ВВЕДЕНИЕ
Актуальность исследования. Проблема активизации инвестиционного процесса является ключевой для российской экономики. Неблагоприятный инвестиционный климат, сложившийся в стране, связан с низкими темпами воспроизводства, недостатком оборотных средств, инфляцией и ухудшением финансовых результатов и финансового состояния, сокращением инвестиционных ресурсов предприятий и отраслей. В этих условиях основные направления развития экономики связаны, прежде всего, со структурной перестройкой, включая ускоренное развитие приоритетных и эффективных отраслей, повышение конкурентоспособности, рост инвестиций.
Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию, поскольку она представляет собой один из наиболее важных аспектов его функционирования. Круг вопросов, решаемых этим видом функционального управления предприятием обширен, так как инвестиционные решения неразрывно связаны со всеми остальными видами деятельности предприятия и всеми стадиями его жизненного цикла, формируют его перспективную организационную структуру и инвестиционную культуру.
Политика краткосрочной реструктуризации, которую проводят большинство отечественных предприятий, включает быстроокупаемые краткосрочные инвестиции: вложения в приобретение отдельных единиц оборудования, частичные усовершенствования технологии и т.п. Однако ужесточение финансовых ограничений усилило внимание к стратегическим аспектам деятельности, к вопросам реконструкции и кардинального изменения технологии, обновления номенклатуры выпуска. Осознание необходимости специальной инвестиционной политики, проведение в жизнь масштабных проектов долгосрочного характера привело к необходимости разработки инвестиционной стратегии предприятий. Она включает комплекс работ по формированию инвестиционных проектов, взаимодействию с потенциальными инвесторами, федеральными и местными властями.
4
В современных условиях особое значение имеют внедрение эффективных инвестиционных проектов и программ. Их оценка важна для предприятия, так как позволяет определить уровень инвестиционного риска, величину затрат и финансовых результатов.
Внедрение инвестиционных проектов и программ в настоящее время затруднено в связи с отсутствием концепции развития инновационной сферы, недостаточной готовностью органов управления к регулированию инвестиционного процесса, утратой в ходе экономических реформ организационно-управленческих структур межотраслевого характера.
Актуальность настоящего исследования определяется насущной потребностью в научно-методических материалах и практических рекомендациях по построению инвестиционной стратегии предприятий в условиях ограниченности финансовых ресурсов.
Зарубежными и отечественными учеными проведена значительная работа в области создания фундаментальных основ и практического решения задач стратегического управления инвестиционной деятельностью. Среди зарубежных ученых следует выделить работы Г. Александера, В. Беренса, Г. Бирмана, Г. Бэйли, Л. Гитмана, М. Джонка, А. Зеля, Д. Норкотта, Н. Ордуэй, К. Рэдхэда, Д. Фридмана, П. Хавранека, Р. Холта, Дж. К. ван Хорна, С. Хьюиса, У. Шарпа, С. Шмидта. Из отечественных авторов ведущее место занимают исследования СИ. Абрамова, Ю.П. Анисимова, И.Т. Балабанова, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, Л.Т. Гиляровской, Ю.В. Журавлева, Д.А. Ендовицкого, А.Б. Идрисова, В.В. Ковалева, М.А. Лимитовского, И.В. Липсица, Я.С. Мелкумова, А.И. Хорева, Е.М. Четыркина.
Несмотря на большой вклад ученых в формирование теории стратегического управления инвестиционной деятельностью в выполненных исследовани- ях не нашли достаточного отражения вопросы, связанные со спецификой управления инвестиционной деятельностью предприятий в условиях ограниченности финансовых ресурсов, оценкой инвестиционной привлекательности предприятий пищевой промышленности, отсутствует четкость в определении
5
последовательности действий по разработке инвестиционной стратегии и программ реализации данной стратегии. Представленная работа направлена на решение указанных проблем.
Диссертация выполнена в соответствии с одним из основных направле-ний научных исследований ГОУ Воронежской государственной технологической академии «Экономическое обеспечение эффективной хозяйственной деятельности и устойчивого развития предприятий пищевой и химической промышленности», номер государственной регистрации 01.9.60.012 698.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является развитие теоретических и научно-методических положений стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятий и разработка практи-ческих рекомендаций по совершенствованию инвестиционной стратегии предприятия при ограниченности финансовых ресурсов.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
определить содержание и место инвестиционной стратегии в системе стратегий предприятия;
Ф выявить факторы, определяющие инвестиционную привлекательность
предприятия при ограниченности финансовых ресурсов, и оценить их приоритетность;
разработать методику оценки инвестиционной привлекательности предприятия и апробировать ее на практике;
обосновать процедуру разработки инвестиционной стратегии предприятия при финансировании и реализации инновационных проектов;
создать и обосновать модель инвестиционного поведения предприятия,
работающую в условиях ограниченности финансовых ресурсов; Ф
предложить программу инвестирования и реализации инновационных
проектов.
Объект и предмет исследования. Объектом настоящего исследования являются предприятия пищевой промышленности Воронежской области, осуще-
6
ствляющие активную инвестиционную деятельность при внедрении инновационных проектов. В качестве предмета исследования выступают экономические отношения, возникающие в процессе разработки инвестиционной стратегии предприятий в условиях ограниченности финансовых ресурсов.
Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической и методологической базой диссертационной работы явились труды отечественных и зарубежных ученых, работающих в области стратегического управления инвестиционной деятельности предприятий, а также материалы и рекомендации научно-практических конференций и семинаров. В процессе работы применялись приемы системного исследования, абстрактно-логического, сравнительного, экономического и инвестиционного анализа. В качестве инструмен-
т
тов исследования использованы методы сравнения, экспертных оценок, анкетирования, статистического анализа, моделирования, выбора приоритетов.
Информационной базой исследования стали нормативно-правовые документы Минфина РФ, официальные публикации Воронежского областного комитета госстатистики, отчеты Комитета по инвестиционной и промышленной политике и развитию предпринимательства администрации г. Воронежа, бух-щ галтерская и финансовая отчетность исследуемых предприятий пищевой про-
мышленности, бизнес-планы инновационных проектов.
Научная новизна диссертационной работы обусловлена развитием теоретических и методологических положений по планированию, разработке и организации выполнения инвестиционной стратегии предприятия. Наиболее существенными, содержащими научную новизну результатами являются следующие:
исследовано и уточнено содержание инвестиционной деятельности предприятий в условиях ограниченности финансовых ресурсов, отличающееся единством всех составляющих элементов, свойств, внутренних процессов, связей, противоречий и тенденций в условиях временного недостатка финансовых средств;
7
выявлены факторы, определяющие инвестиционную привлекательность страны, отрасли, предприятия, осуществлена их классификация, ориентированная на реализацию внутренних и внешних инвестиционных резервов, и проведена оценка приоритетности факторов;
разработана методика оценки инвестиционной привлекательности предприятия, отличительной особенностью которой является оценка инвестиционной привлекательности на основе расчета интегрального и частных показателей привлекательности.
предложена процедура разработки инвестиционной стратегии, отличительной чертой которой является комплексный, скоординированный подход, а также обоснован и проверен на практике алгоритм формирования инвестиционной программы, учитывающий специфику инвестирования инновационной деятельности;
проведено моделирование инвестиционного поведения предприятия, создана и обоснована модель инвестирования и реализации инновационного проекта, отличие которой состоит в учете фактора ограниченности финансирования;
создана алгоритм разработки программы инвестирования и реализации инновационных проектов, представляющий комплекс средств, который отличается четкой ориентацией на решение задачи повышения эффективности отдачи от инвестиций при финансировании инновационных проектов.
Практическая значимость работы. Практическое значение имеют научные и прикладные разработки, в которых содержаться: методика оценки инвестиционной привлекательности, дающая возможность выявить недостатки инвестиционной деятельности предприятия; процедура разработки и реализации инвестиционной стратегии предприятия, позволяющая осуществлять выбор наиболее рациональной стратегии в условиях ограниченности финансовых ресурсов; программа инвестирования и реализации инновационных проектов, направленная на систематизацию всего комплекса работ и повышение эффективности принятия управленческих решений.
8
Апробация и реализация результатов исследования. Основные положения диссертации докладывались автором на международной научно-технической и всероссийской научно-практической конференциях (Воронеж, 2003 г.), а также научных конференциях ВГТА в 2002, 2003 г. Разработанные методические по-* ложения и рекомендации по совершенствованию стратегического управления
инвестиционной деятельностью предприятий нашли практическое применение на предприятиях Воронежской области: методика оценки инвестиционной привлекательности предприятия (ОАО «БобровХлеб»), процедура разработки инвестиционной стратегии предприятия в условиях ограниченности финансовых ресурсов (ОАО «Маслозавод «Бобровский»), модель инвестиционного поведения предприятия (ОАО «Геркулес»), что подтверждено соответствующими актами и справками о внедрении.
На защиту выносятся следующие положения:
уточненное содержание инвестиционной деятельности предприятий в условиях ограниченности финансовых ресурсов;
методика оценки инвестиционной привлекательности предприятия;
процедура разработки инвестиционной стратегии предприятия;
программа инвестирования и реализации инновационных проектов;
модель инвестиционного поведения предприятия в условиях ограниченного финансирования.
Публикации. По теме диссертации опубликовано 9 печатных работ, в том числе 2 брошюры, 4 работы в сборниках материалов научных конференций, 3 статьи в сборниках научных трудов.
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ
1.1. Содержание и особенности инвестиционной деятельности предприятия в условиях ограниченности финансовых ресурсов
Сложные и во многом противоречивые для российской экономики процессы развития рыночных отношений обуславливают необходимость качественного переосмысления экономических и социальных явлений. Происходят существенные изменения в характеристике и условиях проведения инвестиционной деятельности. Предоставление свободы предпринимательству и само-стоятельности в использовании собственных финансовых ресурсов, создание правовых и экономических условий для привлечения капитала российских и зарубежных инвесторов, возникновение новых финансовых инструментов и рычагов коренным образом изменили ранее действовавший механизм инвестирования. Это в свою очередь потребовало кардинальных преобразований в методологии разработки и реализации инвестиционной стратегии предприятий, методике анализа инвестиций, оперативном и достоверном информационном его обеспечении, организации внутреннего и внешнего контроля за расходованием средств по каждому варианту капитальных вложений.
Проблемам управления инвестиционной деятельностью уделили внимание следующие зарубежные ученые: Г.Д. Александер, В. Беренс, Г. Бирман, Г.Д. Бэйли, Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк, А. Зель, Д. Норкотт, Н. Ордуэй, Д. Фридман, П. Хавранек , Р. Холт , Дж. К. Ван Хорн, У.Ф. Шарп, С. Шмидт, а также отечественные авторы СИ. Абрамов, И.А. Бланк, В.В. Бочаров, Л.Т. Гиляровская, Д.А. Ендовицкий, А.Б. Идрисов, В.В. Ковалев, М.А. Лимитовский, И.В. Липсиц, Я.С. Мелкумов; Е.М. Четыркин.
Различные подходы к понятию инвестиции сформировались в результате многолетней научной и практической деятельности. В отечественной экономической литературе термин «инвестиции» используется начиная с 80-х го-
10
дов /45/. В условиях административной системы управления экономикой основным понятием инвестиционной деятельности являлись капитальные вложения. При анализе сущности капитальных вложений использовались два подхода — затратный и ресурсный. Они характеризовали капитальные вложения лишь с одной стороны: с точки зрения затрат на воспроизводство основных фондов или ресурсов, затрачиваемых на эти цели. В западной экономической литературе инвестиции традиционно трактовались как любые вложения капитала с целью его увеличения в будущем. Развитие рыночного подхода к пониманию инвестиций обусловило их рассмотрение в единстве ресурсов, затрат и отдачи вложенных средств /88/.
Мнения ученых относительно определения понятия «инвестиции» расхо-
II
дятся. Основные из них отражены в Приложении 1. Автор разделяет точку зрения И.А. Бланка, что инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности
Из приведенного определения видно, что осуществление инвестиций является важнейшим условием решения практически всех стратегических и значительной части текущих задач развития и обеспечения эффективной деятельности предприятия. Практическое осуществление инвестиций обеспечивается инвестиционной деятельностью предприятия, которая является одним из самостоятельных видов его хозяйствования и важнейшей формой реализации его экономических интересов.
Определение содержания инвестиционной деятельности также является спорным моментом. По мнению ряда авторов, инвестиционная деятельность предприятия представляет собой целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по из-
11
бранным параметрам инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации /1,97/. В ряде литературных источников инвестиционная деятельность отождествляется с понятием «инвестирование» /45, 103/. Мнение различных авторов относительно содержания определения «Инвестиционная деятельность» отражены в табл. 1.1. Таблица 1.1- Содержание определения «Инвестиционная деятельность»
№ п/п Источник Определение инвестиционной деятельности
1 2 3
1 Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. (в редакции Федерального закона № 22-ФЗ от 2.01.2000 г.) Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта /98/.
2 СИ. Абрамов Инвестиционная деятельность представляет совокупность практических действий физических и юридических лиц по реализации инвестиций; Инвестирование - совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства по реализации инвестиций; Инвестирование - вложение капитала в какое-либо дело, предприятие; Инвестиционная деятельность - вложение капитала и совокупность практических действий реализации инвестиций; Инвестиционная деятельность - процессы вложения инвестиций, а также совокупность практических действий по реализации инвестиций III.
3 И.А. Бланк Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации /18, с.23/.
4 Л.Л. Игонин Инвестиционная деятельность — это деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта). Инвестиционная деятельность (инвестирование), представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения /45,с.25/.
12
продолжение табл. 1.1
1 2 3
5 Б.А. Колтынюк Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного результата/57,с. 13/.
6 Коллектив авторов, под ред. Б.А.Райзберга Инвестиционная деятельность — это факт вложения инвестиций (инвестирование) и совокупность практических действий по реализации инвестиций (распоряжение или управление имущественными или неимущественными благами) /78, с.275/.
7 И.В. Сергеев и др. Инвестиционная деятельность - деятельность юридических, физических лиц и государства, направленная на привлечение и увеличение средств для реализации инвестиционного процесса с целью получения экономического и социального эффекта /88, с39/.
8 В.М. Серов Под инвестиционной деятельностью понимается предмет вложения средств инвесторами./89,с. 12/ Совокупность мер экономического и организационного характера, осуществляемых всеми участниками инвестиционного процесса при реализации инвестиционных проектов, составляет их инвестиционную деятельность. Естественно, что эта деятельность должна быть направлена на достижение наиболее высоких показателей реализации инвестиционных проектов при минимизации осуществляемых при этом затрат и издержек /89,с. 21/.
9 Коллектив авторов, под ред. Н.Ф. Самсонова Инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций (инвестирование) и совокупность практических действий по реализации инвестиций. При этом инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений/103, с.287/.
Ряд авторов считают, что инвестиционная деятельность и инвестирование - это идентичные понятия. По нашему мнению инвестиционная деятельность -более широкое понятие, чем инвестирование. При этом под сущностью инвестиционной деятельности понимается ее внутреннее содержание, выражающееся во взаимосвязи всех многообразных свойств и отношений, обнаруживающееся при вложении средств в различные объекты, среди которых: новые и модернизируемые основные фонды, оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, продуктовые, технологические и организационно-управленческие инновации, другие нематериальные активы, с целью получения доходов.
13
Содержание инвестиционной деятельности в условиях ограниченности финансовых ресурсов, по мнению автора, проявляется в единстве всех составляющих ее элементов, свойств, внутренних процессов, связей, противоречий и тенденций. Оно представляет собой целенаправленно осуществляемую сово-купность мер организационного, финансово-экономического и коммерческого характера, которые используются участниками инвестиционного процесса в целях привлечения требуемого объема инвестиционных ресурсов, рационального формирования их структуры, выбора наиболее эффективных объектов для вложения инвестиций, а также разработки и реализации сбалансированной инвестиционной программы.
Инвестиционная деятельность делится на реальное, финансовое инвести-рование и вложения в имущественные права и интеллектуальные ценности /88/. Реальное инвестирование (инвестирование в материальной форме) связано с участием инвестора в управлении организациями (корпорациями) и представляет собой вложения непосредственно в производство продукции (товаров, работ, услуг), инвестирование в товарно-материальные запасы и другие виды движимого и недвижимого имущества.
Финансовое инвестирование включает в себя портфельное инвестирование (вложения денежных и иных средств, целевые банковские вклады и ценные бумаги) и ссудное инвестирование (предоставление займа, кредита), которые предполагают получение дивидендов или процентов на вложенный капитал.
Инвестиционная деятельность рассматривается как относительно инвестиционных проектов, так и относительно разных субъектов хозяйствования -предприятий, организаций, инвестиционных компаний и фондов, а также государства, территориальных органов управления и т.д. Она должна обеспечить разработку и реализацию наиболее эффективной инвестиционной стратегии го-сударства, его территорий, отдельных компаний, фирм, предприятий на всех этапах развития.
С одной стороны, инвестиционная деятельность связана с вложением средств, с другой стороны, целесообразность этих вложений определяется их
14
отдачей. Без получения дохода (эффекта) отсутствует мотивация инвестиционной деятельности.
Инвестиционная деятельность является необходимым условием индивидуального кругооборота средств хозяйствующего субъекта. В свою очередь деятельность в сфере производства создает предпосылки для новых инвестиций. С этой точки зрения любой вид предпринимательства включает в себя процессы инвестиционной и операционной деятельности. Выступая на поверхности явлений как относительно обособленные сферы, они, тем не менее, представляют собой важнейшие взаимосвязанные составляющие единого экономического процесса.
Основными субъектами инвестиционной деятельности выступают инвесторы и пользователи объектов инвестирования. Характерной особенностью инвесторов является отказ от немедленного потребления имеющихся средств в пользу удовлетворения собственных потребностей в будущем на новом, более высоком уровне.
В соответствии с Законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» участниками этого процесса являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов инвестиционной деятельности, другие лица /98/. По российскому законодательству ими могут быть хозяйствующие субъекты, банковские и небанковские финансово-кредитные институты, посреднические организации, инвестиционные биржи, граждане Российской Федерации, иностранные юридические и физические лица, государства и международные организации.
Инвесторами могут являться вкладчики, покупатели, заказчики, кредиторы и другие участники инвестиционной деятельности. Пользователи объектов инвестиционной деятельности — это юридические, физические лица, государственные и муниципальные органы власти, иностранные государства, международные объединения и организации, использующие объекты инвестиционной деятельности.
15
Субъекты инвестиционной деятельности могут выступать одновременно и как инвесторы, и как пользователи, а также совмещать функции других участников этого процесса. Если инвестор и пользователь объектов инвестиционной деятельности являются различными субъектами, то отношения между ними оформляются договором об инвестировании. На договорной (контрактной) основе инвесторы могут привлекать юридических и физических лиц, необходимых для размещения инвестиций. Инвесторы осуществляют самостоятельный выбор объектов инвестирования, определяют направления, объемы и эффективность инвестиций, контролируют их целевое использование. Являясь собственниками инвестиционных ресурсов, они имеют право владеть, распоряжаться и пользоваться объектами и результатами инвестиционной деятельности, осу-ществлять реинвестирование.
Объектом инвестиционной деятельности являются инвестиции, которые носят двойственный характер. С одной стороны, они выступают как инвестиционные ресурсы, отражающие величину неиспользованного для потребления дохода; с другой, инвестиции представляют собой затраты в предпринимательскую или иную деятельность, определяющие прирост стоимости капитального имущества.
В составе ресурсов, т.е. имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, можно выделить следующие группы инвестиций:
денежные средства и финансовые инструменты (целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги);
материальные ценности (здания, сооружения, оборудование и другое движимое и недвижимое имущество);
имущественные, интеллектуальные и иные права, имеющие денежную оценку (нематериальные активы).
Из этого следует, что инвестиции, рассматриваемые в ресурсном аспекте, могут существовать в денежной и материальной формах, а также в форме имущественных прав и других ценностей. Независимо от формы, которую прини-
16
мают инвестиционные ресурсы, они едины по своей экономической сущности и представляют собой аккумулированный с целью накопления доход.
Если рассматривать инвестиции как затраты, то они характеризуют направления вложений. Именно они выступают как объекты инвестиционного процесса и включают: основной и оборотный капитал; ценные бумаги и целевые денежные вклады; нематериальные активы.
Критериями при выборе объекта вложения являются: особенности объекта инвестирования; норма прибыли на капитал; продолжительность инвестирования; уровень инвестиционного риска; темп инфляции. Основным из них, способствующим улучшению инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности предприятия, принимается уровень прибыльности используемых активов, рассчитываемый в двух вариантах:
прибыль от реализации продукции (товаров или услуг), отнесенная к общей сумме используемых активов;
балансовая прибыль, отнесенная к общей сумме используемых активов.
В процессе воспроизводства осуществляется постоянная трансформация объекта инвестиций: ресурсы преобразуются во вложения, в результате использования которых формируется доход, являющийся источником инвестиционных ресурсов следующего цикла, и т.д.
Движение инвестиций включает две основные стадии: «инвестиционные ресурсы — вложение средств» и «вложение средств — результат инвестирования». Содержанием первой является собственно инвестиционная деятельность. Вторая стадия предполагает окупаемость осуществленных затрат и получение дохода в следствии использования инвестиций. Она характеризует взаимосвязь и взаимообусловленность затрат и результатов экономической деятельности.
Реализация инвестиций при прочих равных условиях становится возможной при совпадении экономических интересов участников инвестиционного процесса. Эти интересы выступают как совокупность экономических связей, характеризующихся определенными свойствами. Они выражают отношения субъектов воспроизводства, обладающих юридической и экономической само-
17
стоятельностью, проявляющих взаимную заинтересованность в осуществлении инвестиций.
Важнейшим моментом в деятельности любого предприятия является процесс формирования капитала или инвестиционного ресурса, который представляет сложный структурированный объект. Структура капитала определяется соотношением собственных и заемных средств, а также условно-постоянными и условно-переменными затратами на производство продукции. Различают внутренние и внешние источники капитала (рис.1 1.) Среди них:
собственные финансовые средства и внутрихозяйственные резервы инвестора (амортизационные отчисления, прибыль, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и др.);
заемные финансовые средства инвесторов (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);
привлеченные финансовые средства инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы граждан, юридических лиц);
денежные средства компаний, корпоративных объединений;
инвестиционные ассигнования из государственного бюджета, местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов;
иностранные инвестиции.
Реинвестированная прибыль остается одним из основных источников пополнения капитала, поскольку ее использование не требует специального механизма по сравнению, к примеру, с эмиссий акций или облигаций. Свои преимущества имеет отложенная прибыль. Они связаны с тем, что предприятие в зависимости от решения стоящих перед ним задач может отложить с согласия владельцев обыкновенных акций выплату дивидендов, если последние найдут ожидаемую от этого мероприятия прибыль по сравнению с получаемыми дивидендами более предпочтительной. |
