ВВЕДЕНИЕ
Жизнь современного российского общества многогранна и изменчива. Постоянно происходят движения в экономической ситуации, которые подчиняются определенным законам. Уже с уверенностью можно говорить о том, что в России завершился первоначальный этап перехода от плановой экономики к рыночным механизмам хозяйствования. Не будем касаться вопросов оценки степени развитости рыночных отношений, однако стоит обратить внимание, что произошедшие изменения коренным образом коснулись всех сфер жизнедеятельности общества. Это касается и государства, и отдельных предприятий, и каждого человека. Развитие рынка ставит новые проблемы и задачи перед предприятиями, организациями и отраслями, появившимися в эпоху советских директивных планов. И одной из основных проблем является выживание на рынке, конкурентная борьба, освоение новых форм хозяйствования. С похожими проблемами сталкиваются и вновь создаваемые предприятия. Зачастую решение столь актуальных проблем, связанных с освоением новых рынков и продуктов, модернизацией производства, сопряжено с таким емким понятием как инвестиции, инвестиционным процессом. Понятие инвестиции, а также все явления, связанные с ним - инвестиционная политика, инвестиционный процесс, инвестиционная стратегия, инвестиционный проект, сравнительно недавно появилось в российской экономической жизни. В советские времена существовало понятие капитальных вложений, которые ассоциировались с затратами ресурсов для воспроизводства основных фондов.
Нельзя не признать, что инвестициям в настоящее время уделяется достаточно много внимания в научных публикациях, и это является отражением их значимости и важности, как с точки зрения теоретических разработок, так и с точки зрения практического применения. Некоторые
4
научные разработки продолжают традиции советских авторов и рассматривают инвестиции только с позиции капиталовложений, т.е. вложений в основной капитал. Другие концентрируют свое внимание на вопросах финансовых вложений, портфельных инвестициях и т.п. Однако этого совершенно недостаточно для того, чтобы говорить об исчерпанности темы. Ведь в настоящее время все большую значимость в экономике приобретают, так называемые, непроизводственные отрасли, т.е. сфера услуг. На предприятиях, относящихся к сфере услуг, не производится продукция в материализованной форме. Однако, услуга - это своего рода тоже продукт, товар, имеющий свои особенности. Кроме прочих отличий от материального производства, можно выделить следующую особенность услуг. Зачастую производство услуг не требует столь масштабных вложений в основные средства, что совершенно не означает, что сфера услуг не нуждается в крупных инвестициях. Напротив, в силу наиболее динамичного развития инвестиционные процессы в непроизводственной сфере экономике протекают довольно бурно, сюда направляются все больше финансовых потоков. Но в силу того, что процессы производства, сбыта, хранения материальных продуктов и услуг отличны друг от друга, то существуют различия в их инвестировании. Зачастую к сфере услуг нельзя применить принципы и подходы, методы оценки инвестиционных проектов, которые разработаны для материального производства. К сожалению, и в научной литературе сфере услуг с точки зрения инвестирования уделено недостаточно внимания. Этим подтверждается актуальность выбранной темы, необходимость ее теоретического рассмотрения с целью разработки предложений для практического применения.
В диссертационной работе в качестве примера для рассмотрения инвестиционных процессов в непроизводственной отрасли выбрано предприятие выставочной сферы. Во всем мире выставки давно уже заняли достойное место в экономике. В нашей стране развитие этой области началось совсем недавно, но уже сейчас выставки в России, как и во многих странах мира, играют значительную роль в социально-экономическом и политическом
5
развитии государства. Выставки сегодня являются не только отражением экономической ситуации в стране, отрасли, они не только демонстрируют наиболее перспективные и динамично развивающиеся стороны экономики. Выставки являются инструментом экономической политики, способом аккумуляции передовой научно-технической, коммерческой информации. Выставки являются местом встречи производителей и потребителей, партнеров и конкурентов, а значит, выставки можно рассматривать в качестве модели рыночных отношений. Кроме того, выставочный бизнес образовывает значительные финансовые потоки, приносит дополнительный доход в бюджеты всех уровней. Столь масштабные функции, которые несут на себе предприятия выставочной сферы, безусловно, требуют вложений, т.е. инвестиций. Исследований, научных работ, посвященных выставкам, выставочной деятельности не так много, а проблема инвестиций в выставочной сфере в научной литературе практически не освещена.
Каждый социально-экономический объект, каждое предприятие стремится к такому состоянию, при котором максимально достигаются поставленные перед ним цели при наиболее рациональном использовании ресурсов. Предприятие выбирает наиболее эффективный вариант развития, это относится в целом к его деятельности, а также к отдельным видам его деятельности, в частности к инвестициям. Из многих возможных вариантов направления инвестиционных ресурсов руководство предприятия должно выбрать наиболее эффективный. Причем не всегда корректным является отождествлении в данном контексте понятий эффективный и прибыльный. Здесь важно учесть ряд факторов, критерий, целей, поставленных перед организацией. Причем существуют как общие универсальные критерии, показатели, факторы, учитываемые при выборе эффективного варианта развития, приоритетного направления и способа инвестирования. Однако необходимо учитывать и особенности отрасли, производственного процесса, технологии, структуры предприятия. Поэтому целью диссертационной работы является разработка и обоснование методики оценки эффективности инвестиционного проекта на предприятиях выставочной
6
сферы. Достижение поставленной цели предполагает решение следующих задач:
• изучение, анализ и обобщение различных точек зрения по поводу понятий инвестиции, инвестиционная и инновационная деятельность предприятия, инвестиционный проект;
• изучение и анализ теоретических и методических походов к оценке эффективности инвестиционных проектов;
• изучение и анализ основных методов оценки эффективности инвестиционных проектов;
• исследование особенностей выставочно-конгрессной деятельности, значения и функций выставочной сферы в современной экономике;
• выявление особенностей инвестиционной деятельности, планирования инвестиций в выставочной сфере, формирования и реализации выставочного инвестиционного проекта;
• разработка методики оценки и анализа эффективности инвестиционного выставочного проекта, учитывающей особенности выставочной сферы.
Предметом исследования являются теоретические и методические вопросы оценки и анализа эффективности и целесообразности инвестиционного выставочного проекта. Объектом исследования выступает инвестиционный проект в сфере выставочных услуг.
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды российских и зарубежных ученых в области инвестиций, инвестиционной деятельности, анализа инвестиционных проектов, а также в области выставочной деятельности. В работе использованы положения законодательных и нормативных актов Российской Федерации, отечественные и зарубежные методические материалы по оценке и анализу инвестиций.
Автор видит научную новизну полученных результатов в диссертационной работе в следующем:
• уточнение понятий «инвестиции» и «инвестиционный проект» применительно к выставочной сфере;
7
• выявление особенностей инвестиционной деятельности в выставочной сфере; определение понятия инвестиционный выставочный проект;
• разработка схемы формирования и реализации инвестиционного выставочного проекта, описание этапов формирования и реализации инвестиционного выставочного проекта;
• формулирование понятий эффективность инвестиционного проекта в выставочной деятельности, определение критериев эффективности;
• разработка принципов выбора направлений инвестирования и инвестиционных проектов для реализации на действующем предприятии.
Практическая значимость заключается в том, что использование предложенных рекомендаций позволит собственникам и руководству предприятий более эффективно управлять инвестиционной деятельностью. Разработанная методика анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов в выставочной сфере делает возможным принятие решений по поводу инвестиционных проектов в выставочной сфере боле эффективным и формализованным.
Во введении обосновывается актуальность темы исследования, формулируется цель и задачи, предмет и объект исследования, раскрывается научная новизна и практическая значимость полученных результатов.
В первой главе «Теоретические вопросы анализа и оценки инвестиций» освещены вопросы понятийного характера таких экономических явлений как инвестиции и инновации, инвестиционная и инновационная деятельность, инвестиционный проект. В ней нашли свое отражение основные подходы к определению данных понятий в отечественной и зарубежной научной литературе, а также к классификации инвестиций. Особое внимание уделено понятию инвестиционный проект, этапам и источникам финансирования. В данной главе рассмотрена такая экономическая категория как эффективность, изучены основные показатели, методы и принципы оценки эффективности инвестиционного проекта, а также факторы, влияющие на выбор конкретного метода или системы методов.
Во второй главе «Теоретические и методические вопросы оценки эффективности инвестиционных проектов в выставочной сфере» описаны и проанализированы характеристика и классификации выставок, выставочных проектов. Она освещает основные особенности выставочной деятельности в современных условиях российской экономики, функции и роль этой сферы в России и за рубежом. В данной главе выявлены особенности инвестиционной деятельности и инвестиционного процесса на предприятиях выставочной сферы, разработано определение инвестиционного выставочного проекта, выделены этапы формирования и реализации инвестиционного выставочного проекта. А также в ней сформулированы основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов в выставочной сфере на основании передовых научных разработок, даны рекомендации для оценки выставочных инвестиционных проектов, Во второй главе разработана методика оценки инвестиционного выставочного проекта, предложены критерии оценки инвестиционных проектов.
В третьей главе «Экспериментальная проверка методического подхода к оценке эффективности инвестиционного проекта на предприятиях выставочной сферы» содержатся выводы и итоги применения предложенной во второй главе методики оценки эффективности инвестиционного выставочного проекта на примере конкретного реального инвестиционного выставочного проекта, приведены соответствующие расчеты.
В заключении сформулированы основные выводы и предложения, полученные в результате диссертационного исследования.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В ВЫСТАВОЧНОЙ СФЕРЕ
1.1. Инвестиции, инвестиционная деятельность, инвестиционный проект: определение, классификация, источники финансирования
Прежде чем касаться вопросов, непосредственно связанных с обозначенными в теме работы проблемами, необходимо четко определить, что в дальнейшем будет подразумеваться под понятием инвестиции. В настоящее время в литературе встречается множество разнообразных определений данного термина. Рассмотрим некоторые из них. Само слово происходит от латинского слова - "investio" - облачаю, обуваю. В экономической литературе часто инвестиции отождествляются с капитальными вложениями, что конечно, логично: капиталовложения = вложения капитала. Однако подобное отождествление не совсем корректно, поскольку вложения капитала, а, следовательно, инвестиции не всегда связаны с вложениями в основной капитал. Инвестиции - это более широкое понятие, чем капиталовложения.
В справочной и научной литературе встречаются разные подходы к определению понятия инвестиции, часто подходы зависят от того, что входит в сферу интересов того или иного автора (финансы, управление производством, строительство, бюджетная система и т.д.).
В "Большом Советском Энциклопедическом словаре" инвестиции трактуются как «долгосрочные вложения капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и др. отрасли хозяйства как внутри страны, так и за границей с целью получения прибыли. В ... экономической науке различаются финансовые и реальные инвестиции. Инвестиции финансовые — вложение капитала в покупку акций, облигаций и др. ценных бумаг, выпущенных корпорациями или государством. Инвестиции реальные -вложение капитала в производственный основной капитал (здания, сооружения,
10
оборудование), жилищное строительство, товарно-материальные запасы как внутри страны, так и за границей. Инвестиции осуществляются частными корпорациями и государством. Частные инвестиции направляются в те отрасли народного хозяйства, где извлекаются наибольшие прибыли (прежде всего, в промышленность), государственные - в малодоходные отрасли, например, в инфраструктуру. Частные инвестиции финансируются как за счет привлеченных источников: долгосрочные кредиты и выпуск ценных бумаг, так и за счет собственных средств. Источниками финансирования государственных инвестиций являются налоги, внутренние и внешние займы, доходы от государственных предприятий, выпуск новых бумаг». Данное определение имеет существенную неточность. Покупка ценных бумаг не на длительный срок, согласно данному определению, инвестициями не является. Но это противоречит взглядам тех, кто в наибольшей степени сталкивается с подобными операциями. Позитивными моментами данного определения являются признание того факта, что определенную роль в процессе осуществления инвестиций играют ценные бумаги и то, что его авторы, указали на различие инвестирования на первичном и вторичном рынке ценных бумаг.
«Большой экономический словарь» (авт. и сост. А.Б. Борисович. М.: Книжный мир, 2002, с. 207) определяет инвестиции как «совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и др. отрасли хозяйства». При этом под инвестированием понимается «осуществление инвестиций; вложение инвестором средств во что-либо». Отрицательным моментом данного подхода к определению инвестиций, в отличие от предыдущего, является то, что здесь не акцентируется внимания на прибыли получаемой от инвестиций. Это является существенным недостатком, поскольку инвестиции осуществляются именно с целью получения прибыли или другого положительного эффекта. Этот же недостаток присущ и определению, данному в «Словаре по экономике» (Пасс К., Лоуз Б., Дэвис Л. Словарь по экономике. Пер. с англ. Под. ред.. Ватника П.А. - СПб.: Экон. шк. и др., 1998, с. 118) «инвестиции - затраты на
II
приобретение ценных бумаг, таких как акция. Такие инвестиции называются финансовыми или портфельными... Вложение капитала в приобретение физических активов, таких как здания, сооружения, оборудование (инвестиции в основной капитал) и запасы (инвестиции в запасы) - физические или реальные инвестиции». Трудно согласиться с этим определением в части приобретения физических активов. Когда речь идет о приобретении, чаще всего подразумевают покупку. В таком случае затраты на разработку, строительство основных средств, инвестициями не являются, что скорее всего не совсем корректно. Но важным является выделение капиталообразующих (реальных) инвестиций и финансовых инвестиций. Первые приводят, в конечном счете, к вводу в эксплуатацию новых средств производства, вторые сводятся лишь к смене прав на собственность уже существующего имущества.
«Финансово-инвестиционный словарь» (Дж. Доунс, Э. Джордан. Финансово-экономический словарь, М, 1997) определяет инвестиции как «использование капитала с целью получения дополнительных средств либо путем вложений в доходные предприятия, либо с помощью участия в рискованном проекте, направленном на получение прибыли». Авторы словаря к финансовым инвестициям относят случаи, «когда инвестор помещает средства в финансовые предприятия или в инвестирование усилий и времени лица, желающего получить прибыль в случае успеха». Отличием инвестиции от спекуляции здесь является степень риска. Важным фактором инвестирования является безопасность основной суммы.
Одна из статей электронного тематического словаря Глоссарий.ру содержит следующее определение. «Инвестиции - использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала для увеличения активов предприятия и получения прибыли. Инвестиция - долгосрочное вложение капитала в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы или инновационные проекты. Инвестиции приносят прибыль через значительный срок после вложения». Конечно, осуществление инвестиции предполагает какую-то временную задержку между вложениями и
12
получением результата, однако этот срок не всегда можно оценить как значительный, он зависит от многих факторов.
«Инвестиция - вложение денежных средств для извлечения доходов и прибыли; собственность, приобретенная для извлечения доходов или прибыли». Так инвестиции определены в книге «Анализ и оценка приносящей доход недвижимости» (Фридман Дж., Ордуэй Ник. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости./ Пер. с англ. - М., 1995. с. 441).
В словарь Макмиллана (Словарь современной экономической теории Макмиллана, - М: ИНФРА-М, 1997. с.258) приведена такая трактовка инвестиций. «Инвестиции - поток расходов, предназначенных для производства благ, а не для непосредственного потребления».
Кроме того, существуют определения понятия «инвестиции», которые приведены в исследованиях по макро- и микроэкономике. «Инвестиция -увеличение объема функционирующего в экономической системе капитала, т.е. предложенного количества средств производства, созданного людьми» (Долан Э.Дж., Линдсей Д. Микроэкономика/Пер, с англ. В. Лукашевича и др.; Под общей редакцией Б. Лисовика и В. Лукашевича. -СПб., 1994. С.440).
Совершенно отличное от прочих представлений о сущности понятия инвестиции дается в книге Л. М. Чистова и С. А. Ильина "Ресурсная пропорциональность - основа эффективного управления" (с. 80). По их мнению, "инвестиции или инвестирование представляет собой капитальные вложения как процесс создания путем применения капитала новых объектов (модернизация, реконструкция существующих объектов), способных производить (увеличивать производство) определенные виды продукции и услуг прежнего или повышенного качества". Или, другими словами, инвестиции - это есть материализация (одевание) идей по созданию новых объектов. При этом, по их мнению, применяемый капитал (применяемые ресурсы) состоят из основных фондов (включая землю), вещественных оборотных средств и трудовых ресурсов. В его состав не входят денежные ресурсы, так как они являются лишь средствами обращения, но не
13
производства. Инвестирующими являются предприятия, осуществляющие реальные капитальные вложения (инвестиции) с помощью соответствующих натурально-вещественных элементов применяемых ресурсов (основных фондов, вещественных оборотных средств, работников различных категорий). Инвестор (инвестирующее предприятие) производит продукцию для инвестируемого предприятия. Инвестируемое предприятие финансирует инвестора или оплачивает продукцию, созданную последним (инвестором) для первого (инвестируемого предприятия). То есть "заказчик инвестиций выступает в роли инвестируемого, а подрядчик - исполнитель инвестиций - в роли инвестирующего или инвестора". В соответствии с этим "предприятия или учреждения, выдавшие в порядке эквивалентного обмена или кредитования денежные средства инвестирующему предприятию, являются не инвесторами (инвестирующими предприятиями), а лишь субъектами, предоставившими ему указанную возможность и не более". Такой подход к инвестициям оправдан с точки зрения макроэкономического исследования с учетом главенства реального производства. Однако он немного оторвано от реальной жизни и может осложнить исследования в сфере инвестиций.
Вообще, экономическое содержание инвестиций заключается в сочетании двух сторон инвестиционной деятельности: затрат ресурса и получения результата. Но эти два процесса могут проходить в различной временной последовательности. Они могут быть последовательными (прибыль получается сразу после завершения инвестиций), параллельными (получение прибыли возможно еще до завершения инвестирования), интервальными (между процессом инвестирования и получения прибыли проходит какое-то время).
Многие современные официальные нормативно-законодательные акты содержат в себе определения инвестиций. Вообще, следует отметить, что на настоящий момент действуют несколько нормативно-законодательных актов, регулирующих инвестиционную сферу. Основными из них являются следующие.
14
1) Федеральный закон РФ от 25.02.99г. № 39-ФЗ «об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»;
2) Федеральный закон от 09.07.99г. № 160-ФЗ «об иностранных инвестициях в Российской Федерации»;
3) Федеральный закон от 29.10.98г. № 164-ФЗ «о лизинге»;
4) Федеральный закон от 29.11.2001г. № 156-ФЗ «об инвестиционных фондах»;
5) «Методические Рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», утвержденных Госстрой России, Министерством экономики РФ, Министерство финансов РФ, Госкомпром России от 31.03.1994 № 7-12/147.
В Федеральном законе РФ от 25.02.99г. № 39-ФЗ «об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дано следующее определение. Согласно главе I ФЗРФ «Об инвестиционной деятельности» «инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемых в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». Данное определение, в отличие от многих приведенных выше, указывает существенные характеристики инвестиций, такие как цели инвестиций, различные формы инвестиций.
Подчеркнем, что в данном обзоре представлен далеко не весь спектр определений, встречающихся в справочной, научной и официальной нормативно-законодательной литературе (это и не является целью данного исследования).
Определение природы инвестиций было бы неполным без изучения его видов. Как и любое другое сложное явление инвестиции можно классифицировать с нескольких точек зрения.
15
/. По способу влияния других возможных инвестиций на доходы от данного проекта:
1) Независимые инвестиции;
2) зависимые инвестиции,
Независимыми инвестиции являются, если денежные потоки, ожидаемые от реализации первого инвестиционного проекта, не изменяются независимо от того, будет ли осуществлен второй проект. Экономически независимые инвестиции предполагают, что:
¦ осуществление инвестиций в первый проект технически возможно вне зависимости от решений по инвестициям в другой проект (или проекты);
¦ денежные потоки от данных инвестиций не влияют на принятие решений по другим инвестициям.
Экономически зависимые инвестиции могут быть:
¦ дополняющими;
¦ взаимоисключающими.
Взаимодополняющие экономически зависимые инвестиции связаны с синергическим эффектом, т. е. осуществление одного из инвестиционных проектов оказывает непосредственное влияние на потоки денежных доходов по другим проектам. Общий доход от реализации двух или нескольких проектов значительно превышает сумму денежных доходов от каждого из проектов, осуществленных вне связи друг с другом.
Взаимоисключающие инвестиционные проекты связаны с технической невозможностью осуществления обоих проектов одновременно или же осуществление одного из них уменьшит возможные денежные доходы от других.
Экономически независимые проекты могут быть статически зависимыми. Статическая зависимость возникает, если денежные доходы от двух экономически независимых инвестиций зависят от какого-то внешнего события, имеющего вероятностный характер.
//. По отраслям
16
Данная классификация позволяет учесть особенности развития и состояния определенной отрасли, технологического процесса и т.п. при планировании и осуществлении инвестиций. Она необходима при разработке антикризисной инвестиционной стратегии государства, поскольку для совершенствования структуры производства требуются инвестиции, прежде всего, в отрасли, определяющие развитие технического прогресса, выделение наукоемких технологий, оказывающих стимулирующее воздействие на экономическое развитие страны.
III. По степени обязательности осугцествления инвестиций
1) Обязательные инвестиции - к ним относятся те, без которых может остановиться вся производственная деятельность предприятия, отраслей национальной экономики.
2) Необязательные инвестиции могут осуществляться или могут не осуществляться, поскольку они не оказывают решающего влияния на повышение эффективности функционирования объекта, выход из кризиса.
IV. По сроку окупаемости и жизненному циклу инвестиций.
Срок окупаемости - время, в течение которого доходы от инвестиций достигнут первоначальных капиталовложений в данный проект. В соответствии с этой классификацией можно выделить:
1) краткосрочные;
2) среднесрочные;
3) долгосрочные.
Конкретный период, по которому различают инвестиции, зависит от отрасли, в которую осуществляются инвестиции. Так, в выставочном бизнесе долгосрочными инвестициями могут считаться инвестиции со сроком окупаемости 1-1,5 года. В строительстве и крупном промышленном производстве такие инвестиции будут относиться к краткосрочным. Долгосрочными инвестиционными проектами здесь могут считаться проекты с периодом окупаемости 10-15 лет.
V. По виду имущественных вложений:
17
1) Вложения в реальные активы (строения или землю), используемые при производстве или являющиеся ликвидными
2) Вложения в объекты реального личного имущества (золото, антиквариат, произведения искусства)
3) Имущественные права, оцениваемые, как правило, денежным эквивалентом (секреты производства, лицензии на передачу прав промышленной собственности - патентов на изобретения, свидетельств, на полезные модели и промышленные образцы, товарные знаки и фирменные наименования, сертификаты на продукцию и технологии производства; права землепользования)
VI. По способу размещения:
1) портфельные инвестиции, представляющие собой помещение средств в финансовые активы
2) реальные (капиталообразующие) инвестиции, обеспечивающие создание и воспроизводство фондов, Капиталообразующие инвестиции определяются как сумма средств, необходимых для строительства (расширения, реконструкции, модернизации) и оснащения оборудованием инвестируемых объектов, расходов на подготовку капитального строительства и прироста оборотных средств, необходимых для нормального функционирования предприятий.
При этом затраты на строительство складываются из вложений;
¦ в землю;
¦ в подготовку строительной площадки, которые в свою очередь состоят из затрат:
¦ на проектно-коиструкторские работы;
¦ на предэксплуатационные капитальные работы;
¦ на приобретение машин и оборудования;
¦ в строительство зданий и инженерных сооружений;
¦ в строительство вспомогательных сооружений;
¦ на прирост оборотного капитала;
|
