Введение
Актуальность темы исследования.
Международное движение капитала является определяющим элементом в функционировании мировой экономики, развитии форм и условий международных хозяйственных связей всех видов. Наряду с экспортом товаров и международной миграцией рабочей силы оно опосредует экономические отношения между странами. По мере интенсификации процессов глобализации и все большей интеграции национальных экономик в мировое хозяйство возрастает его влияние на их развитие. Особое значение в этой связи приобрели со второй половины 1980-х годов новые формы экспорта капитала.
Традиционно, осуществляя экспорт капитала, компании руководствовались преимущественно целями организации производства товаров и услуг и инфраструктуры по их реализации в стране-импортере. Однако все более значительная часть экспорта капитала стала осуществляться в форме так называемого "бегства капитала". Капитал "бежит" даже из развитых стран со стабильной экономикой и низкими налогами в страны с более благоприятным инвестиционным климатом. Однако, наиболее характерно бегство капитала из стран с нестабильным экономическим и политическим развитием, высокой налоговой нагрузкой и инфляцией, жестким государственным регулированием и неэффективной судебной системой.
Бегство капитала является чрезвычайно сложным экономическим феноменом, реализуемым как в легальной, так и в нелегальных формах. Кроме того, крайне затруднительно его вычленить из вывоза капитала в целом, как, например, в случае его экспорта в страны с низким или нулевым уровнем налогообложения. В связи с этим один из исследователей этого феномена Ч.П. Киндлебергер отмечал, что "трудно и, наверное, невозможно дать точное определение бегству капитала"1. Тем не менее, тот же автор дает самое общее его определение как "анормальное движение капитала из страны, стимулируемое одним или целым комплексом опасений и подозрений". По определению М. Дули, бегство капитала происходит, когда резиденты разных стран могут с небольшими затратами выигрывать на существующей или ожидаемой разнице в налогах2. Предпочтительным, на взгляд диссертанта, является определение Ч.П. Киндлебергера, так
' Capital Flight and Third World Debt. Ed. By D.R.Lessard and J.Williamson. Wash., D.C.:
Institute lor International Economics 1987. p. 7. 83. Цитируется по А.С.Булатов. Вывоз капитала из России и концепция его регулирования.
М.. 1997. стр. 19. 20.' Ibidem. P. 81
-Ibidem. P. 81
как оно адекватно отражает сущность феномена бегства капитала - его противоречие национальным интересам, определяемое противоречием между инвестиционными целями компании или банка и государства.
Бегство капитала осуществляется в основном в оффшорные центры и в меньшей степени в развитые страны с рыночной экономикой. Оффшорной деятельностью считается деятельность бизнес-структур, размещенных в оффшорном центре. К оффшорным бизнес-структурам относятся банки и компании. Оффшорным центром является образование типа ареала, созданное государством на своей территории в соответствии с действующим законодательством; оно не подпадает под национальное регулирование, но благодаря специальным льготам и преимуществам оффшорной юрисдикции "притягивает" оффшорные бизнес структуры, которые имеют особый режим регистрации и организуют оффшорный бизнес. Участники ффшорного бизнеса имеют значительную свободу в осуществлении бизнес-операций; в оффшорном центре отсутствует валютный контроль, и сделки можно совершать в любой иностранной валюте, списание затрат осуществляется на месте, сохраняется полная конфиденциальность.1
На современном этапе развития международных экономических отношений противоречие между целями бизнес-структуры и государства переросло в противоречие между государством и транснациональными центрами принятия экономических решений, влияющих на развитие отдельных государств и в целом мировой экономики. К этим центрам относятся транснациональные корпорации, транснациональные банки, международные инвестиционные фонды и т.п. Таким образом, государства и транснациональные негосударственные субъекты экономической деятельности стали равноправными партнерами на мировой экономической арене.
Рост масштабов бегства капиталов привел к качественным сдвигам в его развитии, что в частности проявилось в возникновении вненациональных рынков капиталов на базе оффшорных операций в так называемых евровалютах (иностранных валютах по отношению к стране дислокации). Их возникновение вызвано необходимостью расширения кредитных ресурсов и обеспечения легкого доступа к ним в любом пункте мирового хозяйства в связи с деятельностью транснациональных негосударственных хозяйствующих субъектов. Международное кредитование на евровалютных оффшорных рынках осуществляется в иностранной валюте. Такие операции не требуют конвертации и на них не распространяется национальное валютное законодательство, они не подлежат правительственному контролю, то есть на практике являются негосударственными. Следствием действия вышеуказанных
1 Совместное предпринимательство: мировой опыт. М.1999 стр.254, 255
4
факторов явилось возрастание роли оффшорных банков в трансграничных перетоках ссудного капитала.
Таблица 1. Место оффшорных банков в трансграничных перетоках ссудного
капитала на декабрь 1977 г.1
Перетоки Ед. измерения Всего в мире В том числе оффшорными банками2
Активы Млн. долл. 8841 4796
% 100,0 54,2
Обязательства Млн. долл. 9038 4973
% 100,0 55,0
На долю оффшорных банков приходиться более 50% трансграничных перетоков ссудного капитала. Столь значительная их роль в мировой кредитно-финансовой системе обусловила актуальность исследования характеристики их функций, места в мировой финансовой системе и перспектив развития.
Экспорт капитала из оншорных стран в оффшорные юрисдикции сокращает налогооблагаемую базу и делает актуальным исследование практики налогообложения капиталов и доходов граждан и резидентов оншорных стран в оффшорных юрисдикциях. Примером эффективного налогообложения подобного рода являются меры, предусмотренные американским законодательством, которые анализируются в данной работе. Оффшорные юрисдикции играют важную роль в процессе "отмывания денег". В связи с этим является крайне актуальным исследование механизма их участия в этом процессе, который вследствие своего не афишируемого криминального характера не нашел адекватного отражения в экономической литературе, также как и меры борьбы с этим явлением.
Оффшорный банк является эффективным инструментом обеспечения конфиденциальности и защиты активов. В связи с этим является актуальным выявление видов угроз конфиденциальности и применяемых только оффшорным банком специфических методов защиты активов. Режим регулирования и надзора за деятельностью оффшорных банков специфичен и отличается от соответствующего режима для оншорных банков. В связи с этим актуальным является исследованием специфических черт этого режима и отношения к нему властей оншорных стран.
Оффшорные банки более привлекательны для вкладчиков и владельцев, чем оншорные, что делает актуальным анализ применяемых только ими методов, специфических
1 IMF working paper 99/5 Washington, 1999. p.41,42
~ Багамские острова, Бахрейн, Каймановы острова, Гонконг, оффшорные центры в США и Японии, Люксембург, Сингапур и
Великобритания
форм и областей их использования, которыми не могут воспользоваться и в которых не могут функционировать оншорные банки.
Особую актуальность исследование оффшорной деятельности приобрело в связи с интеграцией российской экономики в мировое хозяйство и включением ее в связи с этим в оффшорные операции. Несовершенство таможенного, валютного, банковского и иммиграционного законодательства, "прозрачность" границ способствуют нелегитимному участию в оффшорной деятельности многих российских и зарубежных компаний. В результате выполнения незаконных оффшорных операций Россия несет крупные потери от недобора налоговых и валютных поступлений и массированного бегства капиталов за рубеж. Очевидно наличие тесной взаимосвязи между бегством капиталов из России и расширением участия российского капитала в оффшорном бизнесе, как за границей, так и в России. В связи с этим в высшей степени актуальным представляется исследование зарубежного опыта регулирования оффшорной деятельности.
Цели и задачи работы.
Целью настоящей работы является исследование основных характеристик оффшорной деятельности, ее места в системе международных экономических отношений, основных элементов ее механизма и процедур реализации, используемых в настоящее время. Объектами исследования являются:
• функции, выполняемые субъектами оффшорного бизнеса — банками и компаниями в системе международных экономических отношений и перспективы его развития;
• механизм регулирования оффшорного бизнеса;
• механизм функционирования оффшорного бизнеса;
• механизм налогообложения оншорными странами легитимных доходов своих граждан и резидентов в оффшорных юрисдикциях;
• механизм использования оффшорных юрисдикции в процессе "отмывания" денег и меры оншорных стран по ограничению этого процесса;
• влияние оффшорного статуса и политики оншорных стран на механизмы функционирования и регулирования деятельности оффшорных банков.
Степень разработанности темы.
Новизна указанной проблематики отразилась и на степени ее разработанности в отечественной и зарубежной экономической литературе. В российской и зарубежной экономической литературе до сих пор отсутствует комплексный анализ перспектив развития
б
оффшорной деятельности, самого механизма оффшорной деятельности и ее регулирования, как в оффшорных юрисдикциях, так и в оншорных странах экспортерах капитала, ее использования в преступных целях и влияния глобализации и дерегулирования на развитие оффшорного режима. Из аналитических работ по проблемам оффшорной деятельности наиболее полными и информативными, на наш взгляд, являются работы А.Р. Горбунова, который одним из первых среди российских экономистов написал ряд монографий по этой тематике. Среди них в первую очередь следует отметить следующие: "Налоговое планирование и снижение финансовых потерь" М. 1993 г.; "Холдинговые предприятия и дочерние фирмы (дочерние компании и формирование внутрифирменных связей)" М. 1994г.; "Оффшорный бизнес и создание компаний за рубежом" М. 1995 г.; "Оффшорные фирмы в международном бизнесе: принципы, схемы, методы" (под редакцией А.Р. Горбунова) М. 1997 г.; "Налоговое планирование и создание компаний за рубежом" М. 2000 г.
В монографии Д.П. Ушакова "Оффшорные зоны в практике российских налогоплательщиков" М. 2001 г. кратко рассмотрены такие вопросы как:
• цели и способы использования оффшорных зон в международных экономических отношениях;
• цели и задачи международных соглашений об избежании двойного налогообложения;
• сравнительная характеристика основных оффшорных и льготных банковских центров;
• оффшорные зоны для судовладельцев и организаций международных перевозок. Работа М.А. Халдина "Мировой опыт оффшорного бизнеса" М. 1995 г. представляет,
по определению автора, блок систематизированной информации или справку объемом 44 страницы по таким вопросам, как льготы и требования к оффшорным компаниям, специализация оффшорных юрисдикции и учредительные затраты.
В монографии Л.Л. Фитуни "Международное движение капитала в условиях глобализации" М. 2000 г. рассматриваются такие аспекты оффшорной деятельности, как "отмывание денег" и легитимное использование оффшорных финансовых центров и банковской тайны.
Предметом анализа рассмотренных выше работ отечественных авторов, и, прежде всего работ А.Р. Горбунова и Д.Л. Ушакова, является анализ возможностей использования оффшорного режима российским бизнесом в целях минимизации налоговой нагрузки. В монографии Л.Л. Фитуни предметно рассматриваются некоторые методы "отмывания денег" и практика легитимного использования оффшорного режима. Однако, в силу многообразия
приемов и методов как легитимного, так и преступного использования оффшорного режима, их анализ не может ограничиваться одной или несколькими монографиями, а является важной составной частью комплекса исследований мировой финансовой системы. В диссертации анализируются методы легитимного использования оффшорного бизнеса, не ставшие предметом рассмотрения монографии Л.Л. Фитуни, и содержатся предложения по борьбе с нелегитимным использованием оффшорного режима.
Работы А.Р. Горбунова, Д.Л. Ушакова, М.А. Халдина и других российских экономистов носят в основном прикладной характер, высоко информативны и представляют большой интерес для практического использования российским бизнесом.
В отличие от них в диссертации сделана попытка анализа проблем скорее теоретического, а точнее прикладного макроэкономического анализа сущности оффшорной деятельности, ее места и перспектив в рамках международной финансовой системы. В связи с этим рассматриваются такие не представляющие интерес для конкретного предпринимателя вопросы, как развитие оффшорной деятельности в мировой экономике, ее место и масштабы, качественные характеристики, влияние на мировую финансовую систему. Исследуются формы и механизмы реализации оффшорной деятельности, применяемые только в оффшорных юрисдикциях без привязки к какой-либо конкретной юрисдикции. Также вне привязки к конкретной юрисдикции был выполнен анализ основных инструментов государственного регулирования оффшорной деятельности. Были выявлены основные направления регламентации и практики ее реализации по каждому направлению, что не было исследовано в работах других российских экономистов, которые ограничивались информацией о конкретных условиях регламентации в юрисдикциях их оценке для инвестора и не ставили своей задачей рассмотрение каких-либо общих для всех юрисдикции тенденций.
В иностранной экономической литературе, посвященной оффшорной деятельности, можно выделить работы чисто справочного характера по оффшорным юрисдикциям, целью которых является оценка их привлекательности для потенциальных клиентов. Наиболее информативными и эффективными являются такие издания, как Spenser's Tax Haven Encyclopedia, Spenser's Offshore Companies and their users и Tax Havens of the World.
Примером нормативной литературы по проблемам регулирования экспорта капиталов из оншорных стран в оффшорные юрисдикции является американский налоговый кодекс — The Complete Internal Revenue Code. Из работ, посвященных проблемам "отмывания денег" следует отметить информационный бюллетень ООН, подготовленный управлением ООН по контролю над наркотиками и предупреждению преступности (Double Issue 34 and 35 of the Crime Prevention and Criminal Justice News Letter). В бюллетене дается оценка масштабов и
методов "отмывания денег" и формулируются меры по борьбе с этим явлением. В исследовании МВФ предлагаются меры регулирования и надзора за деятельностью оффшорных банков, обеспечивающие их легитимное использование и финансовую устойчивость (см. IMF Working paper WP/99/5).
Иностранная справочная и нормативная литература была проанализирована, прежде всего, в целях выявления и оценки эффективности и последствий применения, конкретных мер регулирования оффшорной деятельности и экспорта капитала в оффшорные юрисдикции, применяемых оншорными странами. Анализ конкретных мер регулирования позволил выявить их новизну, обусловленную специфичностью объекта регулирования. Работы международных организаций (ООН и МВФ), которые были использованы, выражают мнение международного сообщества о развитии оффшорной деятельности и были учтены при оценке ее места и последствий для развития международных экономических отношений.
Незаконный вывоз капитала и доходов из России в оффшорные юрисдикции приобрел большие масштабы и является проблемой, которую не могут решить применяемые процедуры регулирования. С подобными проблемами сталкиваются все развитые страны, и в первую очередь США, которые применяют эффективный механизм борьбы с этим явлением. Характеристика и практика его применения представляет большой теоретический и практический интерес. В российской экономической литературе опыт США не стал предметом специального исследования, что и явилось основанием для его анализа в диссертации.
Специфика деятельности оффшорных банков, и, прежде всего такие ее аспекты, как более высокий уровень доходности по сравнению с оншорными банками, специфические методы защиты активов и конфиденциальности, особенности регулирования их деятельности рассматривались в российской экономической литературе не в качестве основного предмета анализа публикации, а только в связи с рассмотрением других проблем. В связи с этим обоснованным, на наш, взгляд является исследование комплекса этих проблем в диссертации.
Научная новизна.
Научная новизна определяется комплексным анализом основных методов реализации оффшорной деятельности и ее места в системе международных экономических отношений. Выполненный автором анализ позволяет сделать обобщения и выводы относительно не исследованных в российской экономической литературе вопросов ее развития и места в международной финансовой системе. Наиболее важными обобщениями и выводами, на наш взгляд, представляются следующие:
9
• перспективы развития оффшорной деятельности связаны, с одной стороны, с ростом глобализации, стимулирующей ее развитие, с другой - с тенденцией гармонизации налоговых режимов, особенно в связи с интеграционными процессами, которые снижают заинтересованность в ее развитии;
• выявлена и охарактеризована специфика механизмов регулирования и функционирования оффшорного бизнеса, действующего в системе мировых экономических отношений;
• на основе постатейного анализа Налогового кодекса США охарактеризован механизм налогообложения легитимных доходов граждан и резидентов США в оффшорных юрисдикциях;
• выявлены и охарактеризованы элементы скрываемого от общественности преступного механизма участия оффшорного бизнеса в "отмывании денег". Охарактеризованы основные предложения оншорных стран по борьбе с этим явлением;
• выявлена и охарактеризована специфика деятельности оффшорных банков, обуславливающая их преимущества перед оншорными банками для владельцев и клиентов в результате применения ими специфических методов извлечения прибыли, обеспечения конфиденциальности, а также либерального надзора и регулирования их деятельности.
Методология исследования и основные источники.
Специфика исследуемой проблематики определила выбор и использование автором монографий, справочных изданий, законодательных актов, изданий ООН и МВФ, материалов секретарских оффшорных компаний и консультационных фирм. В процессе работы автором использовались выполняемые в интересах российского бизнеса прикладные исследования создания за рубежом оффшорных компаний для снижения налоговых потерь, выполненные А.Р. Горбуновым и Д.Л. Ушаковым. Краткое (45 страниц), но информативное исследование основных инструментов регулирования оффшорной деятельности содержится в справке М.А. Халдина "Мировой опыт оффшорного бизнеса" М. 1995 г. также было использовано автором.
Обобщения и выводы по проблемам теневых и неформальных перетоков капитала были учтены автором при исследовании проблем "отмывания денег". Аналогичный подход имел место к материалам ООН по этой проблеме. Для анализа регулирования банковской деятельности использовались материалы МВФ, а при рассмотрении специфики ее деятельности по защите активов, обеспечению конфиденциальности клиентов банков и
ю
преимуществ оффшорных банков - материалы консультационных фирм: Financial Privacy Consultants Corporation и секретарской фирмы Laveco Ltd. Материалы консультационной фирмы ISH Legal and Business Publications использовались в качестве справочного материала по оффшорным юрисдикциям, справочник Tax Havens of the World (New 7-th Edition 1999/2000) под редакцией Т Azzara для анализа регулирования экспорта капитала и доходов из США. Для тех же целей использовался Налоговый кодекс США, The Complete Internal Revenue Code January 1996 Edition.
и
Глава 1
Оффшорный бизнес: место в системе международных экономических отношений, механизмы регулирования и
функционирования
Нерезидентский статус оффшорного бизнеса обусловил его функционирование в сфере международных экономических отношений (МЭО), где его субъекты, банки и компании, выполняют специфические функции и оказывают значительное влияние на их развитие. В связи с этим большой практический и теоретический интерес представляет характеристика места оффшорного бизнеса в системе МЭО и исследование механизмов его регулирования и функционирования. Объектами исследования, по нашему мнению, являются:
• характеристика функций, выполняемых субъектами оффшорного бизнеса — банками и компаниями — в системе МЭО;
• характеристика механизма регулирования оффшорного бизнеса:
¦ анализ критериев нерезидентности оффшорной деятельности;
¦ характеристика налогов и сборов, взимаемых в оффшорных юрисдикциях;
¦ характеристика требований регулирования к директорам, акционерам и капиталу оффшорных компаний;
• характеристика организационно-правовых форм, применяемых в механизме функционирования оффшорного бизнеса.
1.1 Место оффшорного бизнеса в системе международных экономических отношений
Функционирование оффшорного банка или компании в системе МЭО определяется, в первую очередь, наличием нерезидентского статуса, который запрещает ведение какой-либо экономической деятельности в оффшорной юрисдикции и получение различного рода преимуществ, в том числе налоговых. Запреты, налагаемые нерезидентским статусом, ограничивают объект деятельности оффшорного бизнеса международным движением капитала и международным обменом товарами и услугами, то есть международными экономическими отношениями.
В основном объектом оффшорного бизнеса является международное движение капитала, которое является определяющим элементом в функционировании мировой
12
экономики, развитии форм и условий реализации международных экономических отношений. Международный рынок капитала стал быстро развиваться сравнительно недавно. Еще в 60-х годах операции с банковскими депозитами и торговля ценными бумагами осуществляется преимущественно на национальных рынках. При этом депозиты и ценные бумаги деноминировались в валюте страны совершения операции. Но по мере развития МЭО в результате роста международной торговли и роста транснациональной деятельности бизнес-структуры и обслуживающие их банки стали выполнять оффшорные операции: принятие депозитов и предоставление ссуд в иностранных валютах по отношению к стране дислокации банка, в так называемой евровалюте. Оффшорные операции были выгодны вкладчикам и заемщикам, так как они экономили значительные средства на конвертации валют, необходимость в которой отпала. Выгодность этих операций обусловила высокие темпы их роста. Объем международного рынка евровалют вырос с 20 млрд. долларов в 1964 г. до примерно 6 трлн. долларов в начале 90-х годов, то есть в 300 раз.1 Если в 1960 г. лишь восемь американских банков имели отделения за границей, то в настоящее время транснациональными стали тысячи банков разных стран, осуществляющих оффшорные операции.
Важной составной частью финансовой инфраструктуры оффшорных операций стали банки, дислоцированные в оффшорных юрисдикциях. Эти банки имеют значительные преимущества перед отделениями национальных банков. К числу этих преимуществ относятся: нераспространение на оффшорные банки или другие финансовые учреждения, оперирующие "оффшорно" национального регулирования, выведение из сферы действия многих законодательных положений, налагаемых, как правило, на "отечественные" учреждения. Их финансовые операции не облагаются налогом, на них не распространяются требования к резервному капиталу, они свободны от ограничений на размер процентной ставки и во многих случаях не подлежат регулярным проверкам в отношении ликвидности или капитального покрытия. Наличие за рубежом (по отношению к владельцу капитала) оффшорных компаний позволяет использовать механизм международного налогового планирования, который минимизирует налоговые потери, используя оффшорные убежища капитала при переводе капитала и доходов по оптимальным налоговым маршрутам и трансверстные цены во внутри оффшорных поставках и связях.
Создание оффшорного банка или компании рассматривается многими зарубежными бизнесменами в качестве запасной площадки бизнеса на случай банкротства, рэкета, судебных преследований или семейных конфликтов, наконец, для зарубежных
' Фигуни Л.П. Международное движение капитала в условиях глобализации. М . 2000, с.28
13
предпринимателей оффшорный режим привлекателен тем, что позволяет скрытно и быстро перевести их активы в другие страны в случае угрозы их интересам по политическим и экономическим мотивам без длительных процедур выяснения происхождения их активов и ожидания официальных разрешений на перевод капиталов.
Создание банков, дислоцированных в оффшорных юрисдикциях, о преимуществах которых говорится выше, произошло сравнительно недавно и стало важным этапом развития МЭО. Иногда утверждается, что фундамент оффшорной банковской системы был заложен бывшим СССР, который в ответ на меры США по замораживанию его активов стал размещать свои долларовые счета в английских банках. Фактически же открытие депозитов в иностранной валюте имело место до периода холодной войны и банки, где размещались депозиты СССР, не освобождались от налогов, ограничений величины процентной ставки и требований к резервному капиталу. В качестве причины возникновения оффшорных банков гораздо важнее указать на кризис платежных балансов, который в 60-е годы затронул многие страны, особенно США, заставив их ввести финансовый контроль за функционированием национальной банковской системы.
Применение жесткого регулирования финансового сектора промышленных стран в 60-х и 70-х годах стало главным фактором роста оффшорной банковской деятельности и роста числа оффшорных финансовых центров. За период 1964-1973 г. число иностранных отделений оффшорных банков выросло со 181 до 689, а стоимость активов американских банков за рубежом выросло с 7 млрд. до 553 млрд. долл.
Показателями возникновения оффшорного интербанковского рынка в 60-х и 70-х годах в странах ОЕСД являются установление резервных требований, потолков процентов ставок, ограничения на применения финансовых инструментов, ужесточение процедур представления надзорным органам обязательной финансовой информации, применение более эффективных систем налогооблажения. В США ужесточение регулирования финансового сектора стало результатом принятия следующих законов и правил Федеральной резервной системы
Interest Equalization Tax, 1964 г. (Налог на выравнивание процентной ставки).;
Foreign Credit and Exhange Act, 1965 г. (Акт об Иностранных Зачетах и Обмене);
Foreign Direct Investment Restraint Program 1972 г. (Программа Ограничения Иностранных Инвестиций);
Regulations (директивы) Q (1977 г.) и D (1979г.).1
1 IMF Working Paper WP 99/5. p. 16
14
В ответ на ужесточение регулирования банки предприняли попытки ликвидации традиционных барьеров разделяющих различные виды финансовой деятельности. В 60-х годах крупнейшие западные банки, которые традиционно аккумулировали денежные средства в форме краткосрочных депозитов вторглись на рынок долгосрочных капиталов и вступили в прямую конкурентную борьбу с корпорацями и правительствами. Они выпустили на рынок депозитные сертификаты, которые составили конкуренцию корпоративным и государственным облигациям в привлечении инвесторов. В 70-х годах эти же банки стали ссужать полученные таким образом средства правительствам независимых государств, которые ранее для заимствования средств за рубежом продавали свои облигации.
Фактически именно эти изменения, а точнее стремление избежать налогообложения и регулирования ставки процента, стремления воспользоваться более долгосрочными источниками финансирования (ставшие легендарными излишки средств на счетах организаций стран-экспортеров нефти являлись лишь одним из них) и решение участвовать в независимом кредитном бизнесе привели к появлению современного оффшорного банковского сектора.
Самый значительный период роста оффшорной банковской системы имел место в конце 70-х - начале 80-х годов. Затем в мировой финансовой системе произошли значительные изменения. ОПЕК уже не располагает избыточными средствами. После острейшего кризиса долговых обязательств в 80-х годах имело место существенное уменьшение объема синдицированных займов суверенными государствами и рост более традиционных международных инвестиционных потоков (прямых инвестиций) и распространение более благоприятного финансового климата для стран, которые применяют более консервативные методы для продажи своих облигаций. Кроме того, так как правительства многих стран смягчают или отменяют резервные требования, снижают налоги и либерализуют финансовое регулирование, стимулы для оффшорного бизнеса уменьшаются.
Оффшорные банки еще будут оставаться на мировой финансовой сцене в течение какого-то времени, но их относительное значение, вероятно, будет уменьшаться. Однако это уменьшение будет происходить не одинаково и не быстро. Это объясняется тем, что отношение развитых стран к оффшорному бизнесу остается неоднозначным. С одной стороны они практикуют оффшорный режим в некоторых своих регионах для стимулирования их развития, с другой стороны - они выступают против отлива капиталов в оффшорные юрисдикции и снижения налоговых поступлений. В период холодной войны страны НАТО, учитывая стратегическое положение и экономическую уязвимость оффшорных юрисдикции, не применяли в сколько-нибудь значительных масштабах санкции
15
против них и ограничивались ужесточением госрегулирования в своих странах. После окончания холодной войны Запад стал требовать от властей оффшорных юрисдикции активной борьбы с отмыванием "грязных денег" и усилили контроль за бегством капиталов в оффшор. Это усиление имеет известные ограничения, обусловленные следующими причинами. Во-первых, экспортируемый в оффшорные юрисдикции капитал, как правило, возвращается в развитые страны, где и остается значительная часть полученной на этот капитал прибыли. В случае применения же эффективных ограничений возникнут опасения, что свобода движения капиталов вообще будут ограничена, что неизбежно приведет к бегству капиталов из развитых стран. Во-вторых, оффшор является инструментом оперативного и беспроблемного движения капиталов, что снимает противоречия между экспортерами и импортерами капиталов.
Интеграционные процессы ведут сначала к согласованию, а затем и унификации экономической, социальной, и налоговой политики, что сужает возможности развития оффшорного бизнеса и прежде всего европейских оффшорных юрисдикции. Перспективы развития неевропейского оффшора более благоприятны, но в дальней перспективе по мере развития интеграционных процессов они также ухудшатся. В основном развитие оффшорного бизнеса в долгосрочной перспективе будет определяться позицией развитых стран Запада, которые скорее всего ужесточат свою позицию по этому вопросу прежде всего в силу отрицательного влияния деятельности оффшорных банков на положение материнских банков в оншорных странах и стабильность мировой финансовой системы.
Рассмотрим механизм этого влияния. Более высокие уровни прибыльности и левереджа оффшорных банков по сравнению с оншорными, расчитанные с учетом риска или нет, предполагают, что соотношение "риск-доход", часто используемое в финансах, применимо к деятельности оффшорных банков. Материнские банки в оншорной стране используют это соотношение при учреждении оффшорных операции для оценки возможностей увеличения прибыльности собственного капитала при одновременном увеличении риска. Так как оншорные материнские банки по закону ответственны за свои отделения и в меньшей степени за свои дочерние компании (то есть находящиеся в полном владении или над которыми банк осуществляет эффективный контроль), риск от деятельности отделений и дочерних компаний, в конце концов, разделяется материнскими компаниями в оншорной стране, что является фактором неустойчивости мировой финансовой системы. К тем же последствиям ведет либерализация движения долгосрочного капитала.
С точки зрения макроэкономической перспективы движение риска возможно только в
том случае, если эффективные ограничения на движение долгосрочного капитала в страну и
16
из страны не имеют места и доходы могут свободно перемещаться между материнскими банками в оншорной стране и их оффшорными отделениями.
В первом случае, так как офшорные отделения рассматриваются в качестве не резедентов страны X, ограничения препятствуют движению капитала между офшорными отделениями и их материнскими банками, дислоцированными в стране X. При этом только дивиденды (краткосрочный капитал) могут быть переведены в материнский банк из оффшорных отделений. Во втором случае отсутствуют оффшорные потоки в платежном балансе страны X, который должен отражать эффективность ограничений на движение долгосрочного капитала, а фактически отражает валютные ограничения на операции между своими резидентами — материнскими банками и оффшорными отделениями.
Перевод фондов из оффшорных предприятий в материнские банки в оншорной стране обостряет проблемы несовпадения сроков уплаты (например, сроков уплаты процентов по активам и пассивам), ликвидности, кредита, платежеспособности и риска при операциях банка с иностранной валютой. Выкачивание больших краткосрочных, деноминированных в иностранной валюте фондов с межбанковского рынка евровалюты может привести к неоправданно значительному росту балансов материнских банков. Оншорные материнские банки могут справиться с ростом активов только через некоторое время, оставаясь уязвимыми в промежуточный период, что увеличивает возможности передачи риска.
Вероятность передачи рисков, а следовательно, и угроза стабильности мировой финансовой системе возрастает по мере того, как фонды, а возможно и лицензия на право ведения банковской деятельности, переходит от материнских банков в оншоре к оффшорным филиалам и дочерним компаниям. В некоторых случаях проблемные активы могут быть переведены в оффшор, где они не досягаемы для контрольных и надзорных органов метрополии. В других случаях лицензия на ведение банковской деятельности может быть переведена в юрисдикцию, где оффшорные предприятия стали существенно крупнее, чем материнские в оншоре по размерам активов и обязательств. Перевод банковской деятельности в оффшор особенно рискован в том случае, когда она приходит на смену операциям между материнскими банками и клиентами в оншоре. Перевод фондов в оффшор может иметь место в форме депозитов акций взаимных фондов и других инвестиционных фондов. Так как оффшорные банки могут использовать осторожное приобретение и продажу сходных финансовых инструментов на различных рынках с целью получения прибыли от разницы в ценах отдельных рынков или вследствие ожидаемых будущих изменений в соотношении цен этих инструментов, материнские банки в метрополии (у которых фонды ушли в оффшор) могут быть использованы для финансирования взаимосвязанной деятельности в метрополии, например, недвижимости и строительства, концентрируя свои
17

 Часть из работы     Получить работу