсистема), регулирующих внутреннее движение капиталов и обеспечивающих поступление инвестиций из внешних источников, и орган управления, перед которым поставлены цели выработки стратегии формирования стабильного и платеже- • способного сбыта продукции, производимой предприятиями и фирмами (промышленно-торговая подсистема) и взаимоувязки на этой основе товарных и финансовых потоков [70, с. 3].
Трудно согласиться с рядом моментов данного определения. Так, например, полагаем, что в состав корпорации не обязательно должны входить хозяйствующие субъекты. Звеньями корпоративной структуры, на наш взгляд, могут быть и подразделения одного хозяйствующего субъекта. Далее, в состав корпорации не обязательно вхождение финансового института (а тем более их ряда), поскольку в зарубежной экономической практике все корпорации подразделяются на финансовые и нефинансовые. При этом нефинансовая корпорация включает: производственные единицы, являющиеся
17
основой корпоративного бизнеса; структуры управленческого характера; дочерние и зависимые общества (их может и не быть), в которых фирма участвует прямыми или портфельными инвестициями.
Ф Далее, спорно также формирование промышленно-торговой подсисте-
мы. Поскольку корпорации могут создаваться не только в промышленности, но и в отраслях сельского хозяйства, транспорта, связи, сферы услуг и т.п. Удачнее определение «сбытовая» подсистема, предполагающее выполнение ею функций по реализации товаров, услуг, работ любой отрасли материаль-{$ ного и нематериального производства. Более того, на наш взгляд, упущены и другие подсистемы корпорации, такие как управленческая (хотя и выделен отдельно управляющий орган), подсистема НИОКР.
Т.В. Кашанина [58, с. 59] под корпорацией понимает любую организацию (в том числе кооператив, хозяйственное товарищество и общество), представляющую собой автономное образование, объединение лиц или капиталов для осуществления какой-либо социально полезной деятельности.
Бесспорна социальная направленность деятельности корпорации, но, вместе с тем, трудно согласиться, что любой хозяйствующий субъект может быть назван корпорацией. Более того, вряд ли простое объединение лиц (без производственного, сырьевого, управленческого, финансового и проч. потенциала) равно как и объединение капиталов (без присутствия названных в, элементов) способно выполнять основную роль и предназначение корпорации.
Обеспечение параллельного развития производственной и финансовой подсистем экономической системы, а также параллельное формирование механизмов обеспечения их эффективного взаимодействия М.И. Ткачев полагает более целесообразными [124, с. 67]. При этом под корпорацией он пони-* мает крупную многозвенную производственную организационную структуру, включающую несколько связанных единством управления самостоятельных юридических лиц. Целью создания и функционирования корпорации является выпуск продукции, конкурентоспособной на внутреннем и мировом |
