ВВЕДЕНИЕ
Процесс формирования рыночной инфраструктуры и установления новых хозяйственных связей в Российской Федерации требует разработки теории экономических рисков, методов их оценки и регулирования. Важная роль в решении этих проблем принадлежит банковской системе. Расширение сферы деятельности российских коммерческих банков на внутреннем и внешнем рынках, освоение новых видов операций происходит в условиях отсутствия равновесия в данных секторах экономики. В этих условиях банки сами вынуждены приспосабливаться к новым экономическим условиям, создавать более совершенные формы страхования своих операций.
Проблема риска является одной из ключевых в деятельности коммерческого банка. Для любого коммерческого банка важным является не избежание риска вообще, а предвидение и снижение его до минимального уровня. Конкурентоспособность и стабильное функционирование банка сегодня напрямую зависят от его системы управления рисками. Это сложный процесс, включающий несколько этапов: определение уровня риска, контроль за риском, принятие решения и выработка стратегии по изменению допустимого уровня риска.
Одним из ведущих принципов работы коммерческого банка в условиях перехода к рыночной экономике является его стремление получить наибольшую прибыль. В настоящее время существенную доходность коммерческому банку приносят операции, проводимые им на внутреннем и внешнем валютном рынках. Проведение валютных операций неизбежно связано с опасностью валютных потерь, возникающих в связи с изменением курса
4
национальной валюты. Актуальной является разработка методики прогнозирования валютного курса в условиях перехода России к рыночной экономике. Имея такой прогноз, а также определив вид и степень валютного риска, коммерческий банк может принять решение о необходимости хеджирования валютных рисков.
К сожалению, проблеме хеджирования российскими коммерческими банками в настоящее время уделяется немного внимания, в то время, как наличие методологии хеджирования валютных рисков и применение ее в деятельности коммерческого банка, позволит ему не только избежать валютных потерь, но и получить дополнительный доход. Указанные положения наиболее ярко иллюстрируют исключительную важность исследования природы валютных рисков, возникающих в деятельности коммерческого банка, в целях выработки рекомендаций по управлению валютными рисками для более эффективной деятельности банка. Актуальность темы диссертации заключается в необходимости поиска новых методов управления валютными рисками и рекомендаций по их снижению, поскольку постоянные изменения, происходящие в экономике России, в целом, и в области банковской деятельности, в частности, порождают новые виды валютных рисков при проведении банковских операций.
Проблема валютных рисков в деятельности коммерческого банка, исследованию которой посвящена диссертация, сегодня является предметом обсуждения не только западных, но и отечественных экономистов. В литературе зарубежных авторов часто можно встретить комплексный подход к проблеме ограждения банка от валютных рисков, а именно решение следующих вопросов: определение степени и размера валютного риска, отнесение его к тому или иному виду, разработка рекомендаций по снижению
5
валютного риска. Зарубежные экономисты в своих работах анализируют виды валютных рисков с точки зрения факторов, которые могут служить причиной появления того или иного вида валютного риска. Показательны в этом смысле работы таких западных авторов, как К. Рэдхэда, С.Хюса, К.Такки, Ш. Де Ковни. Процессу уменьшения риска возможных валютных потерь - хеджированию - в их публикациях уделяется особое внимание.
Несмотря на то, что обеспечение финансовой надежности коммерческих операций банков (и, в частности, хеджирование), как принято в мировой банковской практике, должно входить в состав услуг коммерческих банков, в нашей стране управление валютными рисками до сих пор не получило заметного развития. И тем более практически нет обзорных работ, анализирующих механизм хеджирования валютных рисков в деятельности российского коммерческого банка. Однако, анализ отечественной литературы показал, что данная проблема сегодня уже не может не волновать российских экономистов. Примером тому являются работы таких авторов, как В.В.Аленичева, Е.А. Игнатовой, Ю.В.Кузовковой, П.Г.Грабового, Д.В.Смыслова, А.С.Чеснокова. В своих исследованиях они используют теоретические и практические разработки, полученные ведущими зарубежными экономистами в области хеджирования. В современной экономической литературе прогнозированию валютных рисков уделяется явно недостаточное внимание, хотя необходимость в составлении прогноза появления валютных рисков не вызывает сомнений. В условиях развития российской экономики в настоящее время эффективность любого вида бизнеса невозможно обеспечить без прогноза динамики развития национальной и мировой экономики.
6 В то же время вышеперечисленные вопросы, являющиеся ключевыми
в проблеме управления валютными рисками, российскими авторами нередко рассматриваются в отношении валютного рынка с уже устоявшейся системой, мало сравнимой с современной постоянно меняющейся ситуацией на рынке валют. Ведь становление валютного сектора в России, в условиях перехода к рыночной экономике оказывает непосредственное влияние на появление все новых видов валютных рисков, а следовательно и требует разработки новых методов их хеджирования.
Проблема появления валютных рисков в деятельности российского коммерческого банка характеризуется недостаточной разработанностью, и ее изучение представляет особый интерес и имеет огромное практическое значение в банковской деятельности. В связи с этим представляется теоретически и практически важным исследование названных проблем применительно к условиям становления рыночных отношений в России.
Актуальность и недостаточная научная разработанность проблемы валютных рисков в деятельности российского коммерческого банка в условиях становления валютного сектора при переходе к рыночной экономике определили выбор темы, цели и задачи диссертационного исследования.
Целью диссертационного исследования является исследование в обобщенном и систематизированном виде факторов, способствующих появлению валютных рисков в деятельности российского коммерческого банка, а также анализ влияния валютных рисков на эффективность работы коммерческого банка и предложение методов оценки и регулирования валютных рисков с целью их снижения.
Для реализации поставленной цели в диссертации решаются следующие основные задачи:
7
- рассмотрение роли валютных рисков в деятельности коммерческого банка;
- определение природы валютных рисков и факторов, способствующих их появлению; ,
- классификация валютных рисков по их видам;
- рассмотрение существующей в современной практике методологии прогнозирования появления валютных рисков и предложение нетрадиционных методов раннего обнаружения, анализа и прогнозирования валютных рисков;
- классификация применяемых методов снижения валютных рисков и предложение неиспользовавшихся ранее инструментов хеджирования.
Объектом диссертационного исследования является российский коммерческий банк. Методологической и теоретической базой написания диссертации являются законодательные и нормативные акты, регламентирующие деятельность российских коммерческих банков, а также экономическая литература по банковскому делу.
Предметом исследования диссертации служит деятельность российского коммерческого банка в части осуществления им валютных операций.
Методологической и теоретической основой диссертации явились фундаментальные исследования российских и зарубежных экономистов по проблеме изучения возникающих в деятельности коммерческого банка валютных рисков и способам их хеджирования. Исследованию поставленных в диссертации вопросов способствовал анализ монографий, материалов конференций, статей в научных сборниках и периодической печати, касающихся
особенностей становления валютного сектора при переходе к рыночной экономике в Российской Федерации.
Информационной базой работы послужили законодательные и нормативные акты, регулирующие банковскую деятельность в Российской Федерации, материалы, публикуемы Центральным банком РФ, Московской межбанковской валютной биржей, Российской товарной биржей. Статистические материалы собирались и обобщались на основе публикаций в периодической литературе.
Научная новизна и наиболее важные результаты, полученные соискателем заключаются в том, что в диссертационном исследовании:
- в отличие от других зарубежных и отечественных экономистов, автором диссертации предлагается новая классификация валютных рисков по их видам, наиболее соответствующая современным условиям их возникновения, выделяются четыре группы валютных рисков по принципу операци-онно-фунциональной однотипности, а именно: 1) финансовые риски; 2) кредитные риски; 3) операционные риски; 4) риски, связанные с мерами контроля за проведением валютных операций;
- впервые теоретически определяются новые способы хеджирования валютных рисков, сущность которых состоит в следующем: комбинация опциона и форварда; комбинация форвардов; комбинация опционов; арбитраж между различными финансовыми рынками; комбинация форварда и свопа;
- автором предлагается новая методология прогнозирования валютного курса в условиях становления рыночных отношений в нашей стране, которая включает в себя количественную и качественную оценки прогноза. Для количественной оценки прогноза необходим анализ статистических распределений для моделирования колебаний валютного курса, состоящий в
9
использовании логарифмически нормального распределения; для качественной оценки прогноза - комплексный анализ рассматриваемых процессов, источником информации для которого могут быть экономико-статистические данные о политическом и экономическом положении в стране.
ю ГЛАВА 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПРИРОДА
ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ.
п.1 Особенности проявления природы валютных рисков в условиях рыночной экономики в Российской Федерации.
Сегодня уже не надо доказывать, что рыночная экономика связана с риском. С ним сталкиваются и банкиры, и предприниматели, и население. Сложился стереотип: больше выигрывает тот, кто больше рискует. И он не лишен основания. Но в большинстве случаев риск можно уменьшить, предотвратить, а то и избежать. Участники международных, в том числе ва-лютно-кредитных отношений, подвергаются разнообразным видам рисков. Эти риски могут быть вызваны рядом причин, например, отказом импортера от приема товара, изменением цены товара после заключения контракта, неплатежеспособностью покупателя или заемщика, ошибками в документах об оплате товара, наличием в стране инфляции, неустойчивостью валютных курсов и т.д.
В словаре В.А. Коноплицкого риск определяется как возможность наступления обстоятельства, приносящего материальный ущерб1. Под риском принято понимать вероятность (угрозу) потери банком части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в резуль-
1 см., например, Коноплицкий RA., Филина А.П. Маркетинг, рынок, финансы. Терминологический словарь-справочник. Киев, "Имэкс", 1995, стр. 122.
11
тате осуществления финансовых операций . Следовательно, риск можно отнести к возможности наступления какого-либо неблагоприятного события. Наиболее важными элементами, положенными в основу классификации банковских рисков, являются следующие: вид коммерческого банка и состав его клиентов; область возникновения риска; сфера влияния риска; метод расчета общего размера риска; бальная оценка (степень риска); временная характеристика риска; характер учета операций и риски; возможность управления банковским риском.
По причине специфики банковской деятельности более корректно говорить не об избежании банковского риска вообще, а лишь о предвидении и снижении его до минимального уровня. Для ограждения от банковского риска необходимо иметь представление о его природе. В современной отечественной литературе, к сожалению, рассмотрению природы риска уделяется явно недостаточное внимание. Однако, с учетом специфики развития финансового рынка в условиях перехода к рыночной экономике в нашей стране, автор диссертационного исследования предлагает рассматривать природу валютных рисков с точки зрения ее двоякого характера. Для этого целесообразно ввести понятие одностороннего и двустороннего риска. Односторонний риск сводится к потенциальной опасности получения только убыточного, отрицательного результата. Причины получения именно такого результата могут быть как экономические, так и внеэкономические. Наиболее распространенным способом ограждения от одностороннего риска служит страхование связанных с ним операций. Двусторонний же риск может
1 см., например, Грабовый П. Г. и др. Риски в современном бизнесе, Москва, Издательство "Алане", 1994, стр. 58.
12 иметь либо положительный, либо отрицательный результат. В последнем
случае связан с возможностью непредвиденных, дополнительных расходов или убытков. Причиной возникновения такого вида риска могут быть постоянное непредсказуемое движение финансовых индикаторов, характерное для финансового рьшка России. Способом защиты от этого вида риска может быть хеджирование. Следует отметить, что валютный риск, составляющий предмет исследования настоящей диссертации, имеет именно двустороннюю природу.
В отношении понимания природы валютных рисков, возникающих при проведении коммерческим банком валютных операций, современные экономисты придерживаются одного из двух различных направлений. Приверженцы одного направления предлагают трактовать валютные риски как валютные потери от изменения валютного курса1. Согласно концепции представителей другого направления, к валютным рискам относится опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового или кредитного соглашения и осуществлением платежа по нему2.
В нашем исследовании предлагается понимать под валютным риском именно возможность валютных потерь в результате изменения курса валюты
цены или займа по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового или кредитного соглашения и осуществлением пла-
1 см., например, Балабанов И. Т. Валютные операции. Москва, Финансы и статистика, 1993, стр. 124.
" см., например, Аленичев В.В. Страхование валютных и кредитных рисков. Москва, ЮКИС, 1993, стр. 40.
13
тежа по нему, а не сами потери. В международной практике экспортер несет убытки в случае понижения курса валюты цены в период между заключением контракта и осуществлением платежа по нему. Для импортера убытки возникают при противоположном движении курса, так как для приобретения валюты платежа потребуется больше средств в национальной валюте. Возникновение валютных рисков происходит в зависимости от "валютной позиции", то есть соотношения между требованиями и обязательствами по продаже иностранной валюты.
Как же появление валютных рискво зависит от состояния валютной позиции, то есть от соотношения между требованиями и обязательствами по продаже иностранной валюты? Как известно, "валютная позиция" может быть двух видов: "открытой" и "закрытой". В случае "закрытой" валютной позиции (при которой, как известно, совпадают суммы и сроки обязательств
и требований) валютные риски не возникают, так как при изменении курса валюты к моменту расчета возможная сумма убытка по продаже валюты будет перекрыта такой же суммой прибыли по ее покупке, и наоборот. Валютные риски появляются только при "открытой" позиции (то есть, при несовпадении сумм и сроков обязательств и требований).
При разработке мер по уменьшению валютных рисков необходимо учитывать не только факт изменения валютного курса, но и его причины. Возникновение валютных рисков может быть вызвано различными причинами, как внешнего, так и внутреннего характера. К внешним относятся причины, не касающиеся деятельности самого банка или конкретного клиента. Речь идет о политических, социальных, экономических факторах (стихийные бедствия, войны, социальные потрясения и т.д.). Внутренние причины появления валютного риска связаны с основной деятельностью коммерческого
14
банка, к ним относятся, например, изменение цены товара, происшедшее после заключения контракта, инфляция, неустойчивость валютных курсов, злоупотребления или хищения валютных средств, неплатежеспособность покупателя или заемщика, отказ импортера от приема товара, ошибки в документах при оплате товаров и другие.
Дифференциация причин, вызывающих появление валютных рисков влечет за собой разделение валютных рисков по их видам. В зарубежной практике вопросу исследования и контроля валютных рисков уделяется огромное внимание. К сожалению, в настоящее время не только в отечественной, но и в зарубежной литературе не существует общепризнанного определения видов валютных рисков. Тем не менее, анализируя финансовые исследования западных экономистов можно выделить наиболее распространенные группы валютных рисков, с которым сталкиваются банки:
1. Расчетные (или трансляг^ионные) валютные риски, источником которых является возможность несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран.
2_ Экономические валютные риски, которые определяются как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение банка. Их источником может быть, например, реакция правительства на изменение обменного курса или сдерживание роста заработной платы в результате инфляционного обесценения валюты.
3^ Операционные валютные риски, то есть возможность недополучения доходов или возникновения убытков в результате непосредственного воздействия изменений обменного курса на ожидаемые пото-
15
ки денежных средств1. Понятно, что этому виду риска подвержена валюта цены, а не валюта платежа, так как повышение курса валюты платежа по отношению к базовой валюте не сопровождается соответствующим ростом курса валюты цены относительно базовой валюты.
Как отмечалось, вопросы, связанные с возникновением банковского валютного риска, в современной отечественной литературе, как и в западной, освещаются с разных точек зрения. Не является исключением и подразделение валютных рисков по группам. Так, современные российские экономисты - сторонники одного из подходов к рассмотрению указанной проблемы - считают, что к валютным следует относить риски, возникающие при осуществлении кредитования (кредитные и процентные), при расчетных операциях (риск при фьючерсных сделках при покупке товаров и акций), потери доходов при замораживании или конфискации требований на основе указаний государства при валютных трудностях, при смене правительства или в случае войны и предлагают структурировать валютные риски следующим образом:
1. Коммерческие, то есть связанные с нежеланием или невозможностью гаранта (должника) рассчитаться по своим обязательствам.
2. Конверсионные или наличные, то есть риски валютных убытков по конкретным операциям2.
___1 см., например, Шери Де Ковни, Кристин Таки. Стратегии хеджирования, Москва, Инфра-М, 1996, стр.44.
2 см., например, Соколинская Н.Э. Экономический риск в деятельности коммерческого банка. Москва, Общество "Знание", 1994, стр. 21.
16
3. Трансляционные или бухгалтерские риски, возникающие при переоценке активов и пассивов балансов и счета "Прибыли и убытки" зарубежных филиалов. Эти риски, в свою очередь, зависят от выбора валюты пересчета, ее устойчивости и ряда других факторов. Пересчет может осуществляться по методу трансляции (по текущему курсу на дату пересчета) или по историческому методу (по курсу на дату совершения конкретной операции). В настоящее время одни коммерческие банки учитывают все текущие операции по текущему курсу, а долгосрочные - по историческому, другие анализируют уровень риска финансовых операций по текущему курсу, а прочие - по историческому.
4. Риски форфетирования, которые возникают, когда форфетер берет на себя все риски экспортера без права регресса.
В условиях формирования валютного сектора при переходе к рыночной экономике в России подобная группировка банковских валютных рисков автору диссертации представляется более реально отражающей их разделение по видам, чем классификация валютных рисков западными финансистами. Однако, по мере расширения номенклатуры валютных операций, выполняемых коммерческим банком, а также все более активного развития финансового рынка в России создаются предпосылки для появления новых видов валютных рисков. Поэтому существующая ныне классификация валютных рисков по их видам в настоящее время является неполной и требует некоторой корректировки. В связи с этим в рамках данного диссертационного исследования автор предлагает структурировать валютные риски, условно разделив их на четыре группы по принципу операционно-функпиональной однотипности:
17
1. Финансовые риски.
2. Кредиты ы е риски.
3. Операционные риски.
4. Риски, связанные с мерами контроля за проведением валютных операций.
1. Финансовые риски, К первой группе риска, по мнению автора диссертации, относится риск изменения процентных ставок и риск изменения валютных курсов. Этот вид риска связан с колебаниями процентной маржи,, то есть, разницы между ставкой процента по активным операциям банка (например, по ссудам) и ставкой процента по привлекаемым ресурсам. Так как эта разница служит основой формирования банковской прибыли, то скачкообразные изменения ставок в различных сегментах рынка могут па-губно отразиться на прибыльности операций банка. Подобного рода риск может появиться, во-первых, при наличии позиции своп, вследствие постоянного колебания процентных ставок по валютам. При сильном колебании валютных курсов возникающая разница может вызвать существенное изменение курса своп. В целях снижения возможности появления такого рода риска позиции своп должны лимитироваться по срокам сделок, видам валют и суммам договоров. Возможно также покрытие позиции своп за счет заключения сделок на денежных рынках.
Во-вторых, риск изменения процентных ставок может возникнуть при проведении операций с процентными фьючерсами. В этом случае, если структура активов и пассивов баланса в момент совершения на денежном рынке операций с процентными фьючерсами различается по срокам, то возможно возникновение процентного риска рефинансирования (или реинве- |
