Введение
i
I Актуальность темы исследования. Международное движение капитала,
L общая сумма которого в 2000 г. приблизилась к 4 трлн.долл., приобретает все
¦ большее значение в стратегии развития экономики многих стран, прежде все-I го, как важный фактор его ускорения за счет повышения эффективности использования материальных, людских и интеллектуальных ресурсов, а также
I прогрессивных структурных преобразований.
Вместе с тем, международное движение капитала - явление далеко не
¦ однозначное по своим последствиям, особенно в современных условиях, и I заключает в себе противоречивые процессы. В частности, капитал пересекает
границы государств главным образом по каналам транснациональных корпо-I раций (ТНК) и транснациональных банков (ТНБ), преследующих свои кор-
поративные стратегические цели - усиление конкурентных позиций в миро-I вом хозяйстве, что порой не совпадает с национальными интересами, в пер-
• вую очередь принимающих стран. Кроме того, в экспорте капитала за по-
следние десятилетия значительная часть приходится на краткосрочные спе-I кулятивные операции, а они порождают быстрое хаотичное трансграничное
перемещение крупных денежных средств, подрывающее стабильность миро-I вой финансовой системы. Наконец, на мировых рынках капитала увеличива-
| ются масштабы операций по "отмыванию грязных" денег, полученных неза-
конными путями и имеющих обычно криминальное происхождение. I Таким образом, трансграничное движение капитала, состоящее из ка-
чественно различающихся потоков, в настоящее время требует многоплано-I вого международного регулирования с привлечением широкого круга эконо-
| мических организаций - правительственных, неправительственных и нефор-
мальных. Их совместная деятельность позволяет устанавливать общие спра-I ведливые принципы и правила взаимоотношений стран, импортирующих и
экспортирующих капитал, стандарты и кодексы добросовестного поведения I инвесторов и финансовых посредников, обоснованные ограничения и санк-
I
4
I ции для нарушителей всех этих норм. Закономерно растет число организа-
i ций, вовлеченных в регулирование международного движения капитала, уве-
личивается состав их членов, расширяется сфера деятельности в приоритетных направлениях.
Заинтересованность стран в использовании иностранных инвестиций ведет к либерализации государственной политики в отношении таких инвестиций, к упорядочению их привлечения и использования. Растущее участие ТНК и ТНБ в осуществлении заграничных капиталовложений вызывает не-I обходимость в совершенствовании способов защиты национальных интере-
сов от побочных негативных последствий функционирования иностранных I предприятий, подчиняющихся директивам извне. Широкая криминализация
движения капитала побуждает к принятию эффективных коллективных про-
¦ тиводействующих мер.
I Особо необходимо отметить, что в последние десятилетия выявились
тенденции в регулировании международного движения капитала, которые,
I как представляется, будут в значительной степени определять это регулиро-
вание в первые десятилетия нового тысячелетия (устранение барьеров, оди-
I наковое отношение к отечественным и иностранным инвесторам, свободный
| перевод прибылей и т.д., с одной стороны, ограничение доступа в определен-
ные секторы, надзор за деятельностью предприятий, контроль за слияниями
I и поглощениями, с другой).
Современная Россия, стремясь привлечь иностранные инвестиции в
¦ экономику, заинтересована в активном международном сотрудничестве по | совершенствованию регулирования трансграничного движения капитала для
повышения эффективности и ускорения развития хозяйства, увеличения экс-I порта высокотехнологичной продукции и услуг.
¦ Степень разработанности темы. Исследованию международного движения капитала и иностранных инвестиций в экономике России посвящен
I ряд монографических работ, научных статей в сборниках и журналах, канди-
датских диссертаций. Только за последнее десятилетие опубликованы работы
I 1
5
I Chan S. "Foreign Investment in a changing global political Economy", New York,
L 1995); Dunning J. "Foreign Direct Investment and Governments. Catalists for
economic restructuring", London, (1996); Булатов А. "Вывоз капитала: своя компания за рубежом" (1996 г.); Фишер П. "Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности" (перевод с немецкого, 1999 г.); Звонова Е. "Международное внешнее финансирование в современной экономике" (2000 г.); главы в сборниках "Международные валют-но-кредитные и финансовые отношения" (2000 г., под ред. проф. Красавиной Л.) и "Международные экономические отношения" (2001 г., под ред. проф. Фаминского И.); диссертации Хмыз О. "Международный рынок капиталов и I привлечение иностранных инвестиций в Россию" (защищена в МГИМО в
1998 г.), Домановой Ю. "Проблемы международного движения капиталов" I (МГИМО, 1999 г.), Пономарева А. "Международная инвестиционная и кре-
I дитно-финансовая деятельность государства" (ВНИКИ, 2000 г.) и Дейнеко В.
"Совершенствование государственного регулирования иностранных инве-I стиций в переходной экономике России" (ВНИИВС, 2002 г.).
Однако, в перечисленных и других подобных работах, как правило,
¦ рассматриваются лишь отдельные аспекты регулирования международного
¦ движения капитала; недостаточно изучено формирование такого регулирования на региональном и, особенно, на многостороннем уровнях. Кроме того,
I большинство ранее проведенных исследований не охватывают данные за по-
следние годы, когда в области регулирования этой сферы внешнеэкономиче-
I ских отношений происходят существенные изменения: возникают специали-
I зированные многосторонние организации, в том числе неформального харак-
тера, заключаются принципиально новые соглашения, разрабатываются со-
I ответствующие международные стандарты.
¦ Цель диссертационной работы состоит в исследовании основных направлений, форм и методов регулирования международного движения капи-
I тала и оптимизации на этой основе политики России в отношении привлече-
ния и использования иностранных инвестиций, экспорта отечественного ка-
I
6
I питала в интересах развития долговременного внешнеэкономического со-
L трудничества, противодействия "бегству" отечественного капитала за грани-
цу и "отмыванию грязных" денег, а также политики в отношении участия России в международных экономических организациях, занимающихся этими вопросами.
В рамках поставленной цели в диссертации решаются следующие важные задачи:
- обобщить теоретические представления о движущих силах и последствиях международного движения капитала, послужившие исходной базой для понимания общих причин и целей его регулирования;
I - уяснить положительное и отрицательное воздействие привлечения
иностранного капитала, предопределяющее политику принимающих I стран в этой области регулирования внешнеэкономических отношений;
I - проанализировать особенности динамики, изменения структуры и це-
¦ лей международного движения капитала в последние десятилетия, ак-| тивизировавшие и усложнившие деятельность в области его регулирования;
I - исследовать новые тенденции в мировом хозяйстве и международном
движении капитала и факторы, формирующие приоритетные направ-I ления и инструменты современного его регулирования;
I- определить роль "теневой экономики" и оффшорных финансовых зон в "отмывании грязных" денег, которое становится объектом растущего I внимания и противодействия международных организаций;
- выявить значение и важнейшие аспекты двустороннего, регионально-I го и многостороннего регулирования международного движения капитала;
I - изучить основные причины и каналы притока иностранных инвести-
¦ ций в Россию и оттока капитала из страны;
" - рассмотреть тенденции трансграничного движения капитала и его ре-
I гулирования в России в связи с внутриэкономическим положением
страны и развитием ее мирохозяйственных связей;
I I
7
- выработать рекомендации в отношении участия и позиции России в международных экономических организациях и соглашениях по вопросами регулирования трансграничного движения капитала (ВТО, ОЭСР,ДЭХидр.).
Объектом исследования является деятельность государства в области регулирования международного движения капитала: на основе национальных правовых норм и двусторонних соглашений, а также в рамках региональных и международных организаций.
Предметом исследования служит формирование современной системы | содействия развитию и упорядочению международного движения капитала в
интересах повышения эффективности использования внешнего финансиро-I вания и устранения негативных побочных его явлений, в том числе примени-
тельно к потребностям России.
Хронологические рамки исследования. В работе рассматривается в ос-I новном материал последних трех десятилетий; в отдельных случаях при не-
обходимости, например, в первой главе (раздел 1.1) и во второй главе (раздел | 2.3) приводится и более ранний материал.
I Теоретической и методологической основой диссертации являются
труды отечественных и зарубежных экономистов, посвященные изучению
| международного движения капитала и вопросам его регулирования. При
ш подготовке исследования автор использовал, в частности, работы Андриано-
* ва В., Астаповича А., Белоус Т., Булатова А., Голосова В., Гобсона Ч., Доро-
I нина И., Дюнинга И., Караваева В., Кейнса Дж., Королева И., Красавиной Л.,
Миркина Я., Сарафанова М., Рубцова Б., Ушакова Д., Фаминского И., Хал-
I дина М., Чана С, Шенаева В. и Шишкова Ю.
| Информационная база исследования. При подготовке исследования в
качестве источников статистической информации и фактического материала использовались публикации Международного валютного фонда, Конференции ООН по торговле и развитию, Всемирной торговой организации, офици-
I I I
I
8
I альные документы других международных экономических организаций,
I многосторонних и региональных соглашений, российские и зарубежные
¦ справочники по международным экономическим организациям, а также на-I учные монографии, статьи российских и зарубежных авторов в сборниках,
журналах и средствах массовой информации. При анализе динамики, мас-I штабов и структуры притока и оттока капитала из России использовались
I данные Госкомстата и ЦБ РФ (платежный баланс).
Научная новизна диссертации состоит в комплексности исследования
I вопросов развития и регулирования международного движения капитала с
акцентом на деятельность региональных и многосторонних организаций,
I особенно новых, в сочетании с вопросами привлечения и повышения эффек-
¦ тивности использования иностранных инвестиций в России. Конкретные научные результаты работы состоят в следующем:
I - выявлены экономические предпосылки развития международного
регулирования трансграничного движения капитала; I - установлены важнейшие цели и сферы современного регулирования
¦ международного движения капитала на двустороннем, региональном
и многостороннем уровнях;
К - определено значение и соотношение современного двустороннего,
регионального и многостороннего регулирования миграции капита-I ла;
¦ - представлены основные задачи, направления и методы регулирова-
ния международного движения капитала в рамках наиболее эффективно функционирующих региональных экономических объединений - Европейского Союза и Североамериканской зоны свободной торговли;
¦ - установлено стремление развивающихся стран воздействовать на
развитие регулирования международного движения капитала путем I разработки региональных норм и правил, а также непосредственно
I I
I
9
I участвуя в подготовке проектов многостороннего соглашения по ин-
I вестициям в рамках ВТО;
г - дана оценка итогового документа 4-ой Конференции министров
I стран-членов ВТО в Дохе (Катар) в части, относящейся к вопросам
регулирования международного движения капитала и содержащей I ориентиры расширения ее деятельности в этой области в обозримой
I перспективе;
¦ - сформулирован вывод о том, что ВТО может стать центром по раз-I работке международных правовых документов, содержащих общие
принципы и правила поведения экспортеров и импортеров на миро-I вом рынке капитала;
й - отмечено важное значение международных стандартов деятельности
9 банков (включая требования к достаточности их собственного капи-
I тала, большей прозрачности операций с привлеченным капиталом и
к отчетности), а также растущая роль органов банковского надзора в I обеспечении стабильности мировой финансовой системы;
- показано, что борьба с бегством капитала, а также с "отмыванием"
¦ денег, коррупцией и другими преступлениями, связанными с между-I народным движением капитала, в современных условиях ведется на
всех уровнях - двустороннем, региональном и многостороннем - и I требует усиления коллективных мер мирового сообщества;
- комплексно исследованы взаимосвязанные аспекты ввоза капитала в К Россию и его вывоза из страны, а также выявлены закономерности I этих процессов;
- показаны слабая зависимость отраслевой и региональной структур I привлеченных иностранных инвестиций в России от их административно-правового регулирования, выявлены недостатки валютного
I I I
регулирования и валютного контроля по пресечению нелегального вывоза капитала.
10
Практическая ценность диссертации состоит в ее нацеленности на выработку предложений по совершенствованию государственного регулирования движения капитала, более эффективному стимулированию привлечения иностранных инвестиций в экономику России и предотвращению нелегального вывоза капитала из страны. Полученные в итоге исследования выводы и сформулированные рекомендации, как представляется, могут быть полезны Министерству экономического развития и торговли РФ и Министерству иностранных дел РФ при подготовке материалов, направленных на повышение эффективности участия России в международных организациях, занимающихся вопросами регулирования трансграничного движения капитала, в частности, в связи с переговорами о присоединении ее к ВТО и ОЭСР и с изучением возможности создания Россией и Европейским Союзом общего европейского экономического пространства. Основные положения диссертации могут быть использованы в учебном процессе в экономических ВУЗах при чтении курса "Международные экономические отношения".
Апробация работы. Существенные положения и результаты диссертации отражены в публикациях автора общим объемом около 2,5 авт.л., а также использовались при подготовке исследования по заказу Минэкономразвития
I России «Роль государства в регулировании движения капитала, разработка
предложений по совершенствованию экономических и правовых основ дви-
I жения капитала с учетом мирового опыта» (2001 г.).
\ I I I I
I I
По теме диссертации автором опубликованы следующие работы:
1. «Масштабы и основные направления участия России в международном движении капитала». -Внешнеэкономический комплекс России: современное состояние и перспективы, №1, 2002 г. (0,8 авт.л.)
2. «Регулирование трансграничного движения капитала и финансовых услуг в Европейском Союзе». - БИКИ, 25.04.2002 г. №46 (0,6 авт.л.)
3. «Роль ВТО в регулировании международного движения капитала». - Инвестиции в России, №5, 2002 г. (0,5 автл.)
4. «Международное движение капитала и роль ВТО в его регулировании». - Внешнеэкономический бюллетень, №5,2002 г. (0,6 авт.л.)
5. «Некоторые аспекты современного регулирования международного движения капитала». -Внешнеэкономический бюллетень, принято к публикации (0,5 авт.л.)
I
11
I Глава 1.
I Особенности международного движения капитала
I и предпосылки развития его регулирования
I Регулирование международного движения капитала связано со многи-
- ми факторами, в частности, с ростом объема мигрирующего в мире капитала,
г изменением его структуры, состава иностранных инвесторов, целей загра-
I ничных капиталовложений и особенно с их противоречивыми последствиями
для экономики отдельных стран, регионов и мирового хозяйства в целом. I Анализ указанных факторов позволяет выявить движущие силы и приори-
тетные направления регулирования международного движения капитала. • Однако сначала необходимо хотя бы вкратце рассмотреть основные
I концепции международного движения капитала и системы классификации
этой сложной сферы внешнеэкономических отношений, а также уяснить I влияние иностранных инвестиций на экономическое развитие.
I 1.1. Теоретические и методологические подходы
I Под категорией "капитал" в политэкономическом смысле слова пони-
мается сумма материальных, денежных и интеллектуальных средств, кото-\ рые позволяют их владельцу заниматься предпринимательской деятельно-
¦ стью, т.е. создавать предприятие для производства и реализации товаров и услуг или иным образом (путем приобретения акций, облигаций и других
I ценных бумаг) использовать в интересах получения прибыли. Капитал явля-
ется основой рыночной системы хозяйства. | Вывоз капитала - перемещение его за границу в интересах получения
¦ добавочной стоимости из импортирующей страны. Российский исследователь, профессор Булатов А., в частности, дает следующее определение: "Ме-
I ждународное движение капитала - это помещение и функционирование капи-
тала за рубежом, прежде всего с целью его самовозрастания..." - 1).
I I
I
12
I Первым теоретическое обоснование причин перемещения капитала за
- рамки национальных границ, задолго до того как вывоз капитала приобрел
Г значительные масштабы и стал важным фактором в развитии международ-
| ных экономических отношений,* дал английский экономист Миль Д. С. Он
справедливо увязывал это явление с общим стремлением предпринимателей I к получению большей прибыли, которое побуждало инвестировать средства
за границей, когда имелась возможность таким образом увеличить доход.
В учебнике "Основы политической экономии..." (1848 г.) Миль обратил внимание на то, что капитал перемещается между странами вследствие различий в норме прибыли. При этом он отметил и то, что разница в норме прибыли должна быть значительной, позволяющей предпринимателю компенсировать дополнительный риск от функционирования в чужой стране. Кроме того, английскому исследователю принадлежит мысль о том, что вывоз капитала противодействует тенденции к снижению нормы прибыли вследствие его относительного избытка в странах-экспортерах капитала. I Идеи Миля получили в XX в. дальнейшее развитие в трудах шведских
экономистов Хекшера Э. и Олина Б. о факторах производства, включающих I капитал. В частности, Олин Б. в монографии "Межрегиональная и междуна-
| родная торговля" (1935 г.) показал, что эти факторы мигрируют в те страны,
" где выше их производительность. Вместе с тем он уточнял, что на движение
I капитала влияют и другие обстоятельства, например, таможенные барьеры
(побуждают иностранных инвесторов организовывать производство на тер-I ритории других стран, чтобы преодолеть барьеры), стремление предприни-
¦ мателей обеспечить предприятия источниками снабжения сырьем, политиче-
скими соображениями и т.д. Олин Б. впервые предложил различать вывоз I долгосрочного и краткосрочного капитала в связи с тем, что последний пре-
следует главным образом спекулятивные цели.
* Вывоз капитала начался несколько веков назад. Первые операции по предоставлению займов другим стра-
|нам исследователи относят к ХП в.; в XVLLJ в. участились случаи экспорта предпринимательского капитала для разработки месторождений сырья и в XIX в. - для строительства железных дорог. Вывоз капитала, осуществлявшийся в прошлом главным образом Великобританией, оценивался в середине XIX в. в 200-400 млн. ф. ст. и в конце - превысил 1 млрд. ф. ст. • 2)
I I
I
13
I Позже датский экономист Иверсен К. показал, что отдельные виды ка-
- питала обладают разной мобильностью трансграничного перемещения, вы-
' званной неодинаковыми издержками их вывоза. Из этого он сделал выводы,
I что страна может ввозить капитал из одних районов и вывозить в другие и
что необходимо регулирование обеих потоков капитала.
I Английский последователь Гобсон Ч. в монографии "Экспорт капита-
ла" (1925 г.) доказывал, в частности, что правительство может мерами по ог-
¦ раничению спроса на внутреннем рынке способствовать заграничным инве-I стациям и вместе с тем, облагая экспортеров капитала повышенным налогом,
сдерживать их деятельность. Англичанин составил также перечень мер регу-I лирования заграничных инвестиций и отметил, что все они, за исключением
"предоставления особых привилегий определенным категориям заграничных I или внутренних инвестиций", использовались в Великобритании во время
| Первой мировой войны. В послевоенное время эти меры, по мнению Гобсона
Ч., сложно применять, кроме вышеприведенной, а в качестве примера указал I на возможность заключения соглашений об избежании двойного налогооб-
ложения - 3).
I Другим теоретическим направлением в области международного дви-
| жения капитала принято считать концепцию, связанную с трудами Кейнса
Дж. Известный английский экономист придерживался позиции необходимо-I сти государственного вмешательства в развитие рыночных отношений, в том
числе для поддержания равновесия торгового баланса. Кейнс исходил из то-I го, что причиной международного движения капитала является неравновесие
| национальных текущих торговых балансов. Вывоз капитала, по его мнению,
происходит тогда, когда экспорт товаров превышает импорт, а ввоз капитала, I когда возникает отрицательное сальдо в этом балансе. Кейнс впервые выдви-
нул положение о том, что вывоз капитала может быть выгоден компании, но I не экономике страны; поэтому необходимо его регулирование.
¦ В своем главном научном труде "Общая теория занятости, процента и денег" (1936 г.) Кейнс писал, что "величина заграничных инвестиций неиз-
I I
14
I бежно определяется размерами активного сальдо торгового баланса... меры,
. принимавшиеся в целях увеличения активного сальдо торгового баланса, бы-
¦ ли единственным прямым средством в распоряжении государства для увели-I чения заграничных инвестиций" - 4).
Позже американский последователь Кейнса Д., Махлуп Ф. обосновал, I что в стране-экспортере капитала, с одной стороны, сокращается националь-
ный доход, но, с другой, - увеличивается вывоз товаров вследствие экспорта I капитала и тем самым возникает компенсирующий эффект для национально-
I го дохода. Кроме того, он подчеркивал, что импортирующей капитал стране
предпочтительнее ориентироваться на прямые инвестиции, дающие импульс I национальным инвестициям и возможность получать оборудование и техно-
логию. Одновременно американский экономист обращал внимание и на от-
¦ рицательные последствия импорта капитала (отток прибылей, иностранный | контроль над предприятиями, усиление зависимости экономики).
Марксистская теория вывоза капитала также обосновывает его относи-
I тельным избытком в экспортирующих странах, который ведет к снижению
нормы прибыли. При этом возможности увеличения вывоза капитала расши-
I ряются с развитием рыночной системы хозяйства в большем числе стран и
¦ создания в них, в том числе при помощи иностранного капитала, производственной инфраструктуры. Как известно Ленин В.И. тесно увязывал образова-
I ние монополий с конца XIX в. с ростом вывоза капитала, считая его одной из
отличительных черт нового этапа развития рыночного хозяйства. Отсюда
I двойственная оценка значения ввоза капитала для импортирующей страны:
| содействие развитию экономики и негативное воздействие на нее иностран-
ных монополий, заинтересованных в повышении своей конкурентоспособно-
I сти на глобальном уровне.
Подводя итог рассмотрению теоретических подходов к толкованию
I причин и последствий международного движения капитала с использовани-
¦ ем, в частности, недавно опубликованного материала проф. Булатова А., можно согласиться с его утверждением о том, что "... ни одно из вышеизло-
I I
I
15
I
I женных направлении экономической мысли не смогло выдвинуть теорию
- или концепцию, удовлетворительно объясняющие одновременное существо-
* вание различных форм и видов вывоза и ввоза капитала" - 5). Следует однако
I отметить, что современное многообразие "различных формы и видов вывоза и ввоза капитала" возникло не сразу и не существовало, когда разрабатыва-
I лись эти теории и концепции. Вместе с тем их авторам удалось выявить при-
. роду, некоторые экономически важные особенности и возможные результаты
' международного движения капитала, полезные для его дальнейшего иссле-
i
I дования, а Кейнс и его единомышленники впервые высказали соображения о
регулировании движения капитала через границу. Все это можно поставить в
I заслугу нашим предшественникам.
Важно также отметить, что в период между двух мировых войн эконо-
I мистов интересовали главным образом теоретические аспекты регулирования
I экспорта и импорта капитала, в частности, целесообразность, возможность и
методы регулирования. Необходимость применения регулирующих мер в то
| время возникала, как отмечал Гобсон Ч., лишь при чрезвычайных обстоя-
тельствах.
¦ Изучение международных экономических отношений позволило выра-| ботать более или менее общепризнанную классификацию основных потоков трансграничного движения капитала. Эта классификация показывает
I не только разнородный состав иностранных инвесторов, но и различные ин-
тересы в рамках общей цели их инвестиционной деятельности, порождаю-
¦ щие конкуренцию и рост противоречий на мировом рынке, также побуж-I дающие правительства к вмешательству в рассматриваемую сферу отношений.
I Так, по принадлежности капитала его обычно делят на частные и госу-
дарственные заграничные вложения (инвестиции межправительственных ор-I ганизаций либо включают в государственные инвестиции, либо выделяют в
| отдельную позицию). При этом займы национальных правительств и меж-
правительственных организаций обычно предоставляются на более льготных
I I
16
условиях (с низкой процентной ставкой, длительным сроком, продолжительным периодом до первых платежей и т.д.); нередко средства предоставляются безвозмездно. Даже когда иностранные государственные займы расходуются в принимающей их стране непроизводительно, они могут быть отнесены к вывозу капитала на том основании, что кредитор обычно рассчитывает на получение дохода. Лишь безвозмездно предоставляемые средства, израсходованные на непроизводительные цели, перестают быть капиталом.
Такое движение капитала в отношениях развитых стран с развивающимися или странами с переходной экономикой обычно называется официальной помощью (или помощью развитию) и грантами. При этом развитые страны, преследуя свои экономические интересы - создание отечественным компаниям будущих рынков сбыта, стремятся координировать свои действия в рамках международных организаций, чтобы избежать взаимного соперничества при предоставлении помощи на льготных условиях.
По продолжительности помещения средств за границей различают краткосрочные (в течение года) и долгосрочные вложения, а по формам инвестиций - денежную и товарную (чаще всего оборудование, патенты, ноу-хау), причем в денежной форме чаще всего осуществляются краткосрочные инвестиции. Преобладающая часть международного движения капитала приходится на краткосрочные операции. Большие масштабы таких операций создают серьезные проблемы не только для стран импортеров капитала, но и мировых финансовых рынков, требуя поисков коллективных мер по стабилизации этих рынков.
Наибольшее экономическое значение имеют различия международного движения капитала по целям вложений, а существенные изменения в этой области (рассматриваются в следующем разделе) и их последствия оказывают непосредственное влияние на тенденции его регулирования.
Международное движение капитала осуществляется в предпринимательской и ссудной форме: в первом случае экспортер капитала рассчитывает на доход в виде прибыли от деятельности конкретного предприятия, а во
17
втором - в виде процентов за предоставленные во временное пользование финансовые средства. Предпринимательский капитал, свою очередь, обычно делят на портфельные и прямые инвестиции, позволяющие владельцу капитала соответственно либо получать прибыль (при небольшом пакете акций или других ценных бумаг в его руках) или участвовать в управлении предприятием (на основе обладания контрольным пакетом акций). Между портфельными и прямыми инвестициями нет четкой границы, поскольку право контроля над предприятием одного лица зависит от количества акций у других со владельцев (иногда такое право получает владелец менее 10% акций, если остальной пакет распределен среди большого числа акционеров, и тогда портфельные инвестиции могут оказаться прямыми).
Практика показывает, что и портфельные и прямые вложения капитала становятся объектом регулирования, но особенно портфельные как более мобильные и подверженные частой смене направлений миграции. Портфельные инвестиции, увеличивая размеры национальных фондовых рынков, усиливают неустойчивость национальных финансовых систем и при быстром оттоке могут ее дестабилизировать.
В последнее время классификация международного движения капитала пополнилась еще одним важным делением: на легальный и нелегальный его вывоз, т.е. в обход национальных валютных законодательных правил. Нелегальный вывоз капитала лишь частично учитывается статистикой, когда он маскируется под легальный. Это происходит, например, когда товары экспортируются легально (или искажается их стоимость), а выручка расходуется на инвестиционные цели за границей, или когда подлежащий импорту товар оплачивается авансом (путем предоплаты), а товар в страну не поступает. Такие способы перемещения капитала порой называют "серыми", в отличие от "черных" способов, используемых при "отмывании грязных" денег. Контрабандный экспорт товаров также маскирует нелегальный вывоз капитала.
По мере увеличения нелегального вывоза капитала в последние десятилетия усилилась и потребность в противодействии ему на национальном пра- |
