Введение
В условиях перехода от централизованного управления народным хозяйством к рыночному регулированию хозяйственных отношений российские предприятия вынуждены принимать решения в условиях действия как факторов риска, свойственных классической рыночной экономике, так и присущих экономике переходного типа. Современные российские предприятия находятся также под действием «наследственных» факторов риска, оставшихся от командно-административной системы. Это связано, прежде всего, с тем, что построенный в СССР социализм был обществом всеобщего риска. Риск был ценой, уплаченной за построение социализма1. Это значительно осложняет принятие обоснованных
эффективных решении.
Риск и опасность потерь присущи любой экономической деятельности. Из всего разнообразия рисков особо выделяются риски финансовые - то есть риски, связанные с вероятностью потерь финансовых ресурсов, которые реализуются при осуществлении экономическим субъектом любых видов деятельности (производственной, сбытовой, инвестиционной, торговой, кредитной). Существование финансовых рисков делает необходимым управление ими. Управление финансовыми рисками определяет возможности обеспечения устойчивости экономического объекта, его способность противостоять неблагоприятным ситуациям.
В условиях становления рыночного регулирования хозяйственных отношений финансовые менеджеры российских предприятий принимают инвестиционные и финансовые решения в условиях действия многих факторов риска, свойственных как классической рыночной экономике, так и экономике переходного типа.
1 Яницкий О.Н. Социология и рискология // Россия: риски и опасности «переходного» общества/ Институт социологии РАН. - М.: Изд - во института социологии РАН, 2000. - с. 21
4
Существование финансовых рисков делает необходимым управление ими, поскольку объективно проявляющиеся риски ставят границы деятельности экономических субъектов.
В современной финансовой науке идентификация многих видов рисков осуществляется субъективно на основе экспертных оценок. Разработаны частные методики определения кредитного риска, инвестиционного риска, риска потери ликвидности. Однако управление другими видами финансовых рисков, возникающих в деятельности организаций, не имеет достаточного формализованного инструментария.
Управление рисками должно быть неотъемлемым элементом финансовой стратегии и тактики организации. Разработка бизнес - процессов снижения финансовых рисков по функциям финансового управления и сферам деятельности организации делает возможным обеспечить финансовую безопасность предприятия.
На этой основе и возникает необходимость исследования закономерностей формализации финансового риска как объекта финансового управления в тесной взаимосвязи с тенденциями развития предприятия в краткосрочном и долгосрочном аспектах.
В работе применены подходы к проблемам риска в экономике, изложенные в трудах российских ученых: И.Т.Балабанова, И.А.Бланка, К.Г.Воблого, В.Б.Гомелля, Р. М. Качалова, В.В. Ковалева, Е.В.Коломина, Ф.В.Коныпина, М.Г. Лапусты, Л.А.Орланюк-Малицкой, В.М. Павлюченко, В.К.Райхера, Л.И.Рейтмана, К.Е.Турбиной, Т.А. Федоровой, Н.В.Хохлова, В.Д. Шапиро, В.В. Шеремета, Э.А. Уткина, В.В.Шахова и др. а также зарубежных исследователей У. Бека, Л. Бернстайна, В. Бивера, Т. Бочкаи, В. Буриена, Дж. Ван Хорна, Дж. Гэлбрейта, П. Драккера, П. Кеттлера, Д.Месена, Д. Мико, Б. Розенберга, А. Шлайфера, М. Шулса, Й. Шумпеттера.
В большинстве работ превалирует подход, который можно назвать «проектным». Суть такого подхода заключается в локализации предмета исследования теми аспектами риска, которые возникают на стадии принятия
5
решения об инвестировании в некоторый проект или реализации хозяйственного мероприятия. Для большей системности исследований необходимо рассматривать финансовый риск как постоянно присутствующий среди условий функционирования предприятия феномен, требующий оценке и нейтрализации в режиме дискретно-непрерывного финансового управления.
Проблемам финансовой диагностики посвящены работы В.Г. Артеменко, М.И. Баканова, М.В. Беллендира, Дж.К. Ван Хорна, О.В. Ефимовой, В.В. Ковалева, Е.В. Кувшинниковой, Е.С. Стояновой, А.Д. Шеремета, и др. Методические разработки этих авторов в области оценки уровня финансовых рисков стали стимулом для поиска формализованных методов управления рисками в различных сферах деятельности предприятий.
Актуальность и необходимость дальнейшей разработки проблемы обусловили выбор цели диссертационного исследования и его задач.
Цель исследования - теоретическое обоснование статуса финансового риска и разработка инструментария управления рисками в системе финансового менеджмента предприятия.
Задачи исследования:
- с финансовых позиций вычленить количественную и качественную составляющую понятия «риск»;
- систематизировать виды рисков по их влияния на денежные потоки предприятия;
дать определение финансового риска;
- предложить формализованные методы управления финансовым
риском;
- разработать методики оценки и управления финансовым риском в долгосрочном и краткосрочном аспектах.
6
Объектом исследования стала сфера финансового управления предприятием, предметом исследования послужили методы и инструментарий финансового воздействия на рисковые ситуации.
Теоретическую основу исследования составили классические и современные труды отечественных и зарубежных ученых, создавших концептуальную основу современной теории финансов, теории хозяйственного риска, а также теоретические разработки в области финансовой диагностики.
Методологическую базу исследования создали категории
материалистической диалектики «внутреннее - внешнее», «форма -содержание», системный подход, компаративный анализ, аналогия, дедукция, элементы экономико-статистического метода.
Эмпирической базой исследования послужили результаты обобщения опыта работы автора по организации финансового управления предприятиями г. Волгограда, г. Волжского, ЗАО «Юкос - сервис», факты, опубликованные в экономической литературе, информация специализированных агентств, информационные ресурсы интернет.
Научная новизна исследования состоит в теоретическом обосновании сущности понятия финансового риска, а также разработке практических методик диагностики и управления финансовыми рисками в краткосрочном и долгосрочном аспектах.
Приращение научного знания содержат следующие результаты исследования.
- определено содержание финансового риска как вероятности количественного и темпорального рассогласования денежного потока в процессе осуществления финансово - хозяйственной деятельности предприятия;
локализованы признаки проявления финансового риска по сферам распределения денежных потоков в производственной, финансовой, инвестиционной и чрезвычайной деятельности;
7
дана более полная классификация финансовых рисков за счет дополнительных признаков структуризации: по сферам локализации денежного потока; по местам возникновения и центрам ответственности; по финансовым последствиям; по видам активов предприятия; по видам источников формирования финансовых ресурсов; по функциям финансового управления; по этапам жизненного цикла предприятия; по типам развития предприятия;
комплексно представлены методы управления финансовым риском, дополненные производными финансовыми инструментами, стратегического финансового планирования, индикации уровня финансового риска в долгосрочном и краткосрочном аспектах, бюджетирования, трансфертного ценообразования;
разработана система индикаторов уровня финансового риска в долгосрочном и краткосрочном аспектах в зависимости от этапа жизненного цикла предприятия;
формализована система финансового контроля как функции управления риском на основе автоматизированной территориально распределенной системы обработки информации.
Практическая значимость работы состоит в возможности применения методик индикации уровня финансового риска в долгосрочном и краткосрочном аспектах для оценки состояния предприятия с точки зрения устойчивости его денежных потоков. Договоры авансирования, товарного кредитования, производные финансовые инструменты могут быть использованы для диссипации финансового риска предприятиями.
Предложенные в диссертации форматы финансовых бюджетов и методы информатизации финансового планирования, могут быть использованы предприятиями как для управления финансовым риском, так и для решения других оперативных финансовых задач.
Апробация работы. Основные идеи и выводы диссертационного исследования докладывались на Поволжском форуме бухгалтеров и
8
аудиторов (2000 г.), на научных конференциях Волгоградского государственного университета, Волгоградской государственной сельскохозяйственной академии, (2000 - 2002гг), международной научно -практической конференции в г. Санкт - Петербурге (2002 г.), всероссийской научно - практической конференции в г. Пензе (2003 г.).
Результаты исследования внедрены в деятельность ОАО ТО «Волжский трубный завод», ЗАО «Юкос - Сервис» в виде «Комплексной автоматизированной территориально распределенной системы контроля и обработки формализованной оперативной и бухгалтерской информации взаимообомена» (свидетельство об официальной регистрации программы для ЭВМ №2002622036), «Единого классификатора номенклатур материально -технических ресурсов» (свидетельство об официальной регистрации базы данных №2001620018).
Публикации. По теме диссертации опубликовано 8 работ общим объемом 2,1 п.л.
Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех
глав, включающих 10 параграфов, заключения, списка литературы из 154 наименований. Работа содержит 4 рисунка и 10 таблиц, 2 приложения.
9
Глава 1. Компромисс между риском и доходностью как базовая концепция теории финансов
1.1 Риск и возможность выбора альтернативных управленческих решений
Риск и доход в финансовом менеджменте рассматриваются как две взаимосвязанные категории. Любое предприятие может рассматриваться как совокупность некоторых активов (материальных и финансовых), находящихся в определенном сочетании. Владение любым из этих активов связано с определенным риском в плане воздействия этого актива на величину общего дохода предприятия.
Анализ и моделирование операций и систем показывает2, что основными свойствами любой системы и операции являются целевой эффект (доход), затраты (времени и ресурсов), риск (опасность или безопасность).
Негативные последствия рисков обуславливают необходимость их изучения и управления ими.
Происхождение термина «риск» восходит к греческим словам ridsikon, ridsa — утес, скала. В итальянском языке risiko — опасность, угроза; risicare — лавировать между скал. В англоязычную литературу слово «risk» пришло в середине XVIII в. из Франции как слово «risque» (рискованный, сомнительный).
В словаре Вебстера «риск» определяется как «опасность, возможность убытка или ущерба»3. В словаре Ожегова «риск» определяется как «возможность опасности» или как «действие наудачу в надежде на счастливый исход».
Нельзя утверждать, что проблема риска нова. В 20-х г.г. двадцатого века в России был принят ряд законодательных актов, содержащих понятие производственно-хозяйственного риска. В то же время звучали здравые мысли о том, что темпы развития экономики и подходы к вопросам управления рисками зависимы друг от друга.
Глущенко В.В. Управление рисками. Страхование. - г. Железнодорожный, Моск. обл.: Крылья,1999. -с. 7
10
Внимание к проблеме риска в исследованиях советских экономистов было ограничено в силу того, что централизованное хозяйство предполагало компенсацию потерь, возникающих в одних отраслях плановой экономики за счет других отраслей, к числу которых обычно относились отрасли, занимающиеся добычей и экспортом нефти и газа. И, тем не менее, еще в 30-х гг. председатель Госплана Куйбышев В.В. отмечал необходимость учета риска при принятии решений в социалистической экономике. В конце 60-х гг. в Венгрии, Чехословакии, Польше, ГДР и других странах Восточной Европы проводились научные конференции, посвященные проблеме риска в социалистической экономике. В ходе исследований была обоснована необходимость учитывать риск, принимая хозяйственные решения даже в относительно стабильной среде планово-централизованной экономики, а также предпринимались попытки использовать методы теории риска в управлении хозяйственной деятельностью.
С другой стороны, на практике, как отмечал советский академик Гринберг А.С, наблюдалась «асимметрия экономического риска», под которой он подразумевал то, что на внедрении научно-технических достижений в производство можно сильно проиграть, но почти невозможно крупно выиграть. Если предприятие добивается крупных результатов, их у него искусственно изымают в пользу государства. С другой стороны, невыполнение государственного плана на 1-2% ведет к штрафным санкциям. Такая ситуация сформировала у советских руководителей предприятий отрицательное отношение к риску, что ограничивало развитие научных исследований в области экономического риска4.
В экономической литературе отмечалось, что «в силу планового характера экономики социалистического типа хозяйственные риски имеют тенденцию к отмиранию»5.
3 English language - Dictionaries, juveniles. Merriam - Webster Inc. 1986,- p778.
4 Гринберг A.C. Основы построения систем проектирования АСУП. - М.: Машиностроение, 1983. - 27с.
5 Бачкаи Т., Мессена Д. Хозяйственный риск и методы его измерения. - М.: Экономика, 1979. - с. 34
11
В отечественной экономической науке риск полностью относился к явлениям капиталистического хозяйства. Игнорирование проблем риска достигло такой степени, что само понятие «риск» даже не включалось в энциклопедию «Политическая экономия». Понятие «риск» содержится только в толковых словарях русского языка.
В словаре - справочнике для предпринимателей излагается понятие «риска предпринимателя» как возможности неудач, убытков в предпринимательской деятельности, которые при неосмотрительности, неграмотном подходе к делу могут повлечь нежелательные последствия, ущерб.6
Для познания данной экономической категории рассмотрим содержание классической и неоклассической теории предпринимательского риска и их экономического приложения. Представители классической теории (Дж.Милль, Н.У.Сениор) различали в структуре предпринимательского дохода процент как долю на вложенный капитал, заработную плату предпринимателя и плату за риск7. В классической теории риск отожествляется с математическим ожиданием потерь, которые могут произойти в результате выбранного решения. Риск здесь воспринимается как ущерб, который наносится осуществлением данного решения.
Основоположники неоклассической теории предпринимательского риска (А.Маршалл и А.Пигу) придерживались иных взглядов. Сущность разработанной ими теории состояла в следующем: предприниматель, работающий в условиях неопределенности, и прибыль которого есть случайная переменная, при заключении сделки руководствуется двумя критериями: размерами ожидаемой прибыли и величиной ее возможных колебаний8. Согласно неоклассической теории, поведение экономического субъекта обусловлено концепцией предельной полезности, то есть
6 Страхование: словарь - справочник /Авт. - сост. В.А. Сушко. - М.: Книжный мир, 1999. - с. 67
7 Williams С.A. Jr., Heins R.M. Risk Management and insurance. New York, 1985.- p.59
8 Шумпетер Й. Теория экономического развития. - М.: Прогресс, 1982. - с.35
12
предприниматель выбирает тот вариант, в котором колебания ожидаемой прибыли меньше.
Дальнейшее развитие неоклассической теории риска представили в своих работах венгерские экономисты Т.Бачкаи, Д.Мессена, которые сущность риска видят в возможности отклонения от цели, ради достижения которой принималось решение . Иозеф Шумпетер, связывая риск и предпринимательство, указывал если риски не учитываются в хозяйственном плане, они становятся источником, с одной стороны, прибыли, с другой стороны - убытков . Теория, в которой прибыль рассматривалась как выигрыш от рисковых ситуаций, получила название «концепция Найта». Пол Хейне в своей работе «Экономический образ мышления» отмечал, что прибыль «возникает по причине неопределенности, ... если бы все, относящееся к получения прибыли, было широко известно,... все возможности ее получения были бы полностью использованы и, следовательно, прибыли бы везде равнялись нулю»11.
Балабанов И.Т. под риском понимает возможную опасность потерь, вытекающую из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человеческого общества12. Как экономическая категория, риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае такого события возможны три экономических результата:
- отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток),
- нулевой,
- положительный (выигрыш, выгода, прибыль).
Райзберг Б.А. рассматривает риск как угрозу того, что экономический субъект понесет потери в виде дополнительных расходов сверх предусмотренных прогнозом, программой его действий либо получит доходы ниже тех, на которые он рассчитывал13.
9 Бачкаи Т., Мессена Д. Хозяйственный риск и методы его измерения. - М.: Экономика, 1979. - с.82
10 Шумпетер Й. Теория экономического развития. - М.: Прогресс, 1982. - с.21
" Хейне П. Экономический образ мышления: Пер. с англ. - М.: Новости, 1997. - с.382
12 Балабанов И.Т. Риск - менеджмент. - М.: Юнити, 1997. —с.18
13 Райзберг Б.А. Предпринимательство и риск. - М., 1996. - с. 16
13
Стоянова Е.С. дает следующее определение: «Риск — это вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом»14.
Ковалев В.В. рассматривает финансовый риск как степень вариабельности дохода, который может быть получен благодаря владению данным видом активов15.
Грабовский П.Г. под риском понимает вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности16.
Рассмотрение определений риска показало, что риск в большинстве из них ассоциируется с вероятностью события, либо определяется с учетом вероятности. Однако подобная трактовка делает заведомо невозможным управление риском, так как управление риском, с точки зрения приведенных определений, становится тождественным управлению вероятностью. Делая тем самым процесс управления предприятием стихийным, лишенным организационной основы.
Во многих определениях выделяется такая характерная его черта как опасность, возможность неудачи. Данной позиции придерживаются Павлюченко В.М., Шапиро В.Д., Шеремет А.Д., Уткин Э.А., акцентируя возможность возникновения только отрицательных последствий экономической деятельности вследствие существования риска.
Однако такая позиция не характеризует, по нашему мнению, всего содержания риска. Для более полной характеристики определения «риск» целесообразно выяснить содержание понятия «ситуация риска», поскольку оно непосредственно сопряжено с содержанием термина «риск».
В словаре Ожегова понятие «ситуация» определяется как «сочетание, совокупность различных обстоятельств и условий, создающих определенную
14 Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Е.С. Стояновой. -М.: Перспектива, 2001.-c.439
15 Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М: Финансы и статистика, 1995.-е. 174
14
обстановку для того или иного вида деятельности». При этом обстановка может способствовать или препятствовать осуществлению данного действия. Среди различных видов ситуаций особое место занимают ситуации риска.
Функционированию и развитию многих экономических процессов присущи элементы неопределенности. Это обусловливает появление ситуаций, не имеющих однозначного исхода (решения). Если существует возможность количественно и качественно определять степень вероятности того или иного варианта, то это и будет ситуация риска. Отсюда следует, что рискованная ситуация связана со статистическими процессами и ей сопутствуют три сосуществующих условия: 1) наличие неопределенности; 2) необходимость выбора альтернативы (при этом следует иметь в виду, что отказ от выбора также является разновидностью выбора); 3) возможность оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив. Следует отметить, что ситуация риска качественно отличается от ситуации неопределенности. Ситуация неопределенности характеризуется тем, что вероятность наступления результатов решений или событии в принципе не устанавливаема17.
Таким образом, ситуацию риска можно охарактеризовать как ситуацию относительной неопределенности, когда наступление событий вероятно и может быть определено, т.е. в этом случае объективно существует возможность оценить вероятность событий, предположительно возникающих в результате совместной деятельности партнеров, контрдействий конкурентов или противника, влияния природной среды на развитие экономики, внедрения научно-технических достижений и т.д. Стремясь «снять» рискованную ситуацию, субъект делает выбор и стремится реализовать его. Этот процесс находит свое выражение в понятии риск. Последний существует как на стадии выбора решения (плана действий), так и на стадии его реализации.
16 Риски в современном бизнесе / Грабовский П.Г., Петрова С.Н., Полтавцев СИ. - М.: Алане, 1994. - с. 58
17 Хейне П. Экономический образ мышления: Пер с англ. - М.: Новости, 1997. —с.319
15
И в том, и в другом случае риск предстает моделью снятия субъектом неопределенности, способом практического разрешения противоречия при неясном (альтернативном) развитии противоположных тенденций в конкретных обстоятельствах.
В этих условиях более полной является формулировка понятия «риск», приведенная В.А. Чалым-Прилуцким: «Риск — это действие (деяние, поступок), выполняемое в условиях выбора (в ситуации выбора в надежде на счастливый исход), когда в случае неудачи существует возможность (степень опасности) оказаться в худшем положении, чем до выбора (чем в случае несовершения этого действия)» .
В этом определении, наряду с опасностью, возможностью неудачи присутствует такая черта, как альтернативность.
Расширенное определение риска приведено Альгиным А.П. в работе «Риск и его роль в общественной жизни»: «Риск — это деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели»19.
В явлении «риск» выделим следующие основные элементы, составляющие его содержание: 1) возможность отклонения от предполагаемой цели, ради которой осуществлялась выбранная альтернатива; 2) вероятность достижения желаемого результата; 3) возможность материальных, нравственных и др. потерь, связанных с осуществлением выбранной в условиях неопределенности альтернативы.
Важным элементом риска является наличие вероятности отклонения от выбранной цели. При этом могут быть отклонения как отрицательного, так и положительного свойства. Возможность положительного отклонения в
18 Чалый - Прилуцкий В.А. Рынок и риск. Методические материалы по анализу оценки и управления
риском. - М.: НИУР, Центр СИНТЕК, 1994. - 113с.
'9 Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни. - М.: Мысль, 1989. - с.23
16
результате риска в экономической литературе часто характеризуют как «шанс»20.
В.В. Шахов определяет риск как опасность неблагоприятного исхода на одно ожидаемое явление, а возможность положительного отклонения при заданных параметрах носит название «шанс». Таким образом, риск - это ущерб, отрицательное отклонение, убыток; а шанс - положительное отклонение, прибыль.21
Позицию, допускающую существование «шанса», поддерживают такие отечественные и зарубежные экономисты: Балабанов И.Т., Глущенко В.В., Глущенко И.И., Гранатуров В.М., Юкаева B.C., Самуэльсон П., Хейне П.
Противоречивость как черта риска проявляется в различных аспектах. Представляя собой разновидность деятельности, риск, с одной стороны, ориентирован на получение общественно значимых результатов
' неординарными, новыми способами в условиях неопределенности и
i
i ситуации неизбежного выбора. Тем самым он позволяет преодолевать
консерватизм, догматизм, психологические барьеры, препятствующие внедрению новых, перспективных видов деятельности и выступающие тормозом общественного развития. С другой стороны, риск ведет к авантюризму, субъективизму, торможению социального прогресса, к тем или иным социально-экономическим и моральным издержкам, если в условиях неполной исходной информации о ситуации риска альтернатива выбирается без должного учета объективных закономерностей развития явления, по отношению к которому принимается решение.
Противоречивая природа риска проявляется в столкновении объективно существующих рискованных действий с их субъективной оценкой. Так, человек, совершивший выбор, осуществляющий то или иное действие, может считать их рискованными, а другими людьми они могут расцениваться как осторожные, лишенные всякого риска, и наоборот.
Кирьянова Е.Н. Риск в бизнесе //Бухгалтерский учет. - 1997. -№6. - С. 16 Шахов В.В. Страхование. - М.: ЮНИТИ, 1997.-е. 34
17
Как отмечалось выше, в научной литературе существуют не только различия в понимании содержания понятия «риск», но и разные точки зрения по поводу объективной и субъективной природы риска.
В литературе существуют три основные точки зрения, признающие или субъективную, или объективную, или субъективно-объективную природу риска. При этом преобладает последняя — о субъективно-объективной природе риска.
Существование риска как объективного проявления случайности в экономической жизни можно объяснить с двух позиций.
С одной стороны, любое экономическое явление представляет собой определенное системное образование, относительно отграниченное от других подобных образований. Совокупность внутренних связей, лежащих в основе таких систем, противостоит совокупности внешних связей, посредством которых одни экономические процессы связаны с другими. "Внешние связи являются несущественными, постоянно меняющимися, и, следовательно, неподдающимися человеческому осознанию условиями реализации вовне устойчивых, существенных внутренних связей .
С другой стороны, наличие риска объясняется проявлением случайности как результата пересечения двух или более независимых, причинно обусловленных цепей или линий существования различных экономических образований. Внутренние закономерности экономического явления с необходимостью определяют последовательность его внешней реализации. Такая последовательность образует линию причинно-следственного существования экономического явления. "Пересечение внутренне необходимых цепей существования двух и более экономических образований в одной пространственно-временной точке порождает неопределенность относительно характеристик его внешнего проявления" .
22 Введение в философию: Учебник для вузов. В 2ч. 4.2 /Фролов И.Т., Араб - Оглы Э.А., Арефьева Г.С. и др. - М.: Политиздат, 1990. - с. 339
23
Рэдхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками /Пер. с англ. - М.: ИНФРА - М, 1996. - с.21

Получить работу