ВВЕДЕНИЕ
I
Актуальность темы исследования. В современных условиях, когда движение финансовых потоков в мировом масштабе развивается под влиянием глобализационых тенденций, проблема регулирования валютного рынка, с учетом всего спектра отношений, опосредуемых им в национальной и мировой финансовой системе (от функции обеспечения бесперебойности международных расчетов и страхования валютных рисков до совершения спекулятивных операций), приобретает особую актуальность как на страновом, так и на международном уровнях. Россия в своем движении по пути либерализации национальной экономики, которое осуществляется на фоне постепенного втягивания страны в структуру формирующейся глобальной экономической системы, уже неоднократно сталкивалась с данной проблемой -в особенности, в ходе финансового кризиса 1998 г., в генезисе которого сыграли важную роль не только эндогенные, но и экзогенные факторы.
Таким образом, процесс либерализации российского валютного рынка показывает необходимость формирования эффективной системы комплексного регулирования (с использованием как собственно рыночных механизмов, так и методов прямого и косвенного государственного воздействия), способной свести к минимуму воздействие негативных факторов, генерируемых валютным рынком, на экономику страны.
Задача усложняется тем, что постепенное формирование государственной экономической политики в целом и стратегических подходов к регулированию валютной сферы экономики, в частности, происходит в условиях, объективно требующих адекватной реакции на глобализационные процессы в мировой экономике.
С одной стороны, в современном мирохозяйственном контексте экономическая (и, в частности, валютная) автаркия стала прямым атавизмом;
I
открытость национального валютного рынка, его интеграция в мировой валютный рынок являются условиями, без соблюдения которых становление эффективной национальной экономики, тем более - претендующей на роль одной из ведущих экономик мира.
С другой стороны, система логических и формальных взаимосвязей с глобальным рынком, формирующаяся в настоящее время, не должна рассматриваться как некий идеологический императив; в условиях глобальной экономики интересы национальных участников валютного рынка и экономической безопасности страны в целом не теряют своего приоритетного
т характера для государства, чем и обусловливается необходимость регулятивных
мер государства в условиях либерализации международного движения капиталов.
В этой связи актуальным становится изучение западноевропейского опыта регулирования валютного рынка на различных этапах функционирования экономики и возможностей адаптации этих методов в целях совершенствования государственной политики валютного регулирования и валютного контроля. При этом важно попытаться учитывать сложившиеся условия на международном уровне, поскольку система методов государственного регулирования валютного рынка должна учитывать общеэкономические реалии
щ (как это и происходило в ведущих промышленно развитых зарубежных
" странах).
Актуальность исследования связана также с тем, что возможности адаптации западноевропейского опыта в сфере регулирования валютного рынка недостаточно изучены российской экономической наукой в теоретических и практических аспектах. В частности, очевидна необходимость систематизировать инструментарий регулирования валютного рынка, накопленного на различных этапах проведения регулятивных мероприятий в Западной Европе, выявить специфику применения методов регулирования в западноевропейских странах в различные периоды (валютных ограничений, либерализации, формирования единого валютного рынка), показать эволюцию в
I
применении каждого метода, а также в регулировании валютного рынка в целом. Представляется, что исследование динамики регулирования валютного рынка в странах Западной Европы в условиях глобализации и выявление I направлений возможного использования накопленного опыта в российских
условиях позволит восполнить существующий в исследованиях регулирования валютного рынка пробел, углубить и дополнить результаты уже проведенных исследований данной темы.
Таким образом, актуальность данного исследования обусловлена необходимостью анализа методов регулирования валютного рынка, изучения т западноевропейского опыта в этой сфере, выработки стратегии
совершенствования российской практики с использованием этого опыта.
Системный подход к исследованию проблемы обусловил его структуру, цель и задачи.
Цель и задачи диссертации. Целью диссертации является обобщение опыта регулирования валютного рынка в странах ЕС и выявление перспективных направлений его использования в России. В соответствии с указанной целью поставлены следующие задачи:
• анализ теоретических основ формирования регулятивных систем на валютном рынке, основанных на механизмах государственного
т вмешательства и собственного рыночного регулирования, а также
различных вариантов их сочетания;
• изучение опыта регулирования валютного рынка в странах Западной Европы (период жестких валютных ограничений, период либерализации, когда западноевропейские государства переживали период восстановления экономики, наложившийся на начало процесса глобализации экономики, развернувшегося в в период формирования
I единого валютного рынка в Европе);
• систематизация регулятивного инструментария, применявшегося в западноевропейских странах в различных экономических условиях
функционирования национального и интернационального хозяйственного механизма;
• обобщение отечественного опыта регулирования валютного рынка в
¦ условиях формирования неолиберальной парадигмы экономического развития;
• определение возможностей применения западноевропейского опыта регулирования валютного рынка в России в целях повышения эффективности функционирования отечественного валютного рынка.
Предметом исследования диссертации являются прямые и косвенные
¦ методы регулирования валютного рынка стран Западной Европы и России.
Объектом исследования в работе являются валютные рынки стран Западной Европы и России.
Методологические и теоретические основы исследования. Диссертационное исследование основано на системном и диалектическом подходе и построено следующим образом: в первой главе при теоретическом анализе последовательно рассматриваются прямые и косвенные инструменты регулирования валютного рынка. Во второй главе в каждом параграфе исследуются особенности применения административных и рыночных методов регулирования, характерные для каждого из выделенных в диссертации
¦ исторических' периодов динамики регулятивных систем. В третьей главе проанализирована российская практика использования прямых методов и косвенных методов регулирования национального валютного рынка. Завершают исследование рекомендации по регулированию валютного рынка и подбору регулятивного инструментария на основе европейского опыта с учетом специфики экономики России. В процессе работы применялись следующие общенаучные методы: анализ, синтез, индукция, дедукция, сравнение,
1 аналогия, графический анализ, моделирование, системно-структурный и др.
При подготовке диссертационной работы автор опирался на труды отечественных ученых И.Т.Балабанова, С.М.Борисова, Т.Д.Валовой, Р.С.Гринберга, И.Г.Доронина, Л.Н.Красавиной, И.С.Королева,
В.Н.Мельникова, О.В.Можайского, И.Н.Платоновой, В.Ю.Преснякова, Д.В.Смыслова, А.А.Суэтина, А.В.Цимайло, С.Г.Щербакова и др.
В работе были использованы труды классиков экономической теории -I А.Смита, Д.Рикардо, а также ряда зарубежных экономистов новейшего
периода- С.Аксильрода, Г.Дж.Альмекиндерса, А.Бабулы, Т.Балино, Л.Бартолини, Ф.Джавацци, А.Джованнини, К.Домингеса, Дж.И.Каналес-Крыльженко, Ф.Карамацца, Р.Манделла, М.Муссы, М.Обстфельда, М.Пебро, Дж.Сакса, М.Фридмена, Р.Харрода, Э.Хансена, Б.Эйхенгрина, П.Эйнцига, Ф.Юргенсона.
¦ В качестве статистических источников диссертации использованы
публикации Международного валютного фонда, Европейского центрального банка, центральных банков европейских стран.
Диссертация соответствует п.п. 15 и 23 Паспорта специальности 08.00.14 - «Мировая экономика».
Научная новизна диссертации состоит в разработке ряда теоретико-методологических положений по формированию модели регулирования валютного рынка в результате комплексного анализа опыта западноевропейских стран в сфере регулирования валютного рынка в различные периоды (валютных ограничений, либерализации, в 90-е гг. XX в. и _ в настоящее время).
™ К наиболее существенным научным результатам относятся следующие:
• раскрыты факторы, вызывающие необходимость регулирования валютного рынка, а именно: потребность ограничивать конвертируемость валюты в конкретных экономических ситуациях, необходимость регулировать платежный баланс, накапливать, поддерживать в нужном объеме и сдерживать расходование национальных валютных резервов, I поддерживать уровень валютного курса в соответствии с национальными
интересами, сохранять стабильное состояние валютного рынка и рыночной экономики в целом;
• даны уточнения при систематизации инструментария регулирования валютного рынка (валютные ограничения, двойной рынок, девальвация, ревальвация, прямое ограничение кредита, валютные интервенции,
¦ дисконтная и ломбардная политика, операции на открытом рынке): предложена схема методов регулирования с выделением прямых и косвенных, которые, в свою очередь, подразделяются на воздействующие на валютный курс и объемы спроса-предложения валюты непосредственно (через объем ликвидности и процентную ставку) и опосредованно (через валютные потоки);
¦ • выявлена эволюция регулирования валютного рынка в
западноевропейских странах: доминирование прямых инструментов в период валютных ограничений, постепенное смещение центра тяжести в пользу косвенных в период либерализации и полный отказ от административных методов в пользу рыночных начиная с 90-х годов, а также раскрыты причины этой эволюции;
• раскрыты особенности применения регулирующих инструментов в европейских странах ЕС в рассмотренные периоды; выявлены положительные и негативные последствия воздействия регулятивных мер на валютный рынок и экономику в целом; раскрыто изменение роли
¦ каждого из исследуемых инструментов в процессе эволюции его использования;
• показана эволюция применения обязательной продажи валютной выручки экспортерами в странах Западной Европы и предпринята попытка типологизации этого инструмента;
• раскрыты особенности регулирования валютного рынка в условиях функционирования единой европейской валюты евро;
¦ • с опорой на европейский опыт сформулированы рекомендации по
использованию каждого из исследуемых инструментов в регулировании российского валютного рынка.
Практическая значимость исследования состоит в том, что основные
положения и выводы диссертации ориентированы на их использование
государственными регулирующими органами России при выработке тактики и
I стратегии регулирования валютного рынка и подборе соответствующего
инструментария, а именно:
• обоснована стратегическая целесообразность постепенного перехода к отмене всех валютных ограничений по всем статьям платежного баланса, к отмене обязательной продажи валютной выручки, а также полного отказа от девальвации;
¦ • обоснована необходимость увеличения прозрачности валютных
интервенций (с учетом определения допустимой степени прозрачности) в целях повышения их эффективности, а также необходимость сочетания этого инструмента с методами денежно-кредитной политики, включая политику «мягкой зоны таргетирования»;
• предложены меры по совершенствованию использования инструментов денежно-кредитной политики: развитие вторичного рынка для повышения эффективности операций на открытом рынке; развитие рынка репо как наиболее гибкого и безрискового инструмента; расширение использования возможностей постоянно действующих механизмов (учетная и процентная
¦ политика Центрального банка).
Ряд положений, касающихся поведения центрального банка на валютном рынке, может быть использован различными участниками валютного рынка -импортерами, экспортерами, инвесторами, хеджерами, спекулянтами - при анализе поведения валютных властей для осуществления наиболее корректных действий на валютном рынке при достижении своих целей.
Материал, содержащийся в диссертации, может быть использован в 8 процессе преподавания учебных дисциплин «Международные экономические
отношения» и «Международные валютно-кредитные отношения»
Апробация и внедрение результатов. Диссертация выполнена в рамках Комплексной темы «Финансово-экономические основы устойчивого и
I
I
безопасного развития России в XXI веке», разрабатываемой Финансовой академией при Правительстве Российской Федерации.
Основные положения и выводы диссертации докладывались на научных конференциях "Страны СНГ в условиях глобализации" в Российском государственном университете дружбы народов (г. Москва, март 2004 г.)1 и "Валютная политика России и евро: актуальные вопросы курсовой политики", организованной Агентством социально-экономических программ (г.Москва, июнь 2004 г.).
Материалы диссертации используются дилерами отдела валютного рынка ОАО «Альфа-Банк» при анализе воздействия на валютный рынок применяемого Центральным банком Российской Федерации инструментария, а также при совершенствовании системы мониторинга поведения Банка России для осуществления наиболее корректных действий на валютном рынке при проведении дилерами валютных операций.
Результаты диссертационного исследования также используются Ассоциацией региональных банков России в процессе разъяснений и разработки рекомендаций региональным банкам для проведения валютных операций с учетом регулирующего воздействия Центрального Банка России.
Материалы диссертационного исследования используются кафедрой
_ мировой экономики и международных валютно-кредитных отношений
* Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации в процессе
преподавания учебных курсов "Международные валютно-кредитные
отношения" и спецкурса "Международные валютно-финансовые операции".
Публикации. Основные положения диссертации представлены в 6 опубликованных работах соискателя общим объемом 4,1 п.л.
Объем и структура диссертации. Диссертация, в соответствии с особенностями предмета, целями и задачами исследования, состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и
I
1 Регулирования вачютного рынка в условиях глобализации: опыт стран ЕС и пути его использования в России и других странах СИГ//Материалы к III научно-практической конференции студентов, аспирантов и молодых ученых "Страны СНГ в условиях глобализации". -М., 2004.
9
литературы на русском, английском, немецком, французском языках, и Приложений (всего 189 страниц).
¦ Глава 1. РЕГУЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА: ОСНОВЫ ТЕОРИИ.
§ 1. Необходимость регулирования валютного рынка.
Эволюция взглядов на регулирование экономики в целом. Анализируя регулирование валютного рынка, прежде всего, целесообразно рассмотреть вопрос регулирования государством экономики в целом. При этом важно
I увидеть, что необходимость и характер регулирования, экономики изменялись
по мере развития государства. Параллельно эволюционировала и экономическая наука. Так, в XVIII - XIX веках доминировали нерегулируемые рыночные отношения при минимальном вмешательстве государства. Именно в это время в свет выходит знаменитый труд А.Смита "Исследования о природе и причинах богатства народов", лейтмотивом которого является мысль о том, что только при свободной конкуренции экономика будет развиваться наилучшим образом. Эту идею он выражает через знаменитый принцип "невидимой руки": "Предпочитая оказать поддержку отечественной промышленности, а не иностранной, он (человек) имеет в виду лишь свой
I собственный интерес, а, направляя эту промышленность таким образом, чтобы
ее продукт обладал максимальной стоимостью, как и во многих других, он невидимой рукой направляется к цели, которая совсем и не входила в его намерения".1 Рассуждая об эгоизме человека, А. Смит пишет: "Не от благожелательности мясника, пивовара или булочника ожидаем мы получить свой обед, а от соблюдения ими своих собственных интересов, мы обращаемся не к их гуманности, а к их эгоизму, и никогда не говорим им о наших нуждах, а
щ об их выгодах".1 Другими словами, человек, движимый исключительно своими
собственными интересами, удовлетворяет их так, что это выгодно другим членам общества, т.е. производит и продает в рамках потребностей остальных
1 Смит А. Исследования о природе и причинах богатства народов. - М.: Соцэкгиз, 1935. - Т.2. - С.ЗО.
10
людей; если человек их не удовлетворяет, он не удовлетворит и свои нужды. Таким образом, главная идея заключается в том, что благодаря встроенному в человека механизму преследования только своего эгоистического интереса, Ш экономика не нуждается в принудительном вмешательстве извне, так как
способна саморегулироваться.
Вместе с тем нельзя не обратить внимания на то, что А. Смит все же указывает на необходимость регулирования некоторых сфер государством. Так, государство должно защищать общество от нападения со стороны других государств, обеспечивать правосудие, а также содержать общественные ¦ учреждения и осуществлять общественные работы: для содействия торговле
(дороги, мосты, каналы и т. д.), для образования юношества (школы, колледжи, университеты), а также для людей всех возрастов (главным образом, церкви).2
Важно отметить, что А. Смит жил в эпоху, когда необходимость и возможности регулирования государством экономики были почти не изучены и на практике не использовались. Он описывал экономическое взаимодействие людей без участия государства не потому, что он был приверженцем саморегулирования экономики (каковым его считают с высоты нашего времени), а потому, что экономическая наука и развитие государства еще не достигли такой ступени, когда были разработаны механизмы эффективного — воздействия властей на экономику, и А. Смит исследовал то, как она
функционирует сама по себе. Но даже и тогда А. Смит писал об определенных сферах вмешательства государства, о которых говорилось выше.
Сказанное позволяет сделать вывод о том, что труд А. Смита в развитии экономической науки был серьезной вехой, которую, в целом можно обозначить как невмешательство государства в функционирование экономики и саморегулирование последней.
I Его последователи также были приверженцами этих идей. Так, Д.
Рикардо, как и А. Смит, живший во времена, когда воздействие государственных властей на экономику было мало изучено, а на практике это
'Тамже.-ТЛ-С.П.
2 Смит А. Исследования о природе и причинах богатства народов. - М.: Соцэкгиз,1935. - Т.2. - С.236-332.
11
вмешательство ограничивалось минимальными мерами, описанными А. Смитом, исследовал основные экономические проблемы на уровне отдельного фермера, фабриканта, то есть, на микроуровне. Что же касается государства, то В он не анализирует вопрос регулирования им деятельности этих
предпринимателей. Лишь говоря о налогах, он рассматривает воздействие государства на экономику. При этом Рикардо пишет: "не будь налогов, увеличение капитала было бы гораздо больше. Таких налогов, которые не имели бы тенденции ослаблять накопление, нет. Все налоги необходимо падают или на капитал, или на доход. Если они падают на капитал, то должен соответственно уменьшаться тот фонд, размером которого регулируется производительная промышленность страны..."1 Другими словами, Д. Рикардо
I
не просто описывает налоги и необходимость их взимания для нужд государства, а именно выражает идею об их воздействии на производство. Таким образом, эту мысль можно назвать предшественницей концепции регулирования государством экономики с помощью налогов. В целом же, Д. Рикардо, как и А. Смит, исследует функционирование экономики, управляемой только экономическими законами - без воздействия извне.
Принципиально новый импульс развития научной мысли был дан в связи
с мировым экономическим кризисом 1929 - 1933 годов. Именно тогда Дж. М.
_ Кейнс развернул экономическую науку в другом направлении, сформулировав
* идею о том, что система рыночных отношений отнюдь не является
совершенной и саморегулируемой, и что максимально возможную занятость и
экономический рост может обеспечить только активное вмешательство
государства в экономику. Проанализировав влияние расходов на инвестиции
через мультипликатор инвестиций на национальный доход и на занятость, а
также воздействие на эти расходы с помощью нормы процента и налоговой
¦ политики, Дж. Кейнс говорит о "жизненной необходимости создания
централизованного контроля в вопросах, которые ныне в основном
предоставлены частной инициативе", добавляя, что "государство должно
1 Рикардо Д. Начала политической экономии и податного обложения. - М.: Соцэкгиз,1935. - С. 87.
12
I
I
I
I
оказывать свое руководящее влияние на склонность к потреблению частично путем соответствующей системы налогов, частично фиксированием нормы процента и, возможно, другими способами".1 Таким образом, речь идет о необходимости использования как прямых, так и косвенных методов воздействия государства на экономику, что свидетельствует об активной роли государства в регулировании экономики.
Этот подход разделялся и последователями Кейнса, которые развили его идеи, предложив антициклическую политику, сущность которой сводится к тому, что в периоды спада необходимо использовать такие инструменты, которые будут способствовать подъему (увеличение государственных расходов, снижение налогов, сокращение нормы обязательных резервов, скупка центральным банком государственных ценных бумаг, снижение учетной ставки, увеличение объема ссуд, выдаваемых правительством, а также правительственных гарантий по ссудам), а на стадии инфляционного бума -прямо противоположные методы. Следует обратить внимание, что, расширив положения Кейнса, неокейнсианцы апеллируют к большому набору как прямых, так и косвенных мер воздействия, что подчеркивает их приверженность идее активного вмешательства государства в экономику.
Новый поворотный пункт в экономической науке был обусловлен новыми тенденциями в экономике развитых стран в 70-х годах XX века. Развитие НТП повлекло за собой быструю смену поколений техники и технологий, что требовало переориентации капиталовложений, а это невозможно было осуществить с той быстротой и гибкостью, которую требовала новая структура спроса. Причиной были те методы государственного регулирования, которые предлагала кейнсианская модель, использовавшаяся в то время в управлении экономикой. Но эта модель перестала вписываться в те условия, которые создал НТП. Как ответ на это несоответствие, становится актуальной неолиберальная концепция регулирования. Так, сторонники экономики предложения, настаивали на отказе от влияния на воспроизводство через спрос и указывали
1 Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. - М.: Прогресс, 1978. - С. 452.
2 Харрод Р., Хансен Э. Классики кейнсианства. - М.: Экономика, 1997. - Т.2. - С.353-358
13
на необходимость воздействия на предложение с помощью косвенных методов. Среди основных рекомендаций были отказ от наращивания государственных расходов,1 от увеличения налоговых ставок.2
В Глава Чикагской школы монетаризма М.Фридман, провозглашая свободу
как стержень общества - "мы верим в свободу и будем пользоваться ею"3 -опирается на философию А. Смита, отдавая главную роль рынку, а государству те же три функции, упоминая также о четвертой - защите недееспособных граждан.4 Монетаристы, как и классики считали, что экономике изначально присущи устойчивость и производство на уровне полной занятости, и поэтому,
ж если государство и должно воздействовать на нее, то через денежное
предложение с помощью косвенных методов.
Таким образом, заимствовав у классиков мысль о главенстве саморегулирования экономики, неолибералы допускали вмешательство государства в функционирование экономики, но полагали, что оно должно быть пассивным. Иными словами, главная роль в развитии экономики страны отводилась рыночным силам, а государство должно лишь создавать условия для функционирования рыночного механизма. Акцент при этом смещается в сторону косвенных методов регулирования. Таким образом, экономика саморегулируется, но государство так воздействует на нее, что это
_ саморегулирование протекает в нужном государству направлении, поэтому
™ можно сказать о том, что саморегулирование экономики предстает в новом,
преобразованном виде.
Изложенное свидетельствует, что по мере развития экономики США и европейских стран, эволюционировала и экономическая наука в понимании ее регулирования. По мнению автора, эту эволюцию можно представить в виде трех ступеней. Первая из них - это саморегулирование экономики, когда на нее
¦ воздействуют только рыночные силы, и она функционирует только по
1 Canto V., Joines D., Laffcr A. Foundations of Supply - Side Economics: Theory and Evidence. - N.Y.: Academic
Press, 1983.-P.I 18.
2Ibid.-P.23.
3 Friedman M., Friedman R. Free to choose. - N.Y. and London.: Harcour Brace Jovanovich., 1980. - P.51.
4 Ibid. - P.27-33.
14
I
экономическим законам. Вторая ступень - активное вмешательство государства в экономику, когда государство использует большой набор прямых и косвенных методов регулирования. Третьей же ступенью стало изменение роли
1 государства в сторону пассивного регулирования: оно теперь - помощник
саморегулируемой экономики, а центр тяжести смещается в сторону косвенных методов регулирования. Другими словами, развитие экономики подчинено рыночным силам, а государство осуществляет такое воздействие, что саморегулируемая экономика развивается в нужном государству направлении. Сущность регулирования валютного рынка. Валютный рынок, как и любой другой рынок, имеет свой спрос и предложение, взаимодействие которых устанавливает равновесные цену (то есть цену национальной валюты, выраженную в иностранных денежных единицах) и количество покупаемой и продаваемой валюты. Таким образом, сущность регулирования валютного рынка заключается, во-первых, в воздействии либо на цену, либо на количество валюты (или на то и другое одновременно), то есть на валютный курс и объемы купли-продажи с помощью различных инструментов - таким образом, речь идет о регулировании валютного рынка государством; во-вторых, в установлении валютного курса и объемов купли - продажи самим валютным рынком без какого-либо внешнего вмешательства, то есть
_ саморегулированием.
• Регулирование валютного рынка и конвертируемость валюты.
Необходимость регулирования валютного рынка может быть обусловлена потребностью ограничивать конвертируемость валюты, обусловленной определенной сложившейся экономической ситуацией (нестабильность экономики, бегство капиталов, ухудшение торгового баланса). Таким образом, в своем экономическом развитии государство сталкивается с проблемой определения границ регулирование валютного рынка. Ведь от степени этого регулирования и характера применяемых инструментов зависит и степень конвертируемости национальной валюты. Безусловно, на определенных этапах государство должно ее ограничивать. В той мере, в которой оно нуждается в
15
I
I
этом, необходимо и регулирование валютного рынка, причем речь идет о прямых методах. Это связано со следующим. Природа конвертируемости в первую очередь заключается в свободе выбора и действий хозяйствующих субъектов.1 Если государство ограничивает проведение текущих или связанных с движением капитала операций для резидентов или нерезидентов, а также операций, связанных с переходом права собственности на валюту без перевода ее за границу, то тем самым оно нарушает свободу обмена валют, и, таким образом, подобным регулированием проводится политика частичной конвертируемости.
щ Но государство может воздействовать на валютный рынок и при
отсутствии всяческих ограничений, то есть при режиме полной конвертируемости, используя только косвенные методы, при которых свобода выбора и действий участников рынка никак не нарушается, то есть сама возможность обмена валют никак не ограничена, а лишь очерчена экономическими потребностями и возможностями самого хозяйствующего субъекта. Таким образом, в данном случае вопросы регулирования валютного рынка и конвертируемости не связаны между собой, так как это регулирование никак на нее не влияет. Другими словами, если государство находится на этапе, когда введена полная конвертируемость, то регулирование валютного рынка уже никак не касается конвертируемости как таковой.
Сказанное позволяет сделать вывод, что в той мере, в которой используются прямые методы, ограничивается и конвертируемость. Если же валютный рынок регулируется только косвенно, то конвертируемость - полная, и на нее это регулирование никакого воздействия не оказывает. Таким образом, вопросы регулирования валютного рынка и конвертируемости связаны между собой только по поводу ограничения последней.
Регулирование валютного рынка и платежный баланс. Необходимость регулирования валютного рынка обусловлена и необходимостью регулировать платежный баланс. В целом, в рассмотрении вопроса взаимодействия
I
I
1 Борисов С. М. Азбука конвертируемости или что надо знать о конвертируемости валют. - М.: Финансы и ста статистика,1991.-С.21.
16 |
