Введение
Актуальность темы исследования.
т Как известно, в качестве одной из наиболее общих и главных целей россий-
| ских реформ 1990-х гг. выдвигалась цель повышения уровня эффективности
российской экономики за счет привнесения в нее духа состязательности, здоровой конкуренции, творческой инициативы хозяйствующих субъектов, расширения выгодных внешних контактов и связей. Вместо этого Россия оказалась в состоянии затяжного общего кризиса, что отразилось в небывалых (для мирного времени) масштабах сокращения объемов производства, свертывании инвестиционной активности и объемов НИОКР, усилении сырьевой направленности экономики, падении производительности труда, дестабилизации финансовой сферы, усилении явлений несбалансированности и неустойчивости в экономи-I ке. К примеру, в период до 1998 года снижение объемов промышленного про-
У изводства составило около 50 %, инвестиций - 75 %\ реальной заработной пла-
t ты наемных работников - 60 %, доля наукоемкого сектора в промышленности
сократилась примерно в 2 раза, а доля России на мировом рынке высоких технологий - в 9 раз2.
После валютно-финансового кризиса 1997-1998 гг. в отечественной литературе в качестве одной из причин общего неблагополучия российской экономики все чаще стали выделяться специфические особенности сложившейся в стране за период реформ финансовой системы и, непосредственно, - особенности сформировавшегося за чрезвычайно короткие сроки российского фондового рынка. По оценкам отечественных экономистов, рынок ценных бумаг в России, хотя и функционирует в отдельные периоды весьма активно, но так и не стал тем, ради чего, в конечном итоге, создавался - механизмом, обеспечивающим перевод сбережений в инвестиции и оптимизацию структуры российской эко-
1 Константинов Ю.А., Ильинский АИ. Финансовый кризис: причины и преодоление. -М: ЗАО «Финстатин-форм». 1999. С.79
2 Львов Д.С. Экономика развития. -М: «Экзамен». 2002. С.25, 39,405.
номики через перераспределение средств между отраслями и сферами рыночной деятельности. Вместо этого «российская экономика получила фактически крайне неэффективный механизм с огромными рисками, преследующий пре-" имущественно спекулятивные задачи, относящиеся к узкому кругу инвесто-
I ров»3. Одной из основных причин полученного результата является то, что,
I взяв курс на интеграцию в мировое сообщество, российское государство фак-
тически отказалось от регулирования движения капиталопотоков на фондовом рынке и слишком широко открыло свою экономику (в том числе финансовую сферу) для взаимодействия с международным капиталом. В результате такой ускоренной и неконтролируемой «интеграции» фундаментальной чертой российского фондового рынка стала фактически полная его зависимость от состояния мирового финансового рынка, едва ли не целиком зависящего от не-| управляемых процессов в мировой финансовой сфере, характерных для перио-
I да глобализации. В 1998 году отечественный фондовый рынок уже показал, на-
\ш сколько значительно он может дезорганизовать российскую экономику, причем
не только из-за внутренних, но и внешних причин. Так как в рамках сложившейся в России модели фондового рынка ее возможности в плане проведения самостоятельной эффективной финансовой политики регулирования данного рынка весьма ограничены, то не исключено повторение очередного финансового (а вслед за ним) и общего экономического спада. Тем более, что специалисты выдвигают целый ряд причин, которые могут сыграть роль своеобразного «спускового механизма» в развертывании нового финансового кризиса в России.
2. Степень научной разработанности проблемы.
Проблемам усиления свойств нестабильности и неустойчивости современной экономики на макроуровнях и в масштабе мирового хозяйства наибольшее внимание уделяется в работах Д. Гэлбрейта, М. Кастельса, Д.М. Кейнса, Г. Мартина, А. Маршалла, Г. Николиса, О'Брайена Д. Пизано, И. Пригожина, У.
Миркин Я.М, Карточный домик // Рынок ценных бумаг. 2000. №4(163). С.23.
Табба, Д. Тобина, М. Фабера, Г. Хакена, М. Шимаи, X. Шуманна, Й. Шумпете-ра, и др. Из отечественных экономистов исследованиями свойств нестабильности, несбалансированности, неравновесия и проблем глобализации занимаются А. Анисимов, С. Афонцев, М. Делягин, А. Добрынин, С. Долгов, В. Иноземцев, Н. Косолапов, С. Меньшиков, В. Овчинников, А. Паршев, М. Портной, В. Рязанов, Л. Симкина и др.
Наиболее значительные вклады в становление и развитие теорий финансовых рынков и влияния данных рынков на экономику внесли такие зарубежные экономисты как Л. Гитман, Р. Голдсмит, Р. Гильфердинг, Э.Д. Доллан, Д.М. Кейнс, П. Кругман, П. Ляфарг, Р. Маккиннон, Г. Маркович, О. Моргенштерн, А. Пигу, П. Самуэльсон, Д. Тобин, Л. Фишер, М. Фридмен, Д. Хикс, У. Шарп, Е. Шоу и др. Вопросами формирования российского рынка ценных бумаг занимается широкий круг отечественных экономистов, среди которых можно отметить таких авторов, как М. Алексеев, Б. Алехин, А. Буренин, Е. Жуков, А.Килячков, Я. Миркин, С. Меньшиков, В. Мусатов, С. Павлов, Б. Рубцов, Ю. Сизов, А. Фельдман, и др.
Вместе с тем, большинство проводимых исследований связаны либо с глобализацией как таковой, либо с проблемами развития фондовых (или в целом финансовых) рынков без должного учета их взаимосвязи с современными процессами глобализации. Нестабильный и неустойчивый характер начавшегося в России в последние годы экономического роста и существующая высокая вероятность того, что специфические особенности российского фондового рынка не позволят России перейти в режим долговременного поступательного развития, обусловливают необходимость углубления анализа природы сформировавшегося в России фондового рынка, направлений влияния этого рынка на отечественную экономику и поиска путей, способных обеспечить повышение уровня устойчивости современной российской экономики за счет совершенствования регулирования ее финансовой системы.
Актуальность проблемы, ее недостаточная разработанность в экономической литературе определили выбор темы исследования, ее цель и задачи.
Цель и задачи исследования.
_ Целью исследования является обосновать усиление свойств нестабильности
и неустойчивости современных национальных экономик в связи с формированием в ряде стран развивающихся («возникающих») национальных фондовых рынков в условиях глобализации в финансовой сфере, доказать формирование такого типа фондового рынка в реформируемой российской экономике и определить основные возможные направления совершенствования регулирования данного рынка, способные повысить устойчивость отечественной экономики к дестабилизирующему воздействию внешних факторов.
Для достижения данной цели поставлены следующие задачи:
- выделить свойства нестабильности и неустойчивости в современной экономике как объекты теоретических экономических исследований;
м - охарактеризовать содержание явления глобализации в финансовой сфере
т
как ведущего направления, влияющего на нестабильность и неустойчивость национальных экономик через национальные фондовые рынки;
- дать комплексную характеристику специфических признаков особой разновидности современных национальных фондовых рынков - развивающихся («возникающих») фондовых рынков, сформировавшихся под влиянием глобализации в финансовой сфере;
- обосновать принадлежность сформировавшегося в России за период реформ фондового рынка к разновидности «возникающих» и доказать, что данный рынок является фактором нестабильности и неустойчивости для современной российской экономики;
- разработать критерии эффективного («кризисоустойчивого») национального фондового рынка применительно к условиям глобализации;
- исследовать «модель МВФ» как сложившийся в современных условиях механизм регулирования национальных фондовых рынков и последствия при-
менения данной модели в российской экономике;
- разработать основные направления регулирования современного российского фондового рынка, способные обеспечить снижение уровней нестабильно-
Ч
сти и неустойчивости отечественной экономики.
Щ-
Объектом исследования выступает процесс влияния развивающихся фондовых рынков (emerging markets) на нестабильность и неустойчивость национальных экономик в условиях глобализации в финансовой сфере.
Предметом исследования является российский фондовый рынок как фактор нестабильности и неустойчивости реформируемой экономики.
Теоретической и методологической основами исследования послужили I работы зарубежных и отечественных экономистов по проблемам неравновесия,
нестабильности и неустойчивости сложных систем современной экономики, теориям финансового рынка, внешнеэкономической деятельности, проблемам глобализации, национальной экономической безопасности, реформирования м российской экономики, моделям регулирования национальных финансовых
систем и фондовых рынков. Особую роль в исследовании сыграли институциональный подход, позволяющий взаимосвязано изучать экономические, органи-I зационные, социальные и политические условия и факторы функционирования
| современных национальных экономик и фондовых рынков, а также системный
подход, обеспечивающий целостный взгляд на механизм функционирования рынка ценных бумаг в России с учетом ограничений, определяемых общими возможностями современной российской экономики и механизмом ее управления. Информационной базой являются данные официальных статистических органов Российской Федерации, данные специальных исследований, материалы периодической печати, нормативные и законодательные акты Российской Федерации по вопросам экономической политики, регулирования рынка ценных * бумаг, валютной, финансовой, налоговой, таможенной областях и информаци-
онно-статистические данные российских и зарубежных ресурсов всемирной сети Интернет.
К элементам научной новизны в работе относятся:
- обоснована необходимость выделения в качестве объектов экономических исследований свойств нестабильности и неустойчивости как характерных для большинства современных национальных экономик и предложены определения этих свойств, отражающие влияние на современные национальные экономики неравномерно развивающегося процесса НТП, расширяющегося круга факторов воздействия со стороны внутринациональной и внешней окружающей среды, отличающихся высоким уровнем неопределенности;
- предложено определение понятия «финансовой глобализации», отражающее обусловленность глобализации в финансовой сфере процессами «направляемой» либерализации национальных экономик и потребностями стран-лидеров в привлечении финансовых ресурсов из экономик стран, оказавшихся в силу тех или иных причин неспособными «защищать» национальные финансовые системы от «атак» международного спекулятивного финансового капитала, чрезмерно активных транснациональных банков (ТНБ) и специфических рекомендаций и требований наднациональных финансовых структур;
- дана комплексная характеристика новой функции современных национальных фондовых рынков как проводников интересов глобализации, благодаря которой, в зависимости от качественных характеристик той или иной национальной экономики и ее места и роли в современном «миропорядке», фондовый рынок данной экономики либо способствует привлечению «чужих» финансовых капиталов в целях роста эффективности национальной экономики, либо служит инструментом «вымывания» национальных долгосрочных финансовых ресурсов в пользу других стран;
- систематизированы специфические характеристики «возникающих» рынков как особой группы фондовых рынков в условиях финансовой глобализации и выделено новое понятие «краткосрочного возникающего рынка» как особой разновидности emerging markets, порождающей риски общенациональных фи-
нансовых кризисов и общих спадов в экономике; обосновано формирование в России такой разновидности фондовых рынков;
- предложен ряд критериев эффективного («кризисоустойчивого») нацио-нального фондового рынка применительно к условиям глобализации, отражающий такие характеристики параметров производственной, денежной, финансовой, кредитной подсистем национальной экономики, при которых может быть «гарантировано» снижение (или минимизация) рисков общенациональных спадов в связи с воздействием на национальную экономику процессов финансовой глобализации;
- на основе критического анализа фактической роли международных фи- нансовых организаций в регулировании краткосрочных возникающих рынков предложены направления совершенствования государственного регулирования финансовой системы и фондового рынка России с целью ограничения негативных последствий глобализации и повышения устойчивости отечественной эко- номики.
Теоретическая и практическая значимость работы заключается в возможности использования основных положений и выводов диссертации для развития новых формирующихся направлений в экономической теории - теорий нестабильности и неравновесных состояний, а также теорий глобализации в финансовой сфере и рынков ценных бумаг типа emerging markets. Результаты диссертационного исследования могут быть использованы государственными органами при разработке стратегических приоритетов внутринациональной и внешней экономической политики, мероприятий в области инвестиционной и денежно-кредитной политики, разработке долговременной стратегии регулирования рынка ценных бумаг, определении задач обеспечения экономической безопасности. Теоретические обобщения и практические выводы могут быть использованы в учебном процессе при изучении курсов экономической теории, рынка ценных бумаг, государственного управления, финансового менеджмента, вопросов, связанных с глобализацией.
1. Нестабильность и неустойчивость экономики в условиях глобализации и проблема развивающихся фондовых рынков.
1.1. Нестабильность и неустойчивость как свойства современной эко- номики и связь данных свойств с изменениями на мировых фондовых рынках в конце XX - начале XXI вв.
Одним из наиболее существенных свойств, выделяемых при характеристиках современной экономики на микро-, макро- и мировом уровнях, является ее нестабильность. Подчеркивая это обстоятельство, профессор калифорнийского университета М.Кастельс, например, отмечает: «Новая экономическая система является одновременно высокодинамичной ... и высоконестабильной»1. Специалисты отечественного института проблем глобализации в качестве «наиболее серьезных опасностей для развития человечества чаще всего называют растущую нестабильность - как финансовую, так и политическую».2
Хотя свойство нестабильности современной экономики все чаще выделяется в экономической литературе, оно, на наш взгляд, не стало пока предметом сколько-нибудь развернутых и систематизированных исследований (наиболее существенный вклад в развитие данного направления внесла, на наш взгляд, известная коллективная монография Санкт-Петербургского университета3, но, естественно, что в рамках одной работы не может быть рассмотрен достаточно полно такого рода вопрос). Преобладающими направлениями, интересующими большинство экономистов, остаются традиционно рассматриваемые в экономической теории характеристики различных аспектов ситуаций равновесия и различные варианты формализации условий обеспечения таких равновесий.
Традиции исследования равновесных состояний в экономике имеют длительную историю. Сначала, в докейнсианский период, исследования шли в основном с позиций выявления идеальных вариантов равновесия, при полном использовании национальных ресурсов, т.е. с позиций классической школы, что было связано с трудами целого ряда представителей этой школы, начиная с Ж.-
' Кастельс М. Глобальна ли глобальная экономика? У Экономические стратегии. 2000. Июль-август. С.24.
2 Делягин М. Информационная революция, глобализация и кризис мировой экономики // Проблемы теории и практики управления. 2001. № 1.
3 См. Равновесие и неравновесие социально-экономических систем / под ред. Добрынина А.И., Миропольского Д.Ю. -СпБ. 1998.
10
Б. Сэя и до А. Маршалла и А. Пигу. Дж.М. Кейнс внес, как известно, принципиально новый элемент в исследования макроравновесия, рассматривая эту проблему в варианте, более приближенном к реальностям первой трети XX в., то есть - применительно к экономике неполной занятости. Вместе с тем, Кейнс тоже не отошел от ориентации на исследования стабильности и устойчивости, т.е. не выделял и не рассматривал свойство нестабильности в экономике как самостоятельный объект исследований.
Если не учитывать идеи марксистской школы о нарушениях стабильности в связи с нарастанием противоречий между производительными силами и производственными отношениями в рамках различных способов производства и вре- менно отвлечься от исследований традиционных экономических (деловых) циклов4, то первым реальным прорывом в плане перехода от исследований стабильности в экономике к исследованиям нестабильных состояний, является, на наш взгляд, работа И. Шумпетера «Теория экономического развития» (1913 г.), в которой изложены взгляды автора на явление «сознательных разрушений» в экономике как главный источник экономического прогресса.
Вместе с тем, Шумпетер, как известно, выделял фактически только один фактор ломки устаревших равновесных состояний в экономике - новаторский I дух предпринимателей, стремящихся в целях роста дохода и самоутверждения
! к новым неизвестным ранее «комбинациям ресурсов», т.е. к прогрессу через
! риск. Такой подход представляется хотя и чрезвычайно ценным, но несколько
' узким применительно к современной экономике.
! Определенный вклад в исследования свойства нестабильности экономики
вносят труды тех экономистов, которые занимаются разработкой проблем и моделей экономического роста, начиная от Р. Харрода, Е. Домара, Р. Солоу, Дж. Хикса, Я. Тинбергена и до авторов новейших моделей экономического роста с эндогенным научно-техническим прогрессом, основанных на идеях накоп-i ления человеческого капитала, - П. Ромера, Р. Лукаса, Ф. Агштона, П. Хоувитта
Теоретическое наследие марксистской экономической школы и исследования традиционных циклов относятся, на наш взгляд, к достаточно освоенным в экономической литературе направлениям и, тем не менее, не раскрывающим всего содержания свойств нестабильности и неустойчивости в экономике. ' Шумпетер Й. Теория экономического развития. М. Прогресс. 1982.
и др.6. Вместе с тем, в рамках данного теоретического направления главным аспектом исследований является не свойство нестабильности экономики, а определение условий экономического роста, причем преобладает интерес к выявле- нию элементов «статики в динамике», т.е. к определению условии равновесного роста.
В последние десятилетия углубление исследований по проблемам экономической нестабильности наиболее существенно обеспечивалось, на наш взгляд, в связи с рассмотрением проблем ускоренного и неравномерного развития НТП. В этом плане весьма ценные результаты, как представляется, получены исследователями такого нового направления как синергетика. Как следует из анализа
"7 Й
работ Г. Николиса и И. Пригожина , а также - работы Г. Хакена , данные авто- ры уделили значительное внимание изучению сложных систем, включающих в себя различные подсистемы неодинаковой природы и степени сложности, к которым несомненно могут быть отнесены современные национальные, и тем более - мировая экономическая, системы, и изучению наиболее характерных для таких систем процессов. В качестве данных процессов отмеченными авторами выделяются разупорядоченность, неустойчивость, разнообразие, неравномерность, нелинейные отношения (когда малый сигнал на входе может вызвать сколь угодно сильный отклик на выходе)9.
Продвижению исследований свойства нестабильности в экономике несомненно способствует и разрабатываемая за рубежом новая «всеобщая теория изменений» (Брюссельская школа), в рамках которой выделяется, что господствующую роль в окружающем мире играют неустойчивость и неравновесность, и доказывается, что все системы включают в себя подсистемы, которые непрерывно флуктуируют.10
В последние годы идеи западных экономистов о проблемах и соотношениях линейного и нелинейного типов развития стали активно осваиваться и развиваться рядом отечественных экономистов. Так, В.Т. Рязанов рассматривает
6 См. Дагаев А. Новые модели экономического роста с эндогенным технологическим прогрессом // Мировая экономика и международные отношения. 2001. №6.
7 Николис Г., Пригожий И. Самоорганизация в неравновесных системах. -М.: Мир. 1979.
8 Хакен Г. Синергетика. -М.: Мир. 1990.
9 См. Равновесие и неравновесие социально-экономических систем / под ред. Добрынина А.И., Миропольского Д.Ю.-СпБ. 1998. С. 271.
10 Пригожий И., Стенгенс И. Порядок из хаоса: новый диалог человека с природой. -М.: Прогресс. 1986.
12
применительно к экономике такие принципы нелинейности развития, как неравновесность, дискретность, цикличность и случайность, подчеркивая, что в случае действия этих принципов в экономике происходит не постепенное вы- теснение старого новым, а функционирование через кризисы, скачки и бифур- кации (термином «бифуркации» современные теоретики характеризуют поведение сложных систем, оказывающихся в сильно неравновесных состояниях и условиях)11. Вместе с тем, В.Т. Рязанова нелинейная парадигма развития применительно к экономике интересует только с позиций «шоковой терапии» первых лет российских реформ, т.е. безотносительно к общим тенденциям современного экономического развития.
На наш взгляд, среди множества различных направлений, по которым в на- стоящее время необходимо углублять исследования нестабильности как внутреннего свойства современной экономики, первоочередное внимание следует уделить, во-первых, определению самого понятия нестабильности экономики, во-вторых, роли свойства нестабильности с позиций выполнения сферой эко- номики ее главной функции - максимизации степени удовлетворения потребностей общества в общественно-полезных благах и услугах.
В качестве одного из возможных вариантов подхода к определению понятия нестабильности целесообразно, на наш взгляд, использовать метод «от противного», т.е. попытаться, прежде всего, определить, что может представлять собой понятие стабильность применительно к экономике. Если исходить из общего логического смысла данного термина, то, на наш взгляд, под стабильностью в экономике можно понимать достаточно высокую (с позиций оценивающих) степень «неизменчивости» данной экономики, т.е. высокую степень «гарантированности» того, что она способна обеспечивать собственное воспроизводство (простое, расширенное или суженное) при примерно тех же пропорциях (соотношениях между своими различными макроэкономическими параметрами). Соответственно, нестабильность как свойство экономики может быть определена как изменчивость, постоянная подвижность (в большей или мень- шей степени) значительной части (или большинства) ее пропорций и парамет-
1' См. Равновесие и неравновесие социально-экономических систем / под ред. Добрынина А.И., Миропольского Д.Ю. -СпБ. 1998. С. 177.
13
ров. При таком подходе свойство нестабильности не означает обязательно какой-либо ущербности для развития экономики, а лишь то, что усложняется процесс анализа ее факторов роста и пропорций и, соответственно, - проблема обеспечения эффективного управления. Нестабильная экономика может ока- заться гораздо более эффективной по сравнению со стабильной, благодаря широкому кругу обстоятельств, например, в случаях, если высокая степень изменчивости ее параметров связана с ускоренными темпами НТП, прогрессивными организационными решениями в сочетании со своевременными и эффективными реакциями хозяйствующих субъектов на многообразные изменения во внутренней и внешней экономической среде.
При характеристиках современного мирового хозяйства и отдельных национальных экономик нередко вместе со свойством нестабильности отмечается и свойство неустойчивости. При этом, если опять же опираться на метод «от противного», то можно сделать вывод, что эти понятия воспринимаются некоторыми экономистами как тождественные. Например, характеризуя противопо-ложные по отношению к рассматриваемым нами понятия «стабильность» и «устойчивость», А.В. Луссе отмечает: «Нельзя считать, что стабильность - более широкое понятие по сравнению с устойчивостью...В социально-экономическом контексте мы не видим оснований для проведения специальных различий между понятиями стабильность и устойчивость»12.
Хотя понятия нестабильность и неустойчивость, безусловно, близкие, их, на наш взгляд, не следует полностью отождествлять. Представляется, что если исходить из соображений формальной логики, то под неустойчивостью экономики можно понимать ее неспособность (полностью или частично) «держать удар», т.е. отражать неблагоприятные воздействия на нее различного рода неэкономических или экономических факторов, порождаемых внутренней или внешней средой. При таком подходе неустойчивость предстает лишь как одна из возможных (но не обязательных) составляющих изменчивости (нестабиль- ности) экономики.
12 См. Равновесие и неравновесие социально-экономических систем / под ред. Добрынина Л.И., Миропольского Д.Ю.-СпБ. 1998. С. 330.
14
Если нестабильность экономики - неизбежна в современных условиях в связи с неравномерностью развития НТП и чрезвычайно высокой общей подвижностью (для любой экономики) внутринациональной и внешней окружаю- щей среды и в этой связи характерна для развитых стран даже в большей мере, чем для отстающих (играет нередко роль нового фактора эффективности, в наибольшей степени доступного для высокоразвитых экономик), то свойство неустойчивости, на наш взгляд, объективно является более присущим для неразвитых и ослабленных экономик, т.е. для экономик, не входящих в круг стран-лидеров.
При характеристике неустойчивости, на наш взгляд, в гораздо большей мере, чем при характеристике нестабильности, важны масштабы и временные интервалы присутствия в экономике признаков данного свойства. Если неустойчивость (как неспособность, или ограниченная способность, своевременно и достаточно полно восстанавливаться) не охватывает большей части важнейших макроэкономических параметров данной национальной экономики, т.е. прояв-ляется лишь «локально», в отдельных секторах, и формируется только в краткосрочных временных интервалах, то экономика не будет дезорганизована до ситуации общенационального спада (обвала, кризиса). В этой связи, очевидно, целесообразно различать микро-, мезо- и макронеустойчивость. Формирование ситуации общенационального спада (кризиса), естественно, имеет место только в тех случаях, когда неустойчивость достигла макроуровня.
Все отмеченное, конечно, не означает, что ситуация и свойство макроэкономической неустойчивости может сформироваться только в слаборазвитой экономике. На наш взгляд, в экономике Японии в последние годы XX века и до настоящего времени присутствует свойство макронеустойчивости, как следствие отхода данной страны от ее традиционной модели умеренной либерализации, сделавшего японские рынки доступными для слишком активных внешних «атак» со стороны ряда специфических структур и субъектов современных ми- ровых рынков, хотя Япония - одна из ведущих стран-лидеров в современном мире в течение весьма длительного предыдущего периода. Некоторые признаки свойства макронеустойчивости были характерны, на наш взгляд, даже для США в 2000 - 2001 гг., когда наблюдались очевидные атаки на американский
15
доллар. Определенные признаки неустойчивости характерны для американской экономики и сейчас, т.е. по состоянию на начало 2002 г. (устойчивый дефицит торгового баланса, завышенная капитализации в секторе высоких технологий, огромные размеры государственного долга). Вместе с тем, эти признаки не приобрели еще, как представляется, такой критической массы, при которой можно было бы говорить о фактической общей неустойчивости экономического положения США. Как правило, развитые страны (так же, как и ряд «новых индустриальных» стран), даже если приобретают под влиянием сочетания каких-либо существенных неблагоприятных для них факторов свойство макронеустойчивости, то находят пути и способы достаточно быстрого преодоления сложившихся кризисных ситуаций.
В то же время для многих современных отстающих стран свойство неустойчивости нередко превращается в постоянно присутствующее, причем не только на микро- и мезоуровнях, но и в общенациональных масштабах. Реальности последних десятилетий дали, на наш взгляд, немало наглядных подтвер- ждений данного тезиса. Если даже учитывать события только самых последних лет, свойство макронеустойчивости с очевидностью проявлялось в экономике не только самых отстающих африканских стран (типа Эфиопии), но и большинства стран Юго-Восточной Азии, а также в экономике Мексики, Индонезии, Бразилии, России, Аргентины, ряде стран СНГ. Для экономик ряда из этих стран макронеустойчивость не только превратилась из временного в постоянно присутствующее свойство, но и обнаруживает явные способности к самоусилению.
Если попытаться проанализировать, с чем (с какими причинами) в современной экономической литературе чаще всего связываются факты усиления свойств нестабильности и неустойчивости экономик современных стран и мирового хозяйства в целом, то, на наш взгляд, нельзя не признать, что все отчетливее на первый план выдвигается такая причина, как растущая неуправляе- мость мировой финансовой сферы, финансовых и, конкретно, фондовых рынков. Например, А.А. Нагорный и А.В. Суриков, характеризуя наиболее значимые для человечества перемены в XXI веке в качестве главных стержневых элементов этих перемен выделяют «новые тенденции в сложившихся реалиях
16
мировой экономики и валютно-финансовой системе» и подчеркивают, что при всем разнообразии факторов повышенной общественной значимости в современном мире «сейчас нет более давящей проблемы, чем анализ хрупкого рав- новесия глобальных финансовых рынков и их воздействия на отдельные стра- ны, целые континенты и в целом на мировое сообщество наций» . Специалистами отмечается, что «значимость фондовых рынков для национальных экономик претерпела серьезные изменения за последние десятилетия, что позволяет говорить о переходе взаимозависимости фондовых рынков и реальных экономик на иной качественный уровень»14.
Наблюдающиеся все последние десятилетия изменения различного рода параметров фондового рынка усиливают интерес экономистов к его изучению. Рассмотрим, что собой представляют современные финансовые рынки и фондовые рынки как их главный в современных условиях элемент.
Согласно классическим представлениям, финансовый рынок - это один из неотъемлемых элементов рыночной экономики, назначение которого состоит в ^ обеспечении необходимой подвижности капиталов, их переливов в наиболее
прибыльные и перспективные отрасли производства. Для современной экономики финансовый рынок является «нервным центром» экономической организации. По его состоянию можно судить о «здоровье» экономики, воздействуя на финансовый рынок, можно управлять экономической активностью общества.
Финансовый рынок представлен движением денежных ресурсов и структурно выражен денежным рынком и рынком капиталов. Граница между денежным рынком и рынком капиталов условна и зависит от срока движения денежных ресурсов: денежный рынок представлен краткосрочными (до года) вложениями, рынок капиталов - средне- и долгосрочными.
Принимая во внимание различные формы, в которых денежные ресурсы обращаются на финансовом рынке, в его составе обычно принято выделять два Щ сектора:
- рынок ценных бумаг;
13 Распад мировой долларовой системы: ближайшие перспективы. -М.: 2001. С.5.
14 Туманов Е., Лукашов Д. А голый ли король? // Рынок ценных бумаг. 1999. №14(149). С.З.
17 |
