ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Несмотря на различные попытки гармонизации учета на мировом уровне, проводимые в рамках межгосударственных программ (как, например, программа Европейского Сообщества) или программ профессиональных частных организаций (как, например, программа IASC Международного Комитета Учетных Стандартов) на практике продолжает оставаться довольно большое число его разновидностей. Такое разнообразие, безусловно, сказывается на разновидностях финансового анализа и форм отчетности, варьирующих между странами даже в рамках Европейского Экономического Сообщества. Так, с точки зрения учетной практики в мире можно выделить два ведущих международных направления: англо-американское и франко-германское. Первое направление характеризуется как наиболее либеральное с точки зрения построения системы учета; второе - которого придерживаются страны континентальной Европы, в том числе Франция отражает достаточно сильное влияние государственных структур.
Рассмотрение и сопоставление тенденций развития учета и аудита в развитых зарубежных странах с положением его в России представляет интерес для выбора курса перестройки национального учета.
В настоящее время четко стала проявляться тенденция вмешательства государств в процессы регламентации и орга-
- б -
низации учета с целью защиты пользователей информации (в том числе и самого государства) от ее неполноты и недостоверности. Бухгалтерская отчетность и ее аналитическая обработка становятся одновременно и объектом, и рычагом государственного регулирования процессов, происходящих в экономике различных стран.
В связи с этим особый интерес вызывает опыт отражения и анализа учетной информации во Франции. В его основу положен глобальный и всесторонний подход к оценке достижений предприятий, основанный на концепции добавленной стоимости. К сожалению этой концепции уделяется мало внимания как в отечественной, так и в переводной зарубежной литературе, что обедняет нашу теорию и практику с точки зрения наличия широкой палитры вариантов аналитического инструментария.
Актуальность темы исследования продиктована и тем, что в настоящее время Министерством финансов РФ осуществляется Государственная программа перехода Российской Федерации на принятую в международной практике систему учета и статистики с разработкой национальных стандартов, в том числе и реформацией финансовой отчетности.
На состоявшемся в Санкт-Петербурге (1994г.) Международном конгрессе бухгалтеров «Лука Пачоли и современные проблемы бухгалтерского учета» было отмечено, что в интенсивной работе по доработке учетных стандартов большую помощь России оказывают французские специалисты.
Данная диссертация опирается на труды ведущих французских и отечественных ученых в области учета, аудита, финансового анализа и является вкладом автора в процессы:
- 7 -
-ускорения создания принципиально новой системы нормативного регулирования учета и отчетности в России, ориентированной на рыночную модель развития экономики;
-гармонизации принципов и правил ведения учета и составления отчетности в России общепринятым международным нормам;
-интеграции системы нормативного регулирования учета и отчетности в новое хозяйственное законодательство страны.
Цель и задачи исследования. Основной целью диссертационной работы является разработка рекомендаций по созданию научно обоснованной системы отчетности и ее анализа в России. Достижение этой цели определяется решением следующих задач:
-способствовать устранению информационного вакуума, образовавшегося в результате игнорирования международного опыта административно-командной системой и осуществить выход за изоляционные рамки, привнести в отечественную высшую школу зарубежный опыт в области учета, принимая во внимание объективные интеграционные процессы;
-проанализировать и обобщить опыт Франции с точки зрения формирования системы отчетности, финансового анализа и усиления государственного регулирования в условиях развитого рынка;
-подтвердить необходимость осуществления контроля и регулирования рынка за процессом производства и распределения добавленной стоимости между различными заинтересованными сторонами общества;
-переосмыслить опыт формирования бухгалтерской отчетности и системы анализа в России;
- 8 -
-выявить и обосновать сущность, идейную направленность и приемлемость для России методов финансового анализа, закрепленных нормами IASC.
Предметом исследования являются вопросы исторической практики разработки и эволюционирования основных форм бухгалтерской отчетности и их анализа во Франции и России. В качестве объекта исследования выбраны подходы к методике финансового анализа во Франции и России, степень их соответствия объективной оценке эффективности деятельности предприятий, и достижений в целом.
Методологической основой исследования служат научные труды российских и зарубежных экономистов по вопросам учета, прогнозирования, диагностики и анализа. В диссертации также использованы законодательные акты и положения Российской Федерации и Международные Учетные Стандарты. В основу диссертационного исследования положена экономическая теория. Применены общенаучные методы обработки информации: анализ и синтез, группировка и сравнение, научная абстракция. В процессе исследования изучены, критически осмыслены и сопоставлены: французский опыт формирования показателей системы финансового анализа, концепция добавленной стоимости, положения и выводы отечественных и зарубежных ученых в области исследуемой тематики, научные разработки Центра Управленческих Исследований (CEREG) Университета Париж Дофин, методика анализа Центрального Бюро Балансов Национального Банка Франции, нормы IASC.
Научная новизна работы заключается в постановке, теоретическом обосновании и решении проблем эволюционирования учета и анализа в России. Автор, используя выводы, сделанные в процессе изучения опыта Франции как одной из
- 9 -
ведущих стран в развитии международных направлений учета, получил следующие наиболее существенные результаты:
- подтверждена на примере Франции целесообразность государственного регулирования экономики в условиях рыночного механизма, значимость отчетности и методов финансового анализа как регулирующих инструментов;
- выявлена связь рыночной и бухгалтерской оценок стоимости авансированного капитала в использовании ее для оценки экономических объектов российского рынка;
- определена взаимосвязь и значимость основных индикаторов оценки деятельности предприятий: эффективности, рентабельности, продуктивности, прибыльности, фондоотдачи и фондооборота;
- исследованы вопросы оценки рентабельности предприятий во Франции с точки зрения различных социальных групп (собственников, кредиторов, персонала) и целесообразность такого подхода в диагностике российских предприятий;
- предложены практические рекомендации по разработке и внедрению в учебный процесс спецкурсов «Теория баланса» для специальности «Бухгалтерский учет и аудит» и «Диагностика предприятий» для специальности «Менеджмент» в системе высшего экономического образования России;
- открыты возможности обогащения диссертационными материалами спецкурса «Международный учет»: сравнительная характеристика англо-американского и франко-германского подходов к методике финансового анализа обогащает палитру инструментов отечественных аналитиков;
- оценена структура французского Счета результатов, основанная на концепции добавленной стоимости, с точки зрения ее преимуществ и отличий от англо-американской и российской форм отчетности;
- 10 -
- уточнена терминология отечественной системы финансового анализа;
- предложена дифференциация конечного результата «Отчета о финансовых результатах» в зависимости от видов деятельности предприятия;
- доказана целесообразность развития инфляционного учета;
- систематизированы критерии различий двух главных концепций баланса: юридической и экономической;
- раскрыта сущность методов финансового анализа IASC, их неоспоримый интерес для понимания ситуации российских предприятий и одновременно недостаточность для осуществления политики государственного регулирования.
Практическая значимость работы заключается в разработке рекомендаций по совершенствованию учета и анализа в России в условиях развития рыночных отношений, гармонизации международных систем учета и углубления процессов государственного регулирования.
Результаты работы могут быть использованы в процессе совершенствования системы нормативного регулирования учета и отчетности в нашей стране, а также в учебных программах экономических вузов. Материалы исследования используются в учебном процессе СПбУЭФ, нашли отражение в программе курса «Диагностика предприятия», а также в проектах программ «Теория баланса» и «Международный внутренний аудит».
Апробация работы. Основные положения работы использовались при осуществлении совместной российско-французской программы переподготовки кадров на базе Санкт-Петербургского университета экономики и финансов в 1993-1996 годах по ключевым вопросам управления предприятиями: во время проведения семинаров, круглых столов, выступле-
- 11 -
ний автора с докладами по исследуемой теме, а также практической диагностики НПО АО «Буревестник» и АО «Маяк» с участием автора, экспертов Франции и Ассоциации промышленных предприятий Санкт-Петербурга.
Публикации. Основные положения исследования изложены в трех опубликованных работах.
Объем и структура работы. Диссертация изложена на 235 страницах машинописного текста и состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложения.
Во введении обоснована актуальность темы исследования, определяются его цель, задачи и методы, раскрывается научная новизна и практическая значимость работы.
В первой хчлаве «Целевая направленность, специфика понятий и особенности исчисления расчетных величин в процессе оценки деятельности предприятий Франции» исследуются основные концепции и индикаторы для формирования показателей отчетности и системы финансового анализа.
Во второй хчхаве «Аналитический инструментарий оценки деятельности предприятий» дается сравнительная характеристика англо-американского и франко-германского инструментария системы финансового анализа, исследуются основные формы отчетности во Франции - Счет результатов и баланс. Даны рекомендации по совершенствованию этих форм в России. В заключительном параграфе главы акцентируется внимание на методах финансового анализа предприятий, вытекающих из тезисов IASC.
В третьей эплаве «Переход от бухгалтерского баланса к балансу финансовому» рассматриваются необходимые условия для выполнения миссии финансового аналитика.
В заключении диссертации сделаны основные выводы и предложения.
- 12 -
ГЛАВА 1. ЦЕЛЕВАЯ НАПРАВЛЕННОСТЬ, СПЕЦИФИКА ПОНЯТИЙ И ОСОБЕННОСТИ ИСЧИСЛЕНИЯ РАСЧЕТНЫХ ВЕЛИЧИН В ПРОЦЕССЕ ОЦЕНКИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ ФРАНЦИИ
1.1. ПОНЯТИЙНЫЙ АППАРАТ КАК РЕЗУЛЬТАТ ЦЕЛЕВОЙ НАПРАВЛЕННОСТИ АНАЛИЗА
Ключевым понятием в процессе проведения анализа достижений деятельности предприятий является понятие «стоимости». Виды стоимости одного и того же предприятия могут быть различными и зависят они прежде всего от поставленных целей: хотим ли мы оценить рентабельность фирмы по сравнению с другими предприятиями или узнать ее рыночную стоимость? Поэтому французские аналитики различают понятия бухгалтерской и рыночной стоимости авансированного капитала исследуемых объектов. Стоимость зависит и от момента времени, в который она определяется: в момент функционирования предприятия или в момент его ликвидации. Наконец, стоимость исследуемого объекта может иметь различную оценку с точки зрения его социального окружения. В связи с этим в процессе ознакомления с системой французской финансовой и аналитической документации возникает необходимость в понимании смысла бухгалтерской и рыночной стоимости, а также понятий «действующее предприятие», «ликвидное предприятие», «социальное окружение» с точки зрения французской теоретической школы. От этого зависит понимание принципов построения иерархической системы французской финансовой документации.
- 13 -
1.1.1. Бухгалтерская и рыночная стоимости авансированного капитала
В условиях разгосударствления и приватизации в России весьма актуальной становится проблема оценки стоимости предприятий. В связи с этим проект положения «Финансовая отчетность предприятия» пунктом 7.3. предусматривал оценку имущества предприятия по рыночной цене и определение «стоимости фирмы», выделяя при этом превышение цены предприятия над реальной стоимостью его имущества (авансированного капитала).
Опыт оценки стоимости предприятий в практике финансового менеджмента (Mergers and Acquisitions- Nine Valuation Methods // Working Papers, Labora International, Stockholm, 1993) включает в себя несколько групп методов оценки. Рассмотрев их, мы остановимся на одном, показав взаимосвязь бухгалтерской и рыночной оценок стоимости на конкретном примере.
А. Методы, основанные на оценке активов предприятия.
А.1. Чистая балансовая стоимость имущества:
CV=Abv - Lbv, (1)
где Abv - балансовая (книжная) стоимость активов, Lbv -балансовая оценка обязательств фирмы.
Эта модель оценки положена в основу методики определения начальной цены (величины уставного капитала) приватизируемых предприятий. Получаемая оценка отражает затраты на создание активов. Она - объективна, легко подтверждается документами, просто и быстро рассчитывается, однако в условиях высоких темпов инфляции эта оценка быстро отрывается от рыночной оценки активов и теряет свою
- 14 -
актуальность. Значение ее повышается при систематическом проведении переоценки основных средств.
А. 2. Оценка ликвидационной стоимости активов:
CV = Atv -Ltv, (2)
где Atv - рыночная стоимость активов, Lmv - рыночная стоимость долговых обязательств компании.
Эта оценка важна в первую очередь при продаже и покупке ликвидируемых предприятий, для действующих же она рассматривается как нижняя граница стоимости компании. Если эта оценка выше оценок, полученных на основе доходности фирмы, то возможно более целесообразно прекратить деятельность фирмы и продать ее активы. В отличие от первой она определяется неоднозначно и зависит от выбираемой стратегии ликвидации. В условиях России сложно дать рыночную оценку активов ликвидируемого предприятия в силу неразвитости этого рынка. Оценка рыночной стоимости долгов невозможна из-за отсутствия ликвидного рынка долговых обязательств.
А.З. Оценка восстановительной стоимости активов:
CV = Асе - Lcc, (3)
где Асе -сегодняшняя стоимость приобретения аналогичных активов, Lcc - сегодняшняя стоимость долговых обязательств фирмы.
Фирма, оснащенная старым оборудованием, может иметь очень низкую балансовую оценку, но создание аналогичного нового производства может стоить очень дорого. Для инвестора, собирающегося продолжать дело, эта оценка может служить верхней границей цены. Этот вид оценки широко используется у нас в практике оценки имущества при залоговых операциях.
- 15 -
В целом оценки стоимости предприятия, основанные на оценках его активов, наиболее полезны для оценки тех видов бизнеса, организация и результативность которых зависят главным образом от количества и качества активов (автотранспортное предприятие). Для предприятий, результативность которых зависит не только от набора активов, но и от технологической и организационной подготовки производства, от налаженных связей с поставщиками и потребителями, завоеванной доли рынка и т. д., имущественной оценки недостаточно.
Б. Методы, основанные на характеристиках доходности фирмы.
Модели оценки этой группы различаются прежде всего показателями, используемыми в них для характеристики доходности. Эти показатели: ожидаемый поток дивидендов, ожидаемая чистая прибыль, ожидаемый денежный поток. Общим для моделей этой группы является использование концепции дисконтирования денежных потоков доходов и расходов, относящихся к разным моментам времени с помощью дисконтирующего множителя. Ключевым моментом использования моделей оценки стоимости предприятия этой группы является определение нормы дисконта (цены капитала) «г», ожидаемой инвестором отдачи на капитал, вложенный в данное предприятие. Эта величина должна быть не меньше отдачи по альтернативным доступным для инвестора вложениям с минимальным риском (например, банковской ставки по депозитам)и компенсировать инвестору возможные потери от инфляции.
- 16 -
Б.1. Дивидендный подход (модель Гордона).
р « D----, (4)
r-g
где Р - цена акции, D - ожидаемые дивиденды текущего года, г - цена капитала (норма дисконта), g - ожидаемый темп роста дивидендов. Эта модель пригодна прежде всего для оценки акций, котирующихся на бирже и инвестора, приобретающего их с целью получения дохода в течение длительного времени.
Б.2. Капитализация прибыли.
Для оценки предприятий малого бизнеса, особенно в сфере торговли, услуг, частной медицинской, юридической практики, оценку стоимости предприятия часто основывают на ожидаемой прибыли. При этом исходят либо из предположения о постоянном уровне дохода, либо из предположения о постоянном темпе роста прибыли, который оценивают на основе данных о динамике дохода в предшествующие периоды. Стоимость предприятия равна капитализированной прибыли:
CV = Р / г , (5)
где Р- ожидаемый постоянный уровень дохода, г- требуемый уровень отдачи на инвестиции (цена капитала).
В обоих случаях предполагается достаточно длительный срок функционирования предприятия, теоретически бесконечный. На самом деле обе формулы являются частными случаями более общей формулы дисконтирования потока доходов, которая рассмотрена ниже.
Б.З. Метод дисконтированного денежного потока.
Этот метод считается теоретически наиболее корректным для оценки стоимости предприятий, эффективное функционирование которых требует постоянного обновления, увеличе-
- 17 -
ния, улучшения его активов, а значит постоянных инвестиций в активы (к их числу относится большинство приватизируемых средних и крупных индустриальных фирм):
CF1 CFt CFn cv =------- + . # . + ------+ . . . + ------- , (6)
1 + г (1 + г) (1 + г)
где CV- оценка стоимости предприятия, CFt - прогноз денежного потока в году t, r - цена капитала (ожидаемая инвестором норма отдачи), п - количество лет функционирования компании.
Существуют модификации этой формулы для разных предположений о продолжительности времени функционирования компании (в том числе и о бесконечном) и характере изменения денежного потока.
Будучи теоретически наиболее корректным, этот метод несомненно является наиболее сложным и трудоемким, требующим в каждом конкретном случае анализа разнообразной информации и индивидуального подхода для прогнозирования денежного потока и обоснования цены капитала (42).
Выбор метода оценки зависит от цели инвестора, от сферы деятельности, от наличия информации. Возникает вопрос: какая связь существует между бухгалтерской и рыночной оценкой стоимости капитала?
Известно, что основная роль бухгалтерского учета в условиях рынка состоит в оценке инвестированного капитала и конечных результатов предпринимательской деятельности за определенный период с тем, чтобы рассчитать рентабельность предприятия. Бухгалтерская оценка рентабельности может быть как исторической, так и потенциальной. Впервые в теории бухгалтерского учета потенциальную оценку стоимости предложил П.Дюмарше {36). Сущность ее |
