Введение
На сегодняшний день экономическая ситуация в России остается все еще достаточно сложной. Инфляция, нестабильность и несовершенство законодательной и налоговой базы, снижение объемов производства в первой половине 90-х годов привели к тому, что до настоящего времени более трети крупных и средних российских предприятий убыточны, на многих предприятиях ощущается недостаток денежных средств, а активы предприятий недостаточно ликвидны для поддержания их финансовой устойчивости и платежеспособности. В 2002 — 2003гг. каждое третье предприятие имело просроченную задолженность по платежам в бюджет, а каждое второе -просроченную кредиторскую задолженность. Около 10% предприятий имели просроченную задолженность по кредитам и займам. Коэффициент покрытия в целом по предприятиям промышленности, характеризующий прогнозируемые платежные возможности предприятий при условии погашения дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов, составляет лишь 1,2 при норме более двух, причем около половины российских предприятий имеют коэффициент покрытия ниже 1,0. И только четверть отечественных предприятий имеют коэффициент покрытия свыше 2,0.
В условиях рыночной экономики, к которой так трудно адаптируются отечественные предприятия, залогом выживаемости и основой устойчивости предприятия является управление финансовыми ресурсами предприятия, направленное не только на максимизацию прибыли в краткосрочном периоде, но и на поддержание устойчивого финансового состояния предприятия. Проблема финансовой устойчивости предприятий относится к числу наиболее важных не только финансовых, но и общеэкономических проблем, поскольку
4
неустойчивое финансовое состояние сдерживает рост производства, снижает платежеспособность отечественных предприятий и может привести к их банкротству. Низкая финансовая устойчивость предприятий является одной из причин их невысокой инвестиционной привлекательности.
Обеспечение устойчивого финансового состояния предприятия позволяет привлекать дополнительные инвестиции, увеличивать объемы производства и, в конечном итоге, повысить рентабельность предприятия. Предприятие с устойчивым финансовым состоянием считается надежным, что позволяет не только привлекать инвестиции, но и получать отсрочку платежа у поставщиков, привлекать денежные средства под более низкий процент, а это снижает издержки и увеличивает ее конкурентоспособность.
Пищевая промышленность, являясь одной из важнейших отраслей хозяйства, обеспечивает продовольственную безопасность, и вопросы финансовой устойчивости ее предприятий имеют важное не только экономическое, но и политическое значение.
Именно обеспечение устойчивого финансового состояния предприятия — отдельного элемента единого механизма экономики страны — является одним из основных факторов преодоления кризиса и стабилизации национальной экономики в целом.
Для достижения устойчивого финансового состояния предприятия необходимо комплексное управление им. В настоящее время существует несколько отечественных и зарубежных методик оценки финансового состояния предприятия, существует ряд концептуальных подходов к управлению финансами предприятий. Вопросы теории и практики управления финансовым состоянием мало изучены, а имеющиеся разработки в современной экономической литературе посвящены в основном совершенствованию методологии и методики проведения анализа финансового состояния на основе подходов зарубежного финансового менеджмента и мало учитывают особенности переходного этапа российской экономики, связанные с нестабильностью экономических и финансовых условий, в которых
5
функционируют отечественные предприятия, несовершенством
законодательной базы, инфляцией, высокими процентными ставками. Существующие методики анализа финансового состояния не дают ответ на вопрос, как управлять финансами предприятия, а лишь позволяют оценить существующее положение. По нашему мнению, методика должна давать ответ на вопрос, как повысить финансовую устойчивость предприятия, выявить неиспользованные резервы. Для этих целей и проводится анализ финансового состояния. Методика должна показывать возможные пути выхода предприятий из финансового кризиса. Имеющиеся концептуальные подходы к управлению финансами предприятия ориентированы либо на максимизацию прибыли предприятия, либо на максимизацию его рыночной стоимости. В связи с чем особо актуальными становятся вопросы разработки научно обоснованных систем управления финансовым состоянием направленных на финансовое оздоровление российских предприятий на основе комплексного и системного подхода к оценке их финансовой устойчивости, учета их отраслевой специфики. Актуальность темы усиливается еще и тем, что исследование проводится на перерабатывающих предприятиях АПК, включая предприятия пищевой промышленности, финансовое оздоровление которых позволит избежать банкротства многих крупных и средних предприятий этой отрасли, увеличить производство отечественных продовольственных товаров, спрос на которые в последние годы возрастает, и, тем самым, укрепить продовольственную безопасность России.
Исходя из вышесказанного, целью работы является разработка концептуального подхода к управлению финансовым состоянием предприятия на основе комплексного применения методов финансового менеджмента и их ориентации на повышение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.
Поставленная цель исследования предопределила постановку и решение ряда взаимосвязанных задач:
- изучить эволюцию подходов к финансовому состоянию предприятия;
б
- выявить, исследовать и классифицировать факторы, влияющие на финансовое состояние предприятия;
- исследовать существующие методики оценки финансового состояния предприятий, классифицировать используемые показатели, выявить наиболее важные с точки зрения управления финансовым состоянием предприятия;
- проанализировать и использовать зарубежный опыт управления финансами предприятий;
- вскрыть основные особенности предприятий пищевой промышленности, влияющие на управление их финансовым состоянием;
- на основе обобщения изученного опыта в области управления финансами предприятий и глубокого анализа финансового состояния предприятий пищевой промышленности сформировать систему методов для управления финансовым состоянием отечественных предприятий пищевой промышленности;
- разработать концептуальные подходы к управлению финансовым состоянием предприятия для достижения различных целей управления им (улучшения финансового состояния, обеспечения стабильности финансового состояния, повышения эффективности использования имеющихся ресурсов);
- изучить возможности применения и эффективность предлагаемых методов путем апробации их на одном из предприятий пищевой промышленности.
Вследствие многогранности рассматриваемой проблемы и быстроменяющейся ситуации в экономике, автор не претендует на полное решение всех проблем по теме исследования. В работе рассмотрены лишь наиболее важные из них, с точки зрения практического использования в современных условиях. В работе сознательно не уделяется особого внимание вопросам повышения финансовых результатов предприятий и снижению
7
затрат, поскольку, во-первых, прибыль влияет на финансовое состояние лишь в долгосрочной перспективе, во-вторых, указанные вопросы являются самостоятельными направлениями исследования.
Объектом исследования является система управления корпоративными финансами. В качестве предмета исследования выбраны методы оценки и управления финансовыми ресурсами предприятия, направленные на улучшение его финансового состояния.
В процессе работы при изучении объекта использовались системный подход, методы статистики, прогнозирования и моделирования, методы оценки финансового состояния и управления финансовыми ресурсами.
Теоретической и методологической основой диссертации явились труды ведущих отечественных и зарубежных ученых по проблемам управления финансами предприятий и оценке финансового состояния: И.Т. Балабанова, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, О.В. Ефимова, М.Н. Крейниной, Е.В.Негашева, Л.Н. Павловой, Г.В. Савицкой, П.И. Савичева, Р.С. Сайфулина, Е.С. Стояновой, Н.Н. Тренева, А.Т. Чеблокова, А.Д. Шеремета, Р. Колба, Р. Родригиза, Ю. Бригхема, Б. Скотта, Дж. К. Ван Хорна.
Информационной базой исследования служили действующие законодательные акты и нормативные документы, статистические данные Госкомстата РФ, бухгалтерская и статистическая отчетность предприятий, данные управленческого учета предприятий, публикации отечественных и зарубежных специалистов.
К основным научным результатам, содержащим элементы научной новизны, относятся:
- исследование эволюции и критическое осмысление подходов к управлению финансовыми ресурсами предприятия в увязке с развитием финансового менеджмента и всего финансово-экономического механизма страны в XX в.
- Систематизация и упорядочение факторов, влияющих на финансовое состояние предприятия: выделены внешние и внутренние факторы.
8
Внутренние факторы разделены на две группы: 1) факторы, связанные с текущим состоянием активов и источников их формирования; 2) факторы, связанные с эффективностью использования оборотных активов и источников их формирования. Исследовано влияние каждого фактора на финансовое состояние.
- Уточнение и развитие научной формулировки понятия «финансовое состояние предприятия».
- На основе исследования методов управления финансовыми ресурсами и оценки эффективности их влияния на финансовое состояние выделены группы методов, которые, с учетом отраслевой специфики, могут быть использованы при управлении финансовым состоянием предприятий пищевой промышленности.
- Совершенствование методов управления запасами на предприятиях пищевой промышленности на основе использования логистических моделей. Исследована возможность применения четырех моделей управления запасами для формирования эффективной системы управления оборотными средствами и их адаптация с учетом отраслевой специфики исследуемых предприятий. Методика определения оптимального размера заказа дополнена расчетом по учету стоимости денежных средств, вложенных в запасы. Модифицирована формула оптимального размера заказа. Разработаны методические положения по оптимизации сезонных запасов на предприятиях пищевой промышленности.
- Совершенствование методов управления денежными средствами предприятий пищевой промышленности. Разработана модель управления остатками денежных средств с учетом ожидаемых поступлений и выплат. Исследованы зарубежные модели, дана их сравнительная оценка и рекомендации по выбору наиболее эффективной системы управления денежными средствами на предприятии.
9
- Разработка предложений по формированию эффективной кредитной и инкассационной политики на предприятиях пищевой промышленности, направленных на ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности.
- Разработка рекомендаций по совершенствованию управления структурой капитала и ее оптимизации в процессе деятельности предприятия с учетом цены капитала и влияния на его рентабельность эффекта финансового рычага.
- На основе изучения действующих подходов к финансированию активов, определена зависимость степени финансовой устойчивости от использования конкретного способа финансирования активов.
- Разработка и обоснование расчета максимальной величины кредиторской задолженности, при которой предприятие сохраняет финансовую устойчивость.
- Использование предикативных моделей при управлении финансовым состоянием предприятий пищевой промышленности. Даны рекомендации и условия эффективного применения моделей Альтмана и Спрингейта.
- Разработка стратегии и тактики управления финансовым состоянием предприятия в зависимости от поставленных целей. Предложены три системы управления финансовым состоянием предприятия в зависимости от целей: а) повышение финансовой устойчивости предприятия; б) повышение эффективности использования финансовых ресурсов; в) обеспечение стабильности финансового состояния.
Практическая значимость работы.
Внедрение разработанных в диссертации предложений, методических положений и рекомендаций по совершенствованию действующих и использованию предложенных методов управления финансовым состоянием позволит повысить экономическую обоснованность выбора наиболее эффективных методов и построения оптимальных систем управления
10
финансовым состоянием предприятий с учетом внешних и внутренних факторов, воздействующих на финансовую устойчивость предприятий, их отраслевой специфики и конкретных условий деятельности. Комплексный и системный анализ финансового состояния предприятий пищевой
промышленности за последние годы позволил выявить особенности финансового состояния, причины неустойчивого и кризисного финансового состояния, определить основные направления повышения финансовой устойчивости исследуемых предприятий.
Использование логистических моделей при управлении запасами, а также методики расчета оптимального размера заказа с учетом стоимости денежных средств, вложенных в запасы, и предложений по оптимизации сезонных запасов позволит снизить общую величину запасов, ускорить их оборачиваемость и повысить эффективность использования оборотных средств предприятий пищевой промышленности.
Практическое применение рекомендаций по совершенствованию методов управления остатками денежных средств позволит более гибко управлять денежными средствами с учетом неопределенности, сезонных и циклических колебаний, обеспечить платежеспособность предприятий пищевой промышленности.
Внедрение предложений по формированию эффективной кредитной и инкассационной политики на предприятиях пищевой промышленности приведет к ускорению оборачиваемости дебиторской задолженности, сокращению объемов просроченной дебиторской задолженности.
Использование рекомендаций по совершенствованию управления структурой капитала будет способствовать достижению и поддержанию оптимального соотношения собственных и заемных ресурсов, при котором цена капитала предприятия будет минимальна при приемлемом для собственников уровне риска. Определение максимальной величины кредиторской задолженности с использованием предложенного расчета позволит сохранить финансовую устойчивость предприятия.
11
Повышению качества управления финансовым состоянием предприятия будет способствовать использование рекомендаций по формированию стратегии и тактики управления финансовым состоянием в зависимости от целей управления им.
Комплексное применение рекомендаций по совершенствованию методов управления финансовым состоянием направлено на финансовое оздоровление предприятий пищевой промышленности, повышение их финансовой устойчивости и платежеспособности, что позволит избежать банкротства многих крупных и средних предприятий, увеличить производство отечественных продовольственных товаров, спрос на которые в последние годы возрастает, и, тем самым, укрепить продовольственную безопасность России.
Основные положения диссертации были использованы при выполнении научно-исследовательских работ по заказам Министерства финансов РФ, а также при составлении бюджетов и текущем управлении на ОАО "Черкизовский молочный завод" и ЗАО "Микояновский мясокомбинат". Отдельные результаты исследования опубликованы в журнальных статьях. По теме диссертации опубликовано 11 статей.
Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений, изложена на 200 страницах. Диссертация содержит 40 таблиц, 19 рисунков и 3 приложения.
12
Глава I. Теоретические и методологические проблемы оценки финансового состояния предприятия
1.1. Сущностные характеристики финансового состояния предприятия
Переход к рыночной экономике привел к усилению роли финансового менеджмента в системе управления предприятием, что было связано сначала с переходом государственных предприятий на хозрасчет и самоокупаемость, а затем - с их приватизацией и акционированием.
В новых рыночных условиях предприятия получили практически полную самостоятельность в управлении, распределении и использовании своих финансовых ресурсов. Конкурентоспособность и платежеспособность предприятия во многом определяется рациональной организацией его финансов. Неграмотное управление финансовыми потоками и ресурсами предприятия может стать причиной не только снижения рентабельности его активов и собственного капитала, но и снижения платежеспособности предприятия или привести к его банкротству. Поэтому в финансовом менеджменте в настоящее время уделяется большое значение финансовому состоянию.
Управление финансовым состоянием является неотъемлемой частью финансового менеджмента, более того, эффективность финансового менеджмента напрямую определяет финансовое состояние. Поэтому, для выявления сущности финансового состояния и его места в финансовом менеджменте, необходимо рассмотреть эволюцию развития управления финансовой деятельностью предприятия и его финансовым состоянием в увязке с развитием финансового менеджмента и всего финансово-экономического механизма страны в целом.
В советский период должного внимания финансовому состоянию предприятий не уделялось. Финансовые ресурсы предприятий изымались и
13
перераспределялись на основе политических и социальных мотивов. Причем первоначально объектом финансового управления были даже не сами предприятия, а тресты, объединявшие несколько предприятий одной отрасли. В таких условиях финансовое состояние предприятия рассматривалось не как результат определенных управленческих решений финансовых служб предприятия, а в первую очередь как результат распределения вышестоящими организациями материальных фондов между подведомственными предприятиями. Хотя уже на этом этапе отмечается влияние на финансовое состояние предприятий недостатков в организации и планировании материально-технического снабжения и нормировании оборотных средств, наличия и достаточности собственных оборотных средств, источников их образования, а также состояния расчетов с дебиторами и кредиторами, наличие просроченной задолженности и неликвидных запасов [3,4, 44, 50].
Анализ финансового состояния предлагалось делать на основе сравнения фактических показателей с плановыми (в первую очередь, по составляющим элементам оборотных средств), изучения причин отклонения от плановых показателей, составления отчета о движении денежных средств косвенным методом на основе форм бухгалтерской отчетности [34,71].
В конце 70 — начале 80 гг. в финансовом управлении предприятий остро встал ряд проблем [19]:
¦ возникновение значительной дебиторской задолженности, особенно у предприятий машиностроения;
¦ несвоевременное восполнение недостатка собственных оборотных средств;
¦ образование у ряда предприятий значительной кредиторской задолженности.
Связано это было, в первую очередь, с неэффективным использованием оборотных средств, отвлечением их на непроизводственные нужды. Недостаток оборотных средств предприятий государство пыталось решить увеличением кредитования. Так в 1977г. были изменены процентные ставки по долгосрочным кредитам. Кроме того, были созданы фонды экономического стимулирования на предприятиях с целью повышения заинтересованности
14
предприятий в финансировании расширенного воспроизводства. Однако должного эффекта это не принесло, а рост кредитования лишь подтолкнул скрытую инфляцию.
В 1983 году Министерство финансов СССР выпускает методические указания по анализу финансово-хозяйственной деятельности предприятий[43], где одна из глав посвящена финансовому состоянию. В качестве одного из основных факторов устойчивого финансового состояния приводится выполнение плановых показателей. Хотя указывается, что и такие предприятия (выполняющие план) могут иметь временные финансовые затруднения, связанные с использованием оборотных средств на непредусмотренные планом цели.
Само же понятие «финансовое состояние» практически не претерпело изменений и по-прежнему характеризовалось наличием собственных оборотных и приравненных к ним средств, структурой оборотных средств и источников их финансирования, эффективностью использования текущих активов, платежеспособностью предприятия.
В конце 80-х годов в области управления финансами предприятий господствовала концепция полного хозрасчета и самофинансирования. Особое внимание уделялось обеспечению полной окупаемости затрат, обеспечению хозрасчетного финансирования за счет прибыли и амортизации, повышению роли хозяйственных договоров и усилению экономической ответственности за их выполнение.
Таким образом, понятие «финансовое состояние» в теории управления финансами предприятия возникло не сразу, а лишь на определенном этапе развития и поначалу связывалось с выполнением плана по тем или иным показателям. Это понятие особо широко стало использоваться лишь с переходом к рыночной экономике.
В условиях рынка понятие «финансовое состояние» расширяется. Так, в частности, приобретают большое значение такие показатели как коэффициент автономии (коэффициент независимости), характеризующий удельный вес
15
собственных средств в источниках формирования имущества, показатели ликвидности и платежеспособности. В отечественной и зарубежной практике разработан ряд методик и систем финансовых показателей, позволяющих оценить финансовое состояние и оперативно воздействовать на финансовые потоки, разработаны программы анализа финансового состояния для ПК[1].
В современном финансовом менеджменте существует несколько подходов к определению понятия «финансовое состояние».
Так, Балабанов И.Т. делает акцент на конкурентоспособности и дает следующее определение: «Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е. платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами»[6]. При этом он считает, что для оценки финансового состояния необходим анализ следующих показателей:
S доходности;
S финансовой устойчивости;
•S кредитоспособности;
S использования капитала;
S уровня самофинансирования;
S валютной самоокупаемости.
В данном определении, как нам представляется, не делается акцент на само наличие финансовых ресурсов, а только на их использование, в то время как достаточность собственного капитала или собственных оборотных средств оказывает существенное воздействие на финансовое состояние предприятия.
Савицкая Г.В. дает другое определение: «Финансовое состояние предприятия — это экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени»[70]. Определенным недостатком данного определения, на наш взгляд, является отсутствие акцента на ликвидность и платежеспособность хозяйствующего субъекта.
16
Интересное, с нашей точки зрения, определение дает Давыдова Л.В: «Финансовое состояние предприятия является вышестоящей характеристикой его деловой активности и надежности. Оно определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, является гарантом эффективной деятельности, как самого предприятия, так и его партнеров»[23].
Шеремет А.Д. в своих работах определяет финансовое состояние предприятия как комплексное понятие, которое характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия [84]. В последних работах [85] он предлагает другое определение финансового состояния: финансовое состояние предприятия выражается в соотношении его активов и пассивов, т.е. средств предприятия и их источников.
Американский финансовый менеджмент несколько по иному трактует понятие «финансовое состояние». Так, Ван Хорн включает в понятие финансового состояния следующие показатели [12]:
> структуру и динамику структуры имущества предприятия и источников его финансирования;
> показатели ликвидности;
> соотношение денежного потока и задолженности;
> соотношение собственного капитала и задолженности;
> степень покрытия процентных платежей прибылью.
Бессли С. и Бригхам Е. выделяют следующие показатели финансового состояния[87]:
У показатели ликвидности (оперативной);
> эффективность управления активами;
> уровень финансового рычага (финансовый леверидж);
> доля заемного финансирования активов;
> степень покрытия процентных платежей прибылью;
> показатели рыночной стоимости акций.
17
Роберт Колб предлагает оценивать финансовое состояние компании по следующим показателям [88]:
> показатели ликвидности;
> структура и структурная динамика активов и их источников;
> показатели финансового левериджа;
> показатели оборачиваемости оборотных активов, их составляющих и активов в целом.
Как видно, основное отличие американского подхода к финансовому состоянию предприятия от принятого в России - это акцент на финансовый рычаг, соотношение прибыли, денежных поступлений и выплаты процентов по кредитам и займам. В американской практике не рассматриваются такие важные составляющие финансового состояния, как общая ликвидность активов, наличие собственных оборотных средств, обеспеченность запасов и затрат источниками их формирования, достаточность собственного капитала.
Различие подходов к финансовому состоянию и его оценке, с нашей точки зрения, объясняется не только уровнем развития экономики, но и целями и задачами финансового менеджмента. Если в американской практике основной задачей финансового менеджмента является максимизация доходов акционеров, то в российской экономике в настоящее время более актуальны проблемы обеспечения предприятия финансовыми ресурсами и проблемы устойчивости его финансового состояния.
Главным недостатком большинства рассмотренных подходов, по нашему мнению, является характеристика финансового состояния как статического элемента, запечатленного в определенный момент и пригодного лишь для ретроспективного анализа. Между тем, как нам представляется, финансовое состояние — это динамическая характеристика, которая изменяется в результате каждой хозяйственной операции предприятия. Им можно и нужно управлять. Под финансовым состоянием, на наш взгляд, следует понимать следующее: финансовое состояние предприятия — это состояние его активов и их источников в процессе формирования, распределения и использования

Получить работу